金吾財訊 | 國元國際發研報指，協合新能源(00182)2025年上半年公司實現收入14億元，同比下降6.6%；盈利2.82億元，同比下降43.8%，基本每股盈利3.58分。公司中期業績低於預期，主要因爲核心電站業務受資源下降，綜合電價下行，限電因素，疊加一次性收益同比變化差異等綜合影響。期內公司投資風電廠加權平均利用小時數爲1,142小時，同比下降78小時(-6.4%)；投資風電廠的平均綜合電價爲0.3653元/kWh，同比下降1.85分。2025年上半年綠電交易電量較上年同期上漲26%，部分抵消了電價下行的不利影響。該機構表示，2025年上半年，公司新增投產項目權益容量191MW，其中風電140MW，光伏51MW。截至2025年6月30日，公司持有併網發電的風電及光伏電廠權益裝機容量4,778MW，較上年同期增長18.0%。其中，風電廠權益裝機容量3,844MW，同比增長10.9%；光伏電廠權益裝機容量934MW，同比增長60.2%。項目開拓方面，在中國境內新獲取風電投資項目(年度建設指標)600MW，在中國以外地區獲取152.5MW光伏項目和300MW儲能項目。公司堅持高質量項目發展，目前實際投產項目IRR仍高於8%。該機構更新公司目標價0.61港元/股，分別對應2025年和2026年6倍和4.7倍PE，目標價較現價有47%的漲幅空間，給予“買入”評級。