碳化硅（SiC）領域龍頭企業天嶽先進（688234.SH）港股上市正穩步推進。近期，天嶽先進正進行IPO路演，此前公司已於7月30日通過香港聯交所上市聆訊。

天嶽先進（SICC）是全球碳化硅襯底市佔率排名前列的行業龍頭。相較傳統硅基器件，碳化硅器件有着優異的性能。近年來，碳化硅功率半導體器件在新能源汽車、光伏儲能、AI眼鏡、AI智算中心等新興科技產業中得到快速應用。未來隨着天嶽先進上市，港股又將迎來一家“硬科技”領域龍頭企業。

在“硬科技”領域高速增長，劍指全球龍頭

天嶽先進於今年2月24日向香港聯交所遞交上市申請，7月30日，公司通過香港聯交所上市聆訊。近期，天嶽先進已開始上市路演，其港股上市在即。

天嶽先進專注於碳化硅領域，其核心產品爲碳化硅襯底。碳化硅是由硅（Si）和碳（C）元素通過共價鍵結合形成的一種寬禁帶半導體材料，也是近年來全球材料科學領域備受關注的“新星”。

成立於2010年11月的天嶽先進，自成立以來始終專注於碳化硅單晶襯底材料研發、生產和銷售。公司於2022年1月登陸上交所科創板，也是國內第一家專注寬禁帶半導體材料的上市公司。

自上市以來，天嶽先進發展迅猛，市佔率快速攀升。根據權威行業調研機構日本富士經濟報告測算，以銷售收入計算，2024年天嶽先進碳化硅襯底市場佔有率達到22.8%，是僅次於Wolfspeed的全球第二大龍頭企業，公司品牌與產品在國際市場已樹立起頗高的知名度。

（2023-2024年全球N型碳化硅襯底主要廠商營收情況（百萬美元） 圖源Yolo）

從2022年到2024年，天嶽先進收入從4.17億元增至17.68億元，增速遠超Wolfspeed。根據上述報告預測，天嶽先進2025年市佔率將接近26%，2023年至2025年的複合年增長率高達96.75%，是同類企業中增長最迅速的一家。這意味着，其距離成爲全球該領域領導者僅一步之遙。

天嶽先進之所以能保持快速增長，與其長期的技術積累密不可分。目前，公司已擁有包括198項發明專利在內的503項專利，其碳化硅襯底相關發明專利擁有量在全球碳化硅行業中排名前5。

憑藉在碳化硅襯底材料技術上取得的革命性突破，近日，天嶽先進還榮獲由日本權威半導體媒體《電子器件產業新聞》頒發的“半導體電子材料”類金獎。

據瞭解，這是中國企業在該獎項設立31年以來的首次問鼎，也是該獎項歷史上首次將最高榮譽授予碳化硅襯底材料技術，標誌着中國在半導體關鍵基礎材料領域實現了歷史性的重大突破，彰顯了中國新一代半導體材料技術的國際領先地位。

“硬科技”屬性明顯的天嶽先進上市後，港股將再增加一家“硬科技”龍頭企業。

深耕“關鍵材料”，技術優勢明顯

過去，大衆對於芯片性能的理解大多集中在其製造工藝上，尤其是對製程的升級極爲關注。實際上，材料也是影響芯片性能的關鍵因素。

傳統半導體產品主要採用硅基材料製作，但經過數十年的技術拓展，硅基功率器件的性能已逼近極限。與傳統材料相比，碳化硅有着更優異的導熱、耐高溫等性能，碳化硅的應用，可顯著提升器件的整體能效，並降低能耗，因而其也被視爲未來半導體“能效革命”的關鍵。

不過，碳化硅優異的物理性能背後，是精密且極爲複雜的製備工藝。碳化硅單晶的生長需要在高溫低壓密閉環境下進行，且微小的環境變化都會引起晶格錯亂從而影響襯底材料的品質。正因爲極高的技術要求，目前全球僅有少數企業掌握高品質碳化硅襯底的製備技術。

在這方面，天嶽先進憑藉領先的技術優勢，目前已處於國際第一梯隊。天嶽先進目前已掌握包括設備設計、熱場設計、粉料合成、晶體生長、襯底加工及材料質量表徵創新等在內的碳化硅襯底生產所有階段的核心技術。

（碳化硅襯底生產的關鍵步驟 圖源天嶽先進招股書）

由於終端市場需求升級迅速，光能量產碳化硅襯底還不夠。一方面，目前，全球碳化硅襯底行業正逐步向大尺寸發展，而越大的襯底製備工藝要求越高；另一方面，而因爲製備週期長，技術壁壘高，且擴產節奏慢，有效產能低等特徵，高品質碳化硅襯底有效供給不足。

依靠深厚的技術積累，天嶽先進首創使用液相法制備出無宏觀缺陷的8英寸碳化硅襯底，突破了碳化硅單晶高質量生長界面控制和缺陷控制難題。目前，天嶽先進是全球範圍內少數實現8英寸碳化硅襯底量產的企業之一。

與此同時，天嶽先進於2024年11月率先推出業內首款12英寸碳化硅襯底。該產品不僅能進一步擴大單片晶圓上可用於芯片製造的面積，大幅提升合格芯片產量；在同等生產條件下，還能顯著提升產量，降低單位成本，進一步提升經濟效益。

在生產效能方面，天嶽先進一直秉持“先進、品質、持續”的經營理念，通過不斷加強技術研發，持續強化有效產能。目前天嶽先進的有效產能領先於行業，公司已經構建了山東濟南、上海臨港兩大主要碳化硅半導體材料生產基地，2024年公司累計產能超過40萬片。截至目前，公司碳化硅襯底累計交付量遠超100萬片。

另據日本《工業新聞》今年7月18日頭版報道，天嶽先進已開始向日本市場批量供應碳化硅襯底材料。該報道還指出，天嶽先進已有在海外建設工廠的規劃。

這些突破使得天嶽先進建立起深厚的技術壁壘，領先地位不斷鞏固，且其技術優勢已逐步轉化爲市場優勢。目前，全球前十大功率器件廠商中，已有一半以上爲天嶽先進的客戶，其中包括半導體領域的國際巨頭英飛凌、博世、愛森美等。2024年公司來自境外的收入爲8.40億元，同比增長104.43%，佔總營收比例爲47.53%，未來這一比例有望繼續提升。

應用空間廣闊，市場快速增長

憑藉優異的性能，目前碳化硅已經在新能源汽車、光伏儲能、AI眼鏡等多個領域廣泛應用。

以新能源汽車領域爲例，根據弗若斯特沙利文數據，2024年新能源汽車領域SiC功率器件市場規模爲23.1億美元，預計到2030年將增長至146.9億美元，這期間的複合年增長率高達36.1%。

此外，碳化硅功率器件在光伏儲能、電力電網、軌道交通領域也表現出強勁的增長勢頭，未來預測期年複合增長率將分別達到27.2%、24.5%、25.3%

市場增長最迅速的可能要數低空經濟、數字經濟、AI眼鏡等新興領域。AI眼鏡被認爲是最具智能化改造潛力的AI大模型載體之一，被視爲後智能手機時代的超級智能終端‌，下一個“智能入口”，衆多科技廠商正加速佈局這一領域。

（AI眼鏡銷量及滲透率   圖源方正證券研報）

AI眼鏡也的確如當初的智能手機一樣，正走進大衆生活中。今年以來，AI眼鏡出貨量大幅增長。IDC數據顯示，今年一季度全球智能眼鏡市場出貨量148.7萬臺，同比增長82.3%。IDC預測，2025年全球智能眼鏡市場出貨量預計達到1451.8萬臺，其中中國市場出貨量預計290.7萬臺，同比增長121.1%。

AI眼鏡的迅速發展，與碳化硅材料的應用密不可分。碳化硅材料可應用於AI眼鏡的光波導鏡片中。其折射率顯著高於高折射率玻璃和鈮酸鋰，可以實現更大的視角及更簡單的全綵顯示結構，減少AI眼鏡的尺寸、重量以及製造成本和複雜性，從而顯著提升AI眼鏡的用戶體驗。

基於自主開發的300mm SiC籽晶技術,天嶽先進已成功製備出了AI眼鏡用高純度、導電n型和導電p型300毫米SiC晶體及襯底。未來，隨着AI眼鏡出貨量的增長，天嶽先進相關產品或將迎來放量銷售，成爲第二增長曲線，助力公司業績強勁增長。

根據公告，天嶽先進此次港股募資中的70%，將用於擴張8英寸及更大尺寸的碳化硅襯底產能。出於對品質的重視，天嶽先進將在提升現有產能的基礎上，採用自動化技術提升生產效率，並招募生產人員保證交付質量。

另外，天嶽先進將在目前大力投入研發的基礎上，繼續投入募集資金，進一步提升研發能力，提高缺陷控制能力和缺陷檢測能力。同時加速12英寸碳化硅襯底的商業化，豐富產品組合。

硬科技+藍海市場，意味着廣闊的增長空間，天嶽先進也備受機構關注。2024年年報顯示，天嶽先進前10大股東中，有華夏上證科創板50ETF、易方達上證科創板50ETF、嘉實上證科創板芯片ETF等多隻公募基金在列。