Palantir：無愧 AI 應用一哥，指引瑕疵不是問題

海豚投研

2025/08/05

Palantir 於美東時間 8 月 5 日盤後發布了 2025 年二季度的業績。整體來看，Q2 業績依舊亮眼，雖然指引隱含巔峯臨近、放緩在即的跡象，但總體看經營狀態健康，尤其是 Q1 出現的一些問題也基本解決。考慮到當下政府對 AI 和國防投入的積極態度，以及仍然較大 TAM 的 ToB 空間，因此未來繼續 beat 指引也並非不可能。具體來看財報核心信息：1. 美企需求旺盛：ToB 表現最關鍵...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2557984358"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2557984358\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2557984358?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-08-05 08:42","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2557984358","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"Palantir：無愧 AI 應用一哥，指引瑕疵不是問題","media":"海豚投研","content":"<div>\n<p>Palantir 於美東時間 8 月 5 日盤後發布了 2025 年二季度的業績。整體來看，Q2 業績依舊亮眼，雖然指引隱含巔峯臨近、放緩在即的跡象，但總體看經營狀態健康，尤其是 Q1 出現的一些問題也基本解決。考慮到當下政府對 AI 和國防投入的積極態度，以及仍然較大 TAM 的 ToB 空間，因此未來繼續 beat 指引也並非不可能。具體來看財報核心信息：1. 美企需求旺盛：ToB 表現最關鍵...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025080508432194cffd6a&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Palantir：無愧 AI 應用一哥，指引瑕疵不是問題</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nPalantir：無愧 AI 應用一哥，指引瑕疵不是問題\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">海豚投研</strong><span class=\"h-time small\">2025-08-05 08:42</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Palantir 於美東時間 8 月 5 日盤後發布了 2025 年二季度的業績。整體來看，Q2 業績依舊亮眼，雖然指引隱含巔峯臨近、放緩在即的跡象，但總體看經營狀態健康，尤其是 Q1 出現的一些問題也基本解決。考慮到當下政府對 AI 和國防投入的積極態度，以及仍然較大 TAM 的 ToB 空間，因此未來繼續 beat 指引也並非不可能。具體來看財報核心信息：1. 美企需求旺盛：ToB 表現最關鍵...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025080508432194cffd6a&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025080508432194cffd6a&s=b\">海豚投研</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"IE00B894F039.SGD","symbol_name":"Legg Mason ClearBridge - US Aggressive Growth A Acc SGD-H","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025080508432194cffd6a&s=b","article_id":"2557984358","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2025080508432194cffd6a&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2557984358","pubTimestamp":1754354546,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"Palantir 於美東時間 8 月 5 日盤後發布了 2025 年二季度的業績。Palantir 高估值建立在未來的高成長預期上，因此打破估值極限的一個關鍵影響因素，除了當期業績 beat 與否，就是預判增速放緩的信號。由此説明，Palantir 所處的仍然是景氣度無需擔憂的前沿位置。除了稀缺性（競爭力），海豚君認為，關鍵還在於對 Palantir 可觸達市場 TAM 大小的定義。但樂觀派對 Palantir 的 TAM 定義在更廣泛的 1 萬美金的軟件市場。因此核心就是看 Palantir 的能力圈拓展，尤其是藉助 AI 的機遇。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"IE00B894F039.SGD":"Legg Mason ClearBridge - US Aggressive Growth A Acc SGD-H","IE00B19Z9P08.USD":"LEGG MASON CLEARBRIDGE US AGGRESSIVE GROWTH \"A\" (USD) INC","LU1861559042.SGD":"日兴方舟颠覆性创新基金B SGD","IE00BZ9MQY76.HKD":"FTGF CLEARBRIDGE US AGGRESSIVE GROWTH \"A\" (HKD) ACC","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B","PLTR":"Palantir Technologies Inc.","BK4588":"碎股","BK4547":"WSB热门概念","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4023":"应用软件","BK4613":"AI应用软件","IE00B19Z9Z06.USD":"Legg Mason ClearBridge - US Aggressive Growth A Acc USD","BK4543":"AI"},"translate_title":"Palantir: Worthy of being the number one brother in AI applications, guidance flaws are not a problem","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"PLTR":1},"content_text":"Palantir 於美東時間 8 月 5 日盤後發布了 2025 年二季度的業績。整體來看，Q2 業績依舊亮眼，雖然指引隱含巔峯臨近、放緩在即的跡象，但總體看經營狀態健康，尤其是 Q1 出現的一些問題也基本解決。考慮到當下政府對 AI 和國防投入的積極態度，以及仍然較大 TAM 的 ToB 空間，因此未來繼續 beat 指引也並非不可能。具體來看財報核心信息：1. 美企需求旺盛：ToB 表現最關鍵，也是支撐 Palantir 估值的主要因素。二季度商業收入明顯加速增長，尤其是美國本地企業的需求，按年暴增 92%。同時，一季度承壓的國際企業需求下滑有所收斂，結合新增訂單情況，預計後續會很快恢復增長。2. 政府增長無憂：二季度政府收入按年增長 43%，依舊是高景氣。按月看略微減速，不過政府收入並非線性趨勢變化，因此短期波動是常態。在當下政府對 AI 態度以及對國防開支的重視度，未來增長基本無憂。3. 經營指標健康：再來看具備前瞻意義的運營指標情況，基本都是加速增長的健康狀態。（1）中長期視角關注 TCV、RPO、客户數量：二季度 TCV（總合同價值）按年增速突然猛拉高到了 140%，除了美國地區一貫翻倍增長外，主要因為國際地區也因為幾筆大金額訂單，出現了爆發式增長——北約、英國國防部以及印尼能源企業等帶來的主要增量。RPO 表明上述剩餘合同中已經明確鎖單（無法取消）的金額，同樣加速增長。隨着合同履約執行，有望支撐後續收入增長。客户數的淨增量也不俗，本季度新增大頭來自於美國企業，但政府部門、國際企業的客户增長也是按月加速的。（2）短期上市場主要關注 Billings、NDR 變化：二季度 Billings 按年增長 54%，超出預期。整體合同負債（含客户定金）按月淨增加近 100 億，來自老客户的收入淨擴張率 128%，按月繼續提高，體現老用户付費升級的變化趨勢。4. 指引的增長 「瑕疵」 不是問題：最後再來看指引。Palantir 高估值建立在未來的高成長預期上，因此打破估值極限的一個關鍵影響因素，除了當期業績 beat 與否，就是預判增速放緩的信號。鑑於 Q2 表現，管理層順勢上提指引，但隱含 Q4 增速按月略有放緩，以及盈利改善放緩的信號，這可能是導致市場反應平淡的主要瑕疵。如果未來增速保持 30%，利潤率無改善甚至還有壓力的情況下，那麼當下 60x PS 就更加刺眼了。但撇開估值的波動，海豚君認為，所謂的瑕疵並不是問題——軟件收入的確認存在短期波動，公司的成長性還是得看訂單情況，尤其是 「已鎖定」 部分。而 Palantir 的訂單狀況非常良好，轉化新客户的同時，老客户還在升級付費，説明 Palantir 的產品競爭力依然領先，核心邏輯並未有削弱。5. 業績指標一覽海豚君觀點景氣周期內，Palantir 的基本面很難有什麼大問題，包括這次指引隱含的所謂放緩信號，在管理層一貫謹慎不激進的指引風格下，其實並不是什麼值得憂慮的問題。無非就是估值高處不勝寒。一季度因為國際收入不及預期，績後股價崩潰下跌 12%。雖然海豚君認為 Palantir 存在較高的估值溢價，但對 Palantir 當下基本面的景氣度是毫不懷疑的，這也是我們當時認為，儘管相對高估，但估值不會因為國際收入 miss 而被擊潰。判斷的核心邏輯，就是通過看運營指標，來認定 Palantir 在可觸達市場中的產品競爭優勢並未發生變化。因此回過來看 Q2 的情況，關於合同額新增/剩餘、新客户滲透，以及老客户粘性所對應的指標來看，均是按月進一步改善的健康狀態。由此説明，Palantir 所處的仍然是景氣度無需擔憂的前沿位置。但落到估值上，當前短期高估的狀態，也並非與基本面完全脱離。除了稀缺性（競爭力），海豚君認為，關鍵還在於對 Palantir 可觸達市場 TAM 大小的定義。保守派將 Palantir 的 TAM 圈定在數據和開發者工具，一個大約 1000 億的市場（Gartner）。那麼目前 Palantir 年入 40-50 億的水平，已經佔到了 5% 的市場規模，這對其中更加細分的，一個高客單價、偏定製的數據分析需求而言，市佔率已然不低。但樂觀派對 Palantir 的 TAM 定義在更廣泛的 1 萬美金的軟件市場。因此核心就是看 Palantir 的能力圈拓展，尤其是藉助 AI 的機遇。至少短期而言，在競爭優勢絕對領先下，海豚君傾向於 Palantir 有拓展業務範圍的能力，但並非一蹴而就，需要給足耐心。對於 Palantir 的目標客户，也就是依賴流程管理或數據分析的傳統企業而言（如醫療、金融等），Palantir 的 AI+ 解決方案，能夠提供一個相對完善的功能和配套專業服務，簡化部署難度，加速客户的內部業務效率提升。更詳細點評，海豚君持續更新中…….","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}