來源：國是直通車

　　12日，美國紐約商品交易所黃金期貨價格一度觸底3390.6美元/盎司，相較於8日曆史最高位時的3534.1美元/盎司，在不到三個交易日內，每盎司下跌超千元人民幣。

　　國內金價也隨之聯動，投資金條價格整體呈消費下降趨勢。這波黃金價格下跌是爲什麼？下行趨勢能持續多久？

　　關稅“烏龍”只是下跌導火索？

　　黃金價格此輪大幅下跌，關稅“烏龍”事件無疑是個關鍵導火索。

　　上週，美國海關誤將金條歸類爲“需加徵關稅商品”，這一錯誤操作瞬間點燃市場，8日紐約商品交易所黃金期貨價格瞬間飆升至歷史高點3534美元/盎司。

　　但僅僅一天後，白宮就緊急發文稱“對黃金徵收關稅”是“官員誤讀”；特朗普也在社交媒體發文說“進口黃金將不會被徵收關稅”。

　　一場烏龍被澄清之後，莫名飆升的金價急轉直下，僅僅三個交易日，市場溢價消失。僅8月11日金價單日下跌2.5%，創近三個月以來最大跌幅。

　　“但這並非金價下跌的全部原因。”中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受中新社國是直通車採訪時表示，地緣政治博弈緩和仍是重要因素之一。相關各方商議緩和烏克蘭危機等導致黃金市場避險熱情下降。畢竟，黃金作爲避險資產，其需求與地緣政治風險緊密相連。

　　美元強勢升值同樣對黃金價格形成壓制。在金融市場中，黃金和美元往往呈現出負相關關係。美元走強，意味着持有美元的收益增加，投資者會更傾向於持有美元，從而減少對黃金的需求，導致黃金價格受到壓制。

　　匯管信息研究院副院長趙慶明在接受中新社國是直通車採訪時指出，從中長期看，央行購金規模有所收窄，對市場供需關係有着顯著影響。而且，年初倫敦現貨金價創下3520美元高點後，多次上攻均未突破，顯示金價處於高位且嚴重高估，缺乏新的利好刺激政策，難以創新高。

　　工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林則認爲，俄烏戰爭的變化以及美俄對話等，現階段對金價確實也有一定影響，但影響力相對有限。另外一個影響金價的因素不容忽視：美國華爾街投資人的情緒已經從對非農數據的擔憂中擺脫出來，樂觀情緒助力投資人從黃金投資中退出，迴歸美股等風險資產。

　　同時，中國商務部12日公佈中美斯德哥爾摩經貿會談聯合聲明稱，兩國自當日起，再次暫停實施24%的關稅90天，保留剩餘10%的關稅。這也一定程度上平復了投資者過度依賴黃金避險的情緒，成爲影響金價繼續下跌的因素之一。

　　下跌態勢能持續多久？

　　市場目光聚焦於這波下跌態勢能持續多久。是短暫回調，還是長期趨勢的逆轉？

　　王紅英認爲，短期來看，黃金價格有進一步下探的可能性。若晚間美國公佈的CPI水平未如投資市場衆多人士預測的走高，且美國就業數據表現良好，黃金價格可能會繼續下探。目前黃金整體價格在3300美元到3500美元之間震盪，3300美元每盎司是箱體震盪下沿，3350美元是最近技術性支撐。不過，短期下跌也不一定會引發大的下跌趨勢，這只是投資者短期對市場的普遍看法。

　　專家指出，在黃金下行趨勢中，看懂可以驅動黃金上漲的因素，很重要。

　　趙慶明表示，未來黃金價格上漲需要地緣政治風險、央行購金、寬鬆貨幣政策以及全球金融風險等幾大因素形成合力，則有可能突破前高，創出新高。反之，若這些因素朝着相反方向變化，金價則可能繼續下跌。

　　眼前這波黃金的下跌趨勢能走多遠？

　　盤和林認爲，金價支撐很有可能會在3300美元左右。如央行購金繼續趨緩，黃金消費市場不振等因素，這些都有可能成爲制約金價表現的因素。但同時，未來黃金最大的上漲驅動還是美聯儲降息。

　　美聯儲定息在高位利率回落，會讓美元貶值，同時讓全球大宗商品獲得一定的刺激。不過，這並不一定完全利好金價。因爲當美聯儲降息，美國股市和其他大宗商品市場獲得寬鬆刺激，資本反而會拋棄避險的黃金，轉而去追逐價格彈性更高的美股。

　　如何看懂金價下行中的上漲因素？

　　王紅英指出，從中長期角度，黃金有明顯的上漲趨勢。以下三個因素未來中長期會形成共振效應，推動黃金價格進一步上漲：

　　全球整體經濟呈存量經濟博弈態勢，各國間經濟、政治、軍事衝突是結構性矛盾，短期難根本解決，中長期惡化可能性提升，避險因素是黃金上漲主要結構性原因；

　　黃金以美元定價，美元長期信用水平可能下降，美國政府債務擴張加劇擔憂；

　　關稅常態化高企使全球通脹水平上漲大概率事件，中長期預期通脹水平上升。

　　然而，正是這些上漲驅動和下行壓制因素的交織，讓金價趨勢變得撲朔迷離。所以，如何透過迷霧做出正確的認知和判斷，對於投資人而言非常關鍵。

　　王紅英建議，黃金價格回調時，尤其是回撤到3300美元每盎司重要支撐價位時，投資者可酌情少量買入。但不建議投資者採取高槓杆的期貨期權方式，可採取買入黃金商品ETF、相關股票或者金條等實物投資產品。同時，要關注壓制黃金價格進一步下跌的小外力事件，如美國政府大幅降低關稅、俄烏戰爭短期達成結束協議等，儘管是小概率事件，但投資者也要做好長尾風險管理，適度投資黃金並做好止損。

　　作者：趙斌

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責任編輯：劉萬里 SF014