金吾財訊 | 天風證券研報指出，康耐特光學(02276)25H1收入10.8億，同增11.1%；歸母淨利潤2.7億，同增30.7%；25H1毛利率41.0%，同增1.8pct；歸母淨利率25.2%，同增3.8pct；業績增長主要系①國際及國內業務有序拓展，高附加值產品銷售穩定提升；②自動化產線升級有效降低生產成本。同時，高折射率及多功能鏡片銷售增加帶動盈利能力提升。該機構指，分產品：①標準鏡片收入5.1億，同增20%，毛利率33.6%，同增2.8pct；②功能鏡片收入3.8億，同增8.8%，毛利率40.6%，同增2.8pct；③定製鏡片收入1.8億，同減4.9%，毛利率61.9%，同增2.4pct。標準及功能鏡片收入增長，主要系公司積極推廣高折射率及多功能鏡片，產品結構持續升級。25H1銷量0.93億件，同增7.5%；產品單價23.3元，同增3.3%；公司在大多數地區銷量有所增長主要系①通過不同渠道拓展銷售；②產品服務持續升級及產品組合優化。該機構續指，在XR業務方面（包括AR和AI眼鏡等），公司持續推進並積極拓展同國內外科技和消費電子企業客戶的合作：海外客戶方面，合作項目數量繼續增加，現有項目持續推進，個別重點項目的工作重心也從前期的產品功能實現和技術路線驗證，轉向下一步的擴大生產規模；同國內客戶的合作也積極展開，個別重點項目已經實現了產品交付，收到了終端用戶良好的使用反饋。公司將繼續積極配合國內外智能眼鏡生產商做好鏡片解決方案的研發、生產和供應。該機構表示，維持盈利預測，維持“買入”評級。公司產品結構持續優化帶動盈利能力穩健提升，XR業務進展順利賦能中期成長；該機構預計25-27年歸母淨利潤5.6億/6.7億/7.9億，對應PE爲35X/29X/25X。