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隨着全球藥企陸續披露2025年Q2財報，各企業H1營收情況浮出水面。

H1營收排名依次是：強生、羅氏、默沙東、艾伯維、輝瑞、禮來、阿斯利康、諾華、拜耳、BMS。

總體來講，強生以456.36億美元營收依然領跑MNC，禮來憑藉大爆減重產品替爾泊肽實現業績增長41%，飛躍入榜居第6位。TOP10外還有諾和諾德、賽諾菲、GSK緊隨其後。整體來看，2025年上半年MNC的業績表現基本勾勒出當下製藥企業發展的激烈競爭與多元圖景。

1

強生

7月16日，強生公佈2025年上半年業績，上半年營收456.36億美元，同比增長4.1%。創新藥和醫療技術板塊收入分別達290.75億美元（+3.6%）和165.61億美元（+5.0%）。

創新藥板塊中，腫瘤業務表現亮眼，上半年銷售額119.9億美元，同比增長21.1%，主要依賴 Darzalex（達雷妥尤單抗）、Carvykti（西達基奧侖賽）等產品。Darzalex上半年銷售額67.76億美元（+21.7%），Carvykti銷售額達8.08億美元，增長迅猛。免疫學領域，Tremfya銷售成績21.42億美元（+25%）依舊亮眼，抵消了一部分Stelara銷售額下滑的衝擊。神經學領域，Spravato（艾司氯胺酮鼻噴霧劑）上半年銷售額7.34億美元（+48.1%），表現出色。

雙抗藥物多點發力，Tecvayli （特立妥單抗）上半年銷售額3.17億美元（+18.2%），Talvey（塔奎妥單抗）達1.92億美元（+52%），Rybrevant（埃萬妥單抗）與 Lazcluze（拉澤替尼）共同實現3.2億美元銷售額。

交易方面，強生年初146億美元收購的Intra-Cellular Therapies旗下 Caplyta，上半年銷售額 2.11 億美元，未來商業潛力較大。展望下半年，創新藥業務有望延續增長，全年預計銷售額中點上調至934億美元，多個產品適應症拓展和研發值得期待，長期增長動力充足。

2

羅氏

7月24日，羅氏公佈2025年上半年業績，總營收309.44億瑞士法郎（約389.52 億美元），同比增長7%。製藥業務營收239.85億瑞士法郎（+10%，約 301.92 億美元），中國區收入17.02億瑞士法郎（+9%，約21.42億美元）。共有9款藥物銷售額超10億瑞士法郎，其中TOP5爲：Ocrevus、Hemlibra、Vabysmo、Tecentriq、Perjeta。核心治療領域的收入分爲腫瘤（78.27億瑞士法郎，+2%），血液（43.2億瑞士法郎，+19%）、神經學（48.72億瑞士法郎，+10%）、免疫（33.21億瑞士法郎，+14%）和眼科（21.48億瑞士法郎，+17%）幾大領域，除腫瘤外均保持雙位數增長。

ADC藥物表現亮眼，Polivy（維泊妥珠單抗）銷售額7.3億瑞士法郎（約9.19億美元，+46%）臨牀進展有所突破；Kadcyla（恩美曲妥珠單抗）銷售額10.37億瑞士法郎（約13.05億美元，+9%），早期乳腺癌輔助治療貢獻增長。

雙抗藥物方面，Columvi銷售額1.23億瑞士法郎（約1.52億美元，+88%），新適應症獲批；Lunsumio銷售額4800萬瑞士法郎（約5900萬美元，+33%），皮下製劑有望年底在美獲批。血友病雙抗NXT007臨牀效果矚目，計劃2026年啓動 III 期試驗。

3

默沙東

7月29日，默沙東公佈2025年上半年業績，總營收313.38億美元，同比下降2%；製藥業務276.88億美元，同比下降3%。其中，核心產品Keytruda（帕博利珠單抗）銷售額79.56億美元，同比增長7%；Lynparza（奧拉帕利）和Lenvima（侖伐替尼）分別爲默沙東帶來了6.82億美元和5.23億美元的收入。但Gardasil（HPV疫苗）系列銷售額24.53億美元，同比大跌48%，主要原因在於中國地區需求下降及國際市場競爭壓力。

管線方面，與第一季度相比，默沙東終止多個II期和III期臨牀管線，包括MK-1308（CTLA-4單抗）針對非小細胞肺癌的II期研究、MK-6194（IL-2融合蛋白）針對紅斑狼瘡和白癜風的II期研究、MK-1022（HER3-ADC）針對非小細胞肺癌的III期研究，以及MK-7902（侖伐替尼）針對食管癌的III期研究。

全年展望方面，2025年全球銷售額預期收窄至 643-653 億美元。此外，默沙東還宣佈啓動一項新的多年期優化計劃，希望通過生產力行動預計每年節省30億美元的成本來實現其產品組合的轉型。

4

艾伯維

7月31日，艾伯維公佈2025年上半年業績，總營收287.66億美元，同比增長8%。

各業務板塊中，免疫學領域上半年全球淨收入138.95億美元，同比增長12.6%。其中，Skyrizi（利生奇珠單抗）收入78.48億美元（+65.8%）；Rinvoq（烏帕替尼）收入37.46億美元（+48.5%）。Humira受專利困擾，銷售額仍在持續下滑，降至23.01億美元（-54.7%）。Skyrizi和Rinvoq各自收入已遠超Humira，且仍在高速增長。

腫瘤學領域上半年淨收入33.09億美元，同比增長4.2%。BTK抑制劑Imbruvica（依魯替尼）收入14.92億美元（-10.7%）；Bcl-2抑制劑Venclexta（維奈克拉）收入13.56億美元（+8.4%）。

神經學領域上半年淨收入49.65億美元，同比增長20.3%。抗精神分裂藥物Vraylar（卡利拉嗪）收入16.65億美元（+13.5%），偏頭痛藥物Ubrelvy和Qulipta各自收入5.78億美元（+33.3%）和4.6億美元（+63.6%）。

ADC藥物Elahere（索米妥昔單抗）上半年收入3.38億美元，同比增長75.5%。雙抗藥物Epkinly（艾可瑞妥單抗）上半年收入1.21億美元，同比增長92.1%。

5

輝瑞

8月5日，輝瑞公佈2025年上半年業績，總營收283.67億美元，同比增長1%。

從業務板塊來看，腫瘤業務表現亮眼，營收81.45億美元，同比增長9%。其中，乳腺癌重磅藥物 Ibrance（哌柏西利，CDK4/6 抑制劑）儘管面臨激烈競爭，銷售額有所下滑，但上半年仍貢獻了20.26億美元的業績。第三代ALK抑制劑Lorbrena（洛拉替尼）銷售額爲4.73億美元，漲幅高達42% 。PARP抑制劑Talzenna（他拉唑帕利）也實現了42%的增長，收入 0.86 億美元。2023年獲批用於治療多發性骨髓瘤的CD3/BCMA雙抗Elrexfio（埃納妥單抗），在上半年帶來1.45億美元收入。

輝瑞在2023年底收購Seagen獲得的產品持續放量，上半年收入約17.52 億美元，其中ADC產品合計約15.18億美元。全球首個Nectin-4 ADC 藥物 Padcev（維恩妥尤單抗）上半年收入9.67億美元，同比增長32% ；全球首個組織因子（TF）ADC 藥物Tivdak收入0.79億美元 ，增長31% 。

初級護理板塊營收爲112.36 億美元，同比下降8%。老牌抗凝藥Eliquis 貢獻突出，達39.26億美元，同比增長1% 。RSV疫苗Abrysvo實現36%的增幅，達2.74 億美元 。專科護理板塊收入83.64 億美元，同比增長6%。其中罕見病氯苯唑酸類藥物 Vyndaqel family表現出衆，創收31.01億美元，同比增長 26% 。

管線方面，輝瑞放棄了口服GLP-1R激動劑 PF-06954522 的開發。這是繼 Danuglipron、Lotiglipron 後，輝瑞放棄的第3款GLP-1產品。除此之外還有7個臨牀項目被終止。

基於良好的業績表現，輝瑞維持2025年收入指引在610億美元至640億美元的範圍。

6

禮來

8月7日，禮來公佈2025年上半年業績，總營收達282.86億美元，同比增長41%。

核心產品中，Mounjaro（降糖版替爾泊肽）上半年收入90.41億美元，同比增85%，二季度以51.99億美元創單季新高；Zepbound（減重版替爾泊肽）上半年收入56.93億美元，二季度收入33.81億美元，同比激增 172%。腫瘤領域Verzenio（阿貝西利）上半年收入26.48億美元，同比增11%。

管線進展方面，口服GLP-1藥物Orforglipron在肥胖症III期試驗中取得積極結果，計劃年底提交監管申請；Mounjaro的SURPASS-CVOT試驗頭對頭戰勝度拉糖肽；Jaypirca（匹妥布替尼）在BRUIN CLL-314研究中頭對頭戰勝伊布替尼。

交易方面，禮來在上半年還完成對SiteOne Therapeutics和Verve Therapeutic的收購，強化自身疼痛與心血管疾病管線。

基於上半年的出色表現，禮來2025年全年營收指引中位數上調15億美元，至600億-620億美元區間。

7

阿斯利康

7月29日，阿斯利康公佈2025年上半年業績，延續強勁增長勢頭，總收入達280.45億美元，同比增長 11%。其中，產品銷售收入266.7億美元，同比增長10%。

從治療板塊看，腫瘤學上半年營收119.54億美元（+16%）。Tagrisso（奧希替尼）（34.88億美元，+10%）、Imfinzi（度伐利尤單抗）（27.16億美元。+21%）、Calquence（阿可替尼）（16.34億美元，+9%）、Lynparza（奧拉帕利）（15.64億美元，+9%）和Enhertu（德曲妥珠單抗）（12.62億美元，+38%，不含第一三共銷售額）等核心產品持續領跑。

ADC Enhertu上半年加上第一三共財報收入約爲22.89億美元，增長依舊迅猛；TROP2 ADC 藥物Datroway 上半年銷售額0.14億美元，另有兩款 ADC 進入 III 期。雙抗方面，rilvegostomig（PD-1/TIGIT）、volrustomig（PD-1/CTLA-4）等多款藥物處於III期，覆蓋多癌種。阿斯利康維持全年高個位數增長預期。

8

諾華

7月17日，諾華公佈2025年上半年業績，淨銷售額爲272.87億美元，同比增長12%，中國區收入22億美元，同比增加8%。

四大核心領域：腫瘤領域、心血管 - 腎臟 - 代謝領域、免疫學領域、神經學領域在上半年分別貢獻了81.99 億美元（+21%）、51.73 億美元（+26%）、49.58 億美元（+13%）和27.59 億美元（+24%）。

暢銷藥物TOP3：Entresto（沙庫巴曲纈沙坦）、Cosentyx（司庫奇尤單抗） 和 Kisqali（瑞波西利），分別實現了 46.18 億美元（+22%）、31.63 億美元（+11%）和 21.33 億美元（+59%）的銷售額。明星核藥Pluvicto 上半年銷售額達到8.25億美元（+26%）。

基於上半年的出色表現，諾華上調了 2025 年全年業績預期。預計淨銷售額將實現高個位數增長。

9

拜耳

7月31日，拜耳公佈2025年上半年業績，總銷售額244.77億歐元（約271.01億美元），同比下降1.7%。製藥板塊銷售額90.18億歐元（約99.85億美元），同比增長0.6%。

明星產品前列腺癌藥物Nubeqa銷售額10.61億歐元（約11.75億美元，+60%），心衰藥物Kerendia收入3.44億歐元（約3.81億美元，+72%），眼科藥物Eylea收入16.77億歐元（18.57，+3.2%）；但抗凝藥Xarelto因專利到期銷售額下降29.9%，爲12.83億歐元（約14.21億美元）。

10

BMS

7月31日，BMS公佈2025年上半年業績，總營收 234.70 億美元，同比下降 2%，主要是美國地區收入下降。

腫瘤領域，Opdivo（納武利尤單抗）上半年收入48.24億美元，同比增長8%，主要得益於其在免疫腫瘤治療中的關鍵地位，尤其是在聯合療法中的強勁應用表現。其皮下注射劑型收入3800萬美元，第二季度增長態勢尤爲突出。KRAS G12C 抑制劑Krazati（阿達格拉西）收入 9600 萬美元（+81%）。Opdualag（納武利尤單抗 + 瑞拉利單抗）收入5.37億美元（+22%）。

血液領域，Revlimid（來那度胺）（17.74 億美元，- 41%）和 Pomalyst（泊馬度胺）（13.66 億美元，-25%）收入下滑。新一代產品CD19 CAR-T 療法Breyanzi收入大漲134%，達6.07億美元。

心血管領域，Eliquis（阿哌沙班）收入72.45億美元，同比增長 2%。Camzyos（瑪伐凱泰）收入大漲88%，達4.19億美元 。

交易方面，BMS與BioNTech簽署全球聯合開發和商業化協議，對PD-L1/VEGF 雙特異性抗體 BNT327（來自普米斯）着重開發。基於增長產品的出色表現，BMS上調全年收入指引至465億-475億美元 。

參考資料：

1.各公司財務公告

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