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01梘下窩停產，有哪些關鍵信息？

週末，一則消息直接引爆了今天的鋰礦市場。

消息面上，寧德時代位於江西宜春的梘下窩礦區採礦端官宣停產，可能要停3 個月以上。

官方的解釋是，梘下窩停產的直接原因是礦證在8月10號，也就是昨天到期了，需要重新審批。

是不是這麼一回事呢？

其實，早在7月份的時候，江西那邊就發出了紅頭文件，說宜春這幾家礦山存在業績審批、採礦證鋰資源審批等問題，要求當地8家涉鋰礦山企業編制儲量覈實報告，並在9月30日前完成報告編制。

意思就是之前很多鋰礦廠“打擦邊球”，用其他礦種的名義開採。現在要按嚴格的鋰礦標準重新審覈，不合規的就不讓開了。

這幾乎是點名道姓。

現在，終於一錘定音。

很多朋友比較關心的是，這個梘下窩礦區關停，會有什麼影響？

對寧德時代的衝擊，其實是不大的。

先來看一組數據，梘下窩一期項目年產4.2萬噸碳酸鋰，此次停產導致國內碳酸鋰月產量減少約8%，相當於每月減少5000-6000噸供應。

乍一看，數據很扎眼。

但往大了看，全球 2025 年預計總共能產 150 萬噸碳酸鋰，要是梘下窩只停 3-6 個月，實際減少的量大概在2.5 萬到 5 萬噸這個區間，只佔全球總供給的 2%-3%。

供應端這邊，幾乎不用擔心了。

更重要的是，碳酸鋰完全成本大約是 10 萬元每噸，但從下面的圖我們可以看到，碳酸鋰從前幾年的4萬飆到 60 多萬，到現在碳酸鋰的價格幾乎是歷史的低位，白菜價無疑了。

比成本價還低了快一半，梘下窩長期是一個虧錢的狀態。

也就是說，停產反而是甩包袱，減少了寧德時代的虧損壓力，同時也避免低價鋰鹽對市場價格的進一步壓制。

問題就來了，這麼大的成本，企業爲什麼還要硬着頭皮生產呢？

我用幾句話給大家講明白。

第一，像寧德時代這樣的大公司，哪怕自己的鋰礦項目不賺錢，也不得不開工生產。本質上是想讓市場上的碳酸鋰一直供大於求，這樣價格就漲不起來，自己做電池的成本就能壓得更低。

第二，地方政府不願意讓這些項目停。畢竟這些礦場、工廠能帶動當地就業，能保GDP。

第三，就是市場心理方面，開礦、生產碳酸鋰的企業，總想着再扛一陣子，等後面價格漲上去了，就能把虧的賺回來。

而且現在有期貨市場，企業可以提前鎖價，比如預期未來價格會跌，就先在期貨市場按當前價把貨賣出去，真到降價的時候，期貨上賺的能補回現貨虧的，實際虧的並沒看起來那麼多。

我們是不是可以把它當作鋰礦反內卷的重要標誌呢？

我的判斷是，這可以算一個信號，但絕對稱不上是扭轉內卷的關鍵一步。

根據我的調研，國內鋰雲母礦企業依然居高不下，我們鋰資源對外依存度高達 72.4%，而高品位礦開發受生態制約明顯，就比如四川鋰輝石礦實際開採量只有規劃目標的十分之一。

江西這邊鋰雲母礦儲量雖然超過300 萬噸 LCE，但平均品位爲0.3%到0.5%，屬於低品位礦，我們可以把它理解成含鋰量很低。

這就導致低品位礦原礦加工量大,而且存在尾礦處理問題,成本很高。

所以，我們要看接下來是不是有更多高成本產能但價格低、賺不到錢的礦產停產，如果梘下窩只是個別案例，那內卷還會繼續，並不能說明行業真的在 “去內卷”。

02 鋰礦產業鏈的關鍵機會是什麼？

先來簡單梳理一下鋰礦的產業鏈。

上游資源端：以鋰輝石、鹽湖滷水、鋰雲母等鋰資源開採爲核心，涵蓋礦石採選、滷水提鋰、廢舊電池回收等環節。全球鋰資源分佈呈現高度集中特徵，"鋰三角"佔據全球56%資源量，中國以6%的儲量位列第四但開發難度較大。

中游材料端：包括碳酸鋰、氫氧化鋰等基礎鋰鹽加工，以及正極材料、負極材料、電解液、隔膜等關鍵電池材料製備。其中碳酸鋰作爲核心中間品，2024年全球產量突破70萬噸，產能達130萬噸。

下游應用端：動力電池佔據主導地位，儲能電池增速最快，形成"新能源汽車+儲能+3C電子"三大應用場景。

從今天的盤面上來看，核心受益的環節是誰呢？

鋰礦產業鏈的上游。

原因很簡單，一萬噸的碳酸鋰產能缺口反映到了供給端上，再加上三季度需求旺季，碳酸鋰價格得到短期支撐，價格中樞能上移至7.5到8.5萬元每噸，賣方比較樂觀的預測是，能漲到每噸9萬到10萬元。

也就是說，鋰價上漲預期提升了整個板塊盈利修復潛力。

從投資的角度看，整體可能更多遵循先高開再分歧最後辨方向的節奏。

在基本面的強刺激下，市場按“至少停三個月”在交易，直接結果是廣州期貨交易所碳酸鋰主力合約今天一字拉到+8%漲停，約8.1萬元/噸，帶動板塊全面起飛。這波不是需求復甦的週期牛，而是供給收縮疊加旺季的再平衡，傳導順序大概是：監管覈查落地→供給收縮預期變強→期貨先拉→現貨報價抬升→鋰鹽環節利潤修復→礦企彈性先兌現→龍頭帶動二線補漲。

技術面上，今天是標準的“換趨勢信號日”，期貨漲停、A股鋰礦龍頭放量長陽甚至漲停，量能明顯放大，北向與機構席位同步參與，比如贛鋒鋰業A股今日漲停，北向淨買入約2.6到3億元，是典型的“資金一致性擁擠”的首日特徵。

這樣的走勢，歷史上次日更常見的路徑是，高開→分時震盪洗籌→再看午後期貨強弱決定是否二次拉昇。

如果期貨主力繼續穩定在8萬元每噸之上，不需要再次漲停，但也不能快速回落失守，龍頭明天上午就還有衝前高的動力；一旦期貨早盤迴落到7.8萬元每噸附近並持續走弱，股端大概率衝高回落。

我們接下來的投資邏更多要聚焦鋰礦企業，尤其是非江西鋰礦企業，這些企業政策擾動較少，中長期延伸至含鋰量高且佈局固態電池的企業。

非江西鋰礦企業

雅化集團：彈性最大，明年權益量有望達4.5到5萬，鋰價漲到10萬左右市值空間提升超50%，再加上有民爆第二主業，可以對沖鋰價波動風險。

中礦資源：不僅有鋰礦的概念，其他業務本身能賺錢，比如小金屬和銅的放量爲明年業績做貢獻，鋁價8到9萬以上權益端產能釋放超6萬噸，邊際彈性超50%

盛新鋰能：業務純做鋰，成本大概7萬元每噸，價格漲起來它最容易扭虧爲盈，鋰價每漲1萬元/噸，淨利潤增厚約2億元，適合短期炒 “行業反轉” 的主題。

鹽湖股份：鹽湖提鋰成本3到4萬元每噸，成本優勢顯著，2025Q1淨利潤11.45億元，鋰價反彈後盈利彈性可期。

天齊鋰業、贛鋒鋰業：行業龍頭資源自給率高，天齊鋰業澳洲礦、贛鋒鋰業非洲佈局，庫存收益顯著，等價格站穩9萬元每噸，需求好轉後，盈利會快速改善

含鋰量高+固態電池佈局的中游企業

德方納米：高鎳正極是半固態、全固態電池核心材料，公司已推出“高鎳-氧聚電解質”解決方案。

天際股份：六氟磷酸鋰價格彈性大，每漲1萬元每噸，毛利增厚0.8億元。

天賜材料：電解液龍頭，已研發硫化物電解質，這是全固態電池關鍵材料。

多氟多：六氟磷酸鋰產能全球前三，2025Q1淨利潤6473萬元。

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祝願各位投資順利，財運亨通！