主動偏股型基金重倉家電比例環比有所下降：我們以華創證券家電板塊分類爲依據 ，分析主動偏股型基金重倉家電的情況。Q2 基金重倉家電持股比例爲4.74%，環比-0.77pct；Q2 家電超配比例爲2.44%，環比-0.55pct。二季度主動偏股型基金重倉家電板塊的比例環比下降，我們認爲主要因爲Q2 國補政策存在短暫暫停或限額引發市場對內需刺激的擔憂，以及Q2 美國發起的貿易戰升級導致市場對出海企業存在擔憂。展望後續，家電龍頭企業積極向歐美市場以及中東、拉美等新興市場加速滲透，外銷收入有望穩步提升，同時家電龍頭經營穩健，業績確定性較高，股息率較高，具有較高配置價值。

基金增配黑電和清潔電器板塊：Q2 基金重倉黑電市值佔基金重倉總市值的0.44%，環比+0.09pct。其中，基金重倉持股TCL 電子、海信視像比例環比分別+0.06pct、+0.03pct。Q2 基金重倉清潔電器的市值佔基金重倉市值的0.27%，環比+0.07pct。基金重倉持股科沃斯、石頭科技的比例環比+0.05pct、+0.03pct。

白電板塊持倉比例高位回落：2025Q2 基金重倉白電市值佔基金重倉總市值的2.68%，環比-0.63pct，重倉白電板塊的基金數量環比-314 只。其中，基金重倉持股美的集團、格力電器、海爾智家的比例環比-0.29pct、-0.15pct、-0.15pct。

在A 股所有標的中，白電被超配1.58%，環比-0.50pct。基金重倉白電板塊比例高位回落，預計主要因爲市場對2025Q2“以舊換新”政策暫停或限額所帶來的內需影響存在擔憂，以及市場擔憂美國發起的貿易戰升級將加劇市場競爭。據產業在線數據顯示，2025Q2 空調內銷量、外銷量YoY+11.0%、-8.2%。

展望未來，白電企業積極開拓歐洲市場以及中東、拉美等新興市場仍將帶動外銷，實現較高景氣度。白電龍頭企業仍具備業績確定性高，估值較低，股息率高的屬性。

投資建議：白電方面，白電龍頭企業積極開拓新興市場，有望打開新增長曲線，同時業績確定性較高，股息率較高，估值較低，推薦美的集團、格力電器、海爾智家、海信家電。黑電方面，“以舊換新”政策提升消費結構的趨勢不變，黑電企業在MiniLED 領域技術領先，全球競爭力不斷提升，建議關注海信視像及TCL 電子。兩輪車方面，國補政策拉動產品結構提升，新國標實施推動行業集中度提升，建議關注九號公司、愛瑪科技、雅迪控股。廚房小家電方面，隨着“以舊換新”政策擴容帶動企業盈利能力回暖，推薦蘇泊爾、小熊電器、北鼎股份、新寶股份。我們建議關注對美出口韌性較強，存在多項新業務外擴預期的標的，推薦安克創新及春風動力。

風險提示：公募基金僅披露前十大重倉股，與實際全部持倉統計可能存在偏差。