騰訊控股 (700 HK;561港元; 目標價: 710港元) 業績前瞻：穩健增長

我們預計騰訊2025年二季度遊戲和廣告業務將繼續保持強勁增長，收入／淨利潤同比增長10.1%／10.2%，分別達到1773億元／644億元。在線遊戲收入有望受益於常青大作（如王者榮耀、和平精英／PUBG Mobile）及新爆款（如三角洲行動、Nikke）的出色表現，無畏契約手遊亦計劃於8月上線。廣告收入預計受廣告技術升級、視頻號、微信小程序和搜索等多重驅動提振；雲業務亦有望受益AI需求強勁，回覆兩位數增速。我們認爲公司仍具有較高增長潛力。

小米集團 (1810 HK; 51.25港元; 目標價: 69港元) 業績前瞻：小波折不改大勢

我們預計小米2025年二季度業績仍將保持高增長，收入/淨利同比增長26%/62%，分別達到1120億/100億元，但因智能手機銷量及毛利承壓，電動車產能爬坡慢於預期，業績或略低於市場預期。我們認爲這僅屬短期波折。新款YU7上市訂單已超25萬，銷售再度大獲成功。隨着均價提升及規模效應，電動車毛利率有望持續改善，板塊三季度有望實現盈虧平衡。我們認爲AIoT與電動車板塊未來幾年仍將是增長核心動力，仍看好公司未來表現。

Arista Networks (ANET US; 139.18美元) 業績整體好於預期，上調全年營收增速至25%

受益於下游雲計算巨頭的強勁增長，以及非雲計算業務表現好於預期，公司2025年二季度業績及三季度業績指引超出預期。此外，公司上調2025年營收增速指引至25%，維持2025年15億美元的AI收入指引，在交換機領域中的競爭優勢凸顯。展望未來：我們認爲，伴隨着AI軟件算法的迭代升級、雲廠商在IDC領域資本投入網絡持續升級、公司在園區交換機&路由業務&軟件業務中的產品落地，公司未來成長性值得期待。我們持續看好公司在交換機領域中的競爭優勢，看好公司的中長期投資價值。

AMD (AMD US; 172.76美元; 目標價: 178美元) 三季度收入指引超預期，看好AI GPU放量

AMD 2025年二季度業績符合市場預期，客戶和遊戲業務增速超預期。展望三季度，公司收入指引中值87億美元，超彭博市場一致預期。我們持續看好公司有望成爲英偉達 (NVDA US) 之外中長期最受益於AI計算擴張的公司之一，MI350系列已經在6月出貨，有望帶動數據中心業務收入快速成長，此外建議重點關注2026年MI 400系列進展。

普利司通 (5108 JP; 6,549日元; 目標價: 7,200日元) 準備加速

公司二季度的營業利潤爲757億日元，較市場共識低12%，較我們的預期低出29%，主要受到一次性重組成本的影響。儘管營業利潤指引維持在5,050億日元，管理層仍然強調了下半年美國市場前景的改善。我們看好公司卡車和公交輪胎 (TBR) 及乘用車業務在北美均顯示出改善跡象，並認爲美國市場下半年持續恢復。

資料來源：相關公司、中信證券