出品：新浪財經上市公司研究院
作者：大眼樓管/郝顯
8月11日，華南城宣佈公司被高等法院下令清盤，同時發布停牌公告。這意味着華南城成為恒大之後，又一家被清盤的大型房企。
截至2024年底，華南城賬面現金僅為3743.1萬元，而短期有息負債達到165.96億元。公司總市值約為12億元，遠低於554.47億元的總負債。
值得一提的是，騰訊作為持股8.35%的第三大股東，從2014年就開始投資華南城，如今面臨鉅額投資損失。
華南城面臨清盤
早在今年1月27日，花旗國際有限公司就在香港特別行政區高等法院對華南城提出清盤呈請。主要與一筆於2024年4月到期的美元債有關，欠款共3.06億美元。
事實上，對於2024年報，安永已經發出了「無法表示意見」的審核結果。年報表示，截至2024年12月31日，公司錄得淨虧損89.76億港元，流動負債超過流動資產28.48億港元。截至2024年12月31日，157.42億港元有息負債之應付本金或利息未在預定還款日期償還（違約借款），觸發有息負債總額為3.75億港元（交叉違約借款）於要求時償還。由於「存在多個重大不確定性因素使公司持續經營能力受到重大質疑」。
華南城的債務壓力從2022年開始暴露，2022年起公司對境外美元債進行了幾次展期，但是後續經營及資金狀況一直未能改善，2024年出現正式違約。之後公司開啓了債務重組進程，但是一直未能拿出完整的境外債務重組方案。
截至2024年底，華南城賬面現金僅為3743.1萬元，而短期有息負債達到165.96億元。目前公司總市值約為12億元，遠低於554.47億元的總負債。
一般來說，破產清算還債順序是：清盤費用→優先債權（員工工資等）→有擔保債權→普通債權→股東權益。由於華南城債務規模龐大，留給股東的剩餘價值可能所剩無幾。
值得一提的是，華南城發展過程中多次引入戰投。2014年華南城與騰訊簽訂投資協議，後者分兩次以23.225億港元的總價認購華南城發行新股，成為其重要股東，據媒體測算，平均每股持股成本約為2.544港元。截至目前，騰訊旗下全資子公司「THL H Limited持有8.35%的股份，是華南城第三大股東。
對於騰訊來說，華南城的清盤很可能意味着多年的投資血本無歸。
轉型失敗 股東折戟
2011年，騰訊產業共贏基金成立，初始規模50億元左右，主要負責騰訊對外併購投資。投資項目涵蓋了互聯網金融、遊戲、內容、智能外設、雲計算、O2O電商等。
2014年騰訊的對外投資進入一個高峯。據iDoNews專欄的統計，騰訊2014年全年參與了30多場投資，其中包含了滴滴打車、大衆點評、京東等知名案例，華南城是其中之一。
對於騰訊來說，投資華南城是其在電商領域的又一次出擊。2014年阿里巴巴與京東先後在美國上市，不甘落後的騰訊也開始佈局電商。
華南城是一家非典型房企，以綜合商貿物流中心模式起家，通過獲得工業倉儲用地，在此基礎上建設商鋪和配套住宅，然後通過銷售獲利。但是隨着電商的發展，商貿物流城的發展模式走到了盡頭，2012年華南城開始佈局電商產業園，2014年引入騰訊。
華南城與騰訊合作初衷是藉助各自資源優勢，在電子商務、品牌特賣、O2O零售、支付及倉儲物流等方面展開合作。
不過，隨着電商的發展，競爭優勢轉向供應鏈，以批發零售模式為主的華南城面臨商戶流失、店鋪空置的挑戰。在這種情況下，華南城重新將重心放回開發業務。
隨着法院清盤令的下達，華南城這個曾經龐大的商業帝國轟然倒塌。對於大股東來說，留下的是一地雞毛。
責任編輯：公司觀察