老牌家電巨頭海信披露上半年財報之後，因營收和淨利增速的大幅下滑，遭到了不少媒體的“潑冷水”式評價，一時間，圍繞“空調失速、女掌門能否力挽狂瀾”的聲音此起彼伏，海信真的到了該焦慮的時候？

“內憂外患”論站得住腳？

我們還是先來回顧一下海信家電的財報，2025年上半年，海信家電營收493.4億元，同比增長1.44%，淨利潤20.77億元，同比增長3.01%，雖然營收和淨利潤都保持住了增長的態勢，客觀來看，營收和利潤的下行趨勢倒也不容忽視。

圖：百度股市通

圖：百度股市通

所以部分媒體用“大幅下滑”來形容海信家電的營收和淨利增速，倒也不算誇大其辭。

在公佈業績之後的第二天，海信家電A股和港股分別下跌了5.55%和6.00%，美銀證券發佈的研報指出，海信家電在第二季度的營收未達此前市場預測值，遂決定將其投資評級從“買入”調整爲“中性”，同時將目標價從30.4港元下調至24.9港元。

值得一提的是，海信家電的此次半年報引發多方關注，與年僅44歲的80後掌舵人高玉玲不無關係，西南財經大學管理學碩士畢業的她，曾在海信集團的海信視像公司擔任過財務副總監和集團副總會計師等要職，並於去年正式接替代慧忠成爲海信家電董事長兼總裁，這是她掌舵以來交出的首份半年報。

一個財務背景出身的公司掌門人，會把公司帶到怎樣的發展高度？本身就備受各界矚目。

公開資料顯示，高玉玲牽頭主導過海信集團的多項海外併購業務，曾在2018年主導收購歐洲Gorenje公司，強勢擊敗海爾、美菱（長虹旗下）等競爭對手，江湖人稱“併購女將”，並且也是在她的親力親爲下，海信家電的海外營收佔比突破了40%。

如2025半年報所示，上半年境外收入204.51億元，同比大增12.34%，佔營收比重達41.45%，其中歐洲市場增長22.7%，美洲區增長26.2%，中東非地區增長22.8%，並且海信通過連續贊助五屆頂級足球賽事，將品牌知名度從2016年的37%提升至2023年的54%。

廣義的海外市場，海信家電的表現可圈可點，當然，半年報期內的境外毛利率爲12.33%，未到美的（26.8%）和海爾（25.4%）境外業務毛利率的一半，恰恰說明，海外市場海信家電的毛利率仍有可觀的優化空間，“外患”未必危言聳聽了些。

即便是競爭激烈的國內市場，美的、海爾和格力三巨頭瘋狂喫肉，還有跨界玩家小米在虎視眈眈，海信家電確實有一定的壓力，但在穩健盈利的基本盤面前，談“內憂”爲時尚早。

如果拉長觀測週期，筆者認爲海信家電的“內憂外患”，更像是無稽之談……

長坡厚雪的家電賽道！

2025年5月，海信官宣向全行業開放66項三筒洗衣機核心專利，彼時筆者就認爲海信這種開放的胸懷與包容的大格局背後，釋放了一個強烈訊號——海信對自己產品與技術的無比信心，並且海信堅信家電市場仍有廣闊的發展空間，所以以實際行動反低質內卷！

技術爲綱、產品爲王

2025年上半年，海信家電研發投入16.7億元，同比增長1.88%，在火熱的AI賽道，海信推出了自研的星海大模型和AI空氣管家等創新技術，尤其創新AI空氣管家技術，已經伴隨旗下高端旗艦璀璨C3Pro的熱銷，憑藉1機頂6機的全能體驗，得到了越來越多的高端消費者的青睞。

來自權威市場調研機構奧維雲網（AVC）的監測數據顯示，2025年H1，海信空調線下市場佔有率提升0.48%、ASP提升4.57%，排名第四，僅次美的、格力和海爾，以及，在新風賽道，海信空調佔有率已達全網第一！（新風銷額佔有率43.9%，同比大漲12.3%）

值得一提的是，投資總額高達100億的海信長沙綜合生產基地正如火如荼地開工，該項目分兩期建設，一期爲商用空調智能製造基地（預計2025年底峻工投產），二期爲冰洗綜合生產基地，計劃建成全球家電行業智能智造標杆工廠。

今年上半年，海信旗下高端冰箱品牌容聲冰箱零售額增長9.7%，市場佔有率提升1.3%，容聲冰箱在中高端冰箱產品市場份額達12.7%，同比提升1.4個百分點，其高端平嵌產品成功拉動整體毛利率提升2.12個百分點。

相信待長沙綜合生產基地的建成投產之後，對海信空調和海信冰洗的市場份額將產生積極的影響。

“錢生錢”永不過時

對於一個家電巨頭而言，會利用手握的健康現金流進行投資理財，爲公司創造更大的收益，本身就是財務背景出身的高玉玲的一大優勢，並且也成了如今各大公司的共識，比如少少上市公司都將信託理財視爲資產配置的重要選項，海信家電亦不例外。

據不完全統計，在2024年9月10日至2025年6月26日期間，公司及附屬子公司已認購重慶信託3款集合信託產品，認購金額爲17.48億元；

而在2025年2月27日至3月18日期間，海信家電還花費26.10億元，認購金谷信託的“信遠集合資金信託計劃”；

從2023年到2025年4月期間，海信家電認購了中糧信託的產品，認購金額分別爲19億元、16億元和18.95億元。

圖：百度股市通

2025年上半年，海信家電投資收益合計5.11億元，其中通過資金管理實現的收益高達2.53億元，佔投資收益總額的近5成，也直觀說明了高玉玲的投資策略的前瞻性，這些投資收益，必然將對海信家電的持續研發和海外市場拓展產生正面影響。

深耕技術創新和研發、暖通空調和冰洗業務兩手抓、海外市場和投資理財兩不誤！

長坡厚雪的家電賽道，海信能否笑到最後？

拭目以待！

參考資料：

海信家電半年報

海信這半年：一靠海外二靠理財-北晚在線

海信家電已經跟不上節奏了-蔚然先聲Lite

海信家電半年報：營收有增長，新業務步伐緩慢-藍鯨新聞

鷹眼預警：海信家電應收賬款/營業收入比值持續增長-新浪財經

海信家電“內憂外患”：空調失速、股東減持，女掌門能挽頹勢？|BUG-新浪財經

總投資100億元！海信長沙綜合生產基地項目開工-長沙晚報

海信開源66項專利背後：向低水平內卷Say No！-互聯網那些事