事件及點評

8月6日，包括樂普生物、百濟神州等頭部醫藥企業發佈2025年第二季度財務數據公告，半年度盈利轉正。

在進一步更新的全年業績預測中百濟神州特別提及GAAP（美國通用會計準則）淨利潤全年爲正，且全年自由現金流爲正，市場對板塊盈利有望上調。

目前已進入中報披露高峯期，伴隨國產創新藥大額BD交易持續，利好政策逐步落實，醫藥底部子行業均呈現反轉特徵。7月醫藥生物（申萬一級）的各二級行業中，所有子行業均同步上漲，醫療服務、化學制藥、生物製品、醫療器械，輪動開啓。

華夏基金策略團隊點評：

中報披露可能將是目前市場交易催化重要方向。

在關注創新藥和創新藥產業鏈作爲醫藥板塊核心主線的同時，其餘子方向走出業績拐點預期大幅增強！

包括特色原料藥、創新器械、科研上游及研發產業鏈的CXO企業均有業績拐點邏輯支撐。

在當前創新藥持續估值修復帶動下，中報數據驗證有望催化估值修復行情向多環節擴散。

創新行情帶動多子行業拐點將至

01 創新藥仍是醫藥板塊核心

自7月來BD交易仍在加速，包括恆瑞醫藥（5億首付+潛在120億美元）、石藥集團（1.2億預付+19.55億美元）均於近期達成交易。

本輪醫藥板塊底層邏輯完成了新舊增長動能轉換——

由創新替代仿製，向FIC/BIC前進，國內BD交易浪潮仍在持續；

MNC企業創新來源向國內轉換將支撐持續的授權交易；

本輪產業趨勢的持續時間及強度預計將超越2020-2021年。

02 行業整體將陸續回暖

一二級市場投融資在二季度開始出現較爲明顯的反轉。

伴隨A/H市場IPO項目的復甦，行業融資數據有望在三季度迎來快速上行期；

在原料藥、創新器械和研發產業鏈上下游企業將有明顯體現；

同時在政策持續回暖下市場需求有望復甦，醫療服務中的消費醫療、器械、藥店、商業等環節均將得到改善，關注中報業績確認及高頻投融資數據。

03 醫藥各子方向估值仍處低位

A股化學制藥、醫療器械、生物製品、醫療服務PE-TTM（動態市盈率）分別爲49.08、37.65、46.22、38.42，分別處於近十年來91.19%、47.16%、51.66%、28.77%分位，恒生醫療保健市銷率（PS）估值爲1.71倍，處於近5年來67.43%分位。

儘管創新藥經歷較大程度上漲，但目前距離估值泡沫仍有較長距離，同時有望帶動其餘子方向漸進迎來業績與估值的雙重修復。

相關ETF

港股通醫療ETF(520510)

港股通醫療ETF(520510)跟蹤指數爲中證港股通醫療主題指數，指數從港股通證券範圍內選取50只業務涉及醫療器械、醫療商業與服務、製藥與生物科技服務等領域的上市公司證券作爲指數樣本，以反映港股通內醫療領域上市公司證券的整體表現，較爲全面的覆蓋了醫療行業各細分領域，從中證三級行業分佈來看，製藥與生物科技服務（33.4%）、醫療商業與服務（32.9%）、醫療器械（13%）、化學藥（12.3%）、生物製品（8.4%）覆蓋全面，同時對製藥、化學藥等權重佔比較高。

恒生醫藥ETF（159892）及聯接基金（016970/016971）

恒生醫藥ETF（159892）跟蹤指數爲恒生生物科技指數，旨在反映香港上市最大的50家生物科技公司之整體表現, 包括在香港交易所透過上市規則第18A章上市的公司，從恒生三級行業分佈來看，生物技術（50.1%）、藥品（40.2%）等行業集中於生物科技研發。

科創醫藥ETF基金（588130）

科創醫藥ETF基金（588130）跟蹤指數爲上證科創板生物醫藥指數，指數從科創板市場中選取50只市值較大的生物醫藥、生物醫學工程、生物農業、生物質能、其他生物業等領域上市公司證券作爲指數樣本，反映科創板市場代表性生物醫藥產業上市公司證券的整體表現，從申萬三級行業分佈來看，化學制劑（34%）、醫療設備（15.9%）、其他生物製品（15.8%）均爲創新類資產。

醫療器械ETF（562600)

醫療器械ETF跟蹤指數爲中證全指醫療器械指數，指數從中證全指醫療器械三級行業樣本空間中選取100只上市公司證券作爲指數樣本，從申萬三級行業分佈來看，醫療設備（40.3%）、醫療耗材（27.9%）、體外診斷（21.2%）集中於優質器械類上市公司。

《產業識金》欄目持續更新，歡迎關注

關注我，

到主頁點亮星標，

確保及時收到最新推送哦！

研報掘金|ETF風向標|熱點追蹤…

下滑查看↓