金吾財訊 | 中金公司研報指出，當前美國經濟正在步入「雙高」時代——關稅與利率或都將長期維持高位（high for longer）。我們認為這一組合將帶來「類滯脹」壓力：從「滯」的角度來看，關稅本質上是一種稅收，它會推高進口商品成本，增加美國企業和消費者負擔。若關稅成本由企業承擔，則會導致利潤下降、投資與招聘意願減弱；若由消費者承擔，則會削弱購買力，抑制消費支出。無論誰承擔，最終結果都是抑制總需求。與此同時，聯儲局因擔心通脹而遲遲未能降息，導致利率居高不下，抑制了利率敏感型行業、尤其是房地產的復甦。這將加大美國增長放緩壓力，勞動力市場也隨之承壓。