智通財經APP獲悉，知名分析師、蓮華資產管理公司管理合夥人 & CIO 洪灝近期在訪談及播客中，圍繞美國貨幣政策、A 股與港股市場走勢、投資方向及中美貿易等話題發表了一系列觀點。總體而言，洪灝認為在流動性寬鬆預期、北水持續流入等因素支撐下，港股下半年仍有上行空間，A 股特定板塊機會顯著，而中美貿易的短期波動難以扭轉市場整體向上的趨勢。 

美國 9 月降息概率大增，流動性寬鬆預期升溫

洪灝指出，關稅政策對美國經濟的負面影響已逐步顯現：美國服務業 PMI 不及預期，部分子指數快速惡化；儘管進口銳減導致貿易逆差減少，但消費者購買力明顯下降。目前美國 PMI 仍在 50 以上，聯儲局暫無立即降息的充分理由，但市場已將 9 月降息概率提升至接近 90%。若聯儲局如期降息，香港因跟隨其貨幣政策，流動性有望進一步寬鬆。

洪灝強調，短期來看，市場上漲的核心驅動力是充沛的流動性，而非基本面。他以歷史數據為例：2011 年以來中國 GDP 增速逐級放緩，但股市底部卻持續抬高，2005 年至今上證指數的低點可連成一條上升直線。這意味着，即便基本面短期走弱，只要流動性充足，市場仍可能出現行情；若基本面改善，行情則會更持久。

北水南下預示港股下半年仍有新高

對於港股走勢，洪灝判斷下半年仍有上漲空間。其核心依據是 「北水南下」 的領先效應 —— 北水南下的走勢通常領先恒指 100-200 天。今年上半年，北水南下規模創歷史新高，按此規律，下半年港股有望迎來新的高點。

此外，港股當前流動性充沛，年初至今恒生指數已上漲 24%，是全球表現最好的主要市場之一；IPO 市場火爆，抽新股策略效果顯著。同時，港股內創新藥、半導體、反內卷相關概念股及新消費板塊今年表現突出，即便不擅長選股，通過指數 ETF 也可能獲得可觀收益。

洪灝認為，港股與 A 股均存在投資機會，但需差異化佈局：港股優勢在於流動性充沛，且聯儲局降息預期下流動性將更寬鬆，機會持續存在；A 股則有諸多港股無法覆蓋的亮點，如基建概念股、蘋果產業鏈、特斯拉產業鏈、科創 50 等板塊表現亮眼，小微盤股及中證 500 指增基金今年也呈現 「躺贏」 態勢。

反內卷與房地產：政策環境更趨複雜

關於反內卷整治，洪灝認為當前面臨的挑戰遠超以往：上游產業已陷入通縮三年，且通縮壓力正向下游傳導，這與上一輪無通縮壓力、無房價泡沫的去產能階段截然不同。

對於房地產，他觀察到 2021 年行業見頂後，房價已連續下跌 4 年，7 月主要開發商銷售增速按年下滑 25%-50%，且跌幅持續擴大。若重要會議不再單獨提及房地產，而是將其納入舊城改造、新質城市發展等框架，可能意味着房地產在政策規劃中的重要性下降，投資者需據此調整佈局。

中美貿易：最壞時期已過，短期波動不改長期方向

洪灝表示，中美貿易戰的最壞結果已被市場消化，儘管負面新聞可能引發短期波動，但總體市場方向向上。中國在稀土、芬太尼原料及海外產業鏈佈局（如墨西哥、加拿大的汽車零配件工廠）等方面具備優勢，且部分稀土產品僅中國能生產，這些均為談判提供了主動權。目前關稅期限一再延長，雙方有望按節奏推進談判，特朗普政府態度也較此前更為溫和。