美股8月重磅IPO！Bullish與MIAX能否成為下一個CRCL？

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2025/08/12

兩周前，我們向大家重點推介了 7月必撈股，AI超大規模基建提供商 NBIS。當時股價還在 49 美元附近，隨後一路穩步攀升。文章回顧：美股 7月看好一隻AI基建股，翻X倍潛力！本周一，NBIS 股價已經強勢突破70美元大關來到75美元高價。其實更早在去年 12 月是NBIS最低時刻，28 美元，我們就有發深度文章首次介紹並且提示VIP 會員買入，截至今天已經漲了近3倍！這是美股投資網送給全球粉絲的...

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3637邁阿密國際控股MIAX第一家公司，是在美國交易所領域悄悄崛起的「後起之秀」——邁阿密國際控股（MIAX）。它不是華爾街那種百年老牌交易所，而是一家成立僅十多年的科技型交易平台運營商。過去幾年，MIAX 的業務佈局和市場基礎，已經為它的上市打好了地基。期權業務是最顯著的突破口。MIAX 將期權業務拆分成四個定位各異的平台——MIAX Options、Pearl、Emerald、Sapphire：MIAX Options面向高頻機構交易，Pearl 主打做市商激勵，Emerald 為中小投資者提供低延遲交易環境，Sapphire 則鎖定更細分的策略客户羣體。這不是簡單的數量堆砌，而是針對不同類型流動性進行精準分層，既提高了撮合效率，也增加了市場深度。Sapphire 電子交易所已於 2024 年 8 月 13 日正式上線，實體交易大廳也在 2025 年中落地邁阿密，成為美國首個設在邁阿密的全國性證券交易大廳。MIAX 希望這裏不僅是交易場所，更是品牌展示、客户服務和媒體交流的核心節點，從而完善整體業務生態。這種多平台策略已經在數據上得到驗證。最新統計顯示，MIAX 在美國期權市場的份額穩定在 17% 左右，足以與芝加哥期權交易所、納斯達克等老牌交易所同台競爭。2025年7月，Sapphire平台成交量達到3830萬張，佔市場份額3.4%；MIAX Options當月成交8400萬張，佔7.4%，按年增幅顯著。整體期權市場份額穩定在十幾個百分點，説明「按不同場景承接流動性」的策略正有效轉化為實際市場份額。除了業務佈局，MIAX的護城河還在於技術與合規的一體化。它的撮合、風控、清算、報送全部堅持自研自控，這讓延遲可以壓到微秒級，對高頻做市資金來説，這幾乎是生死線。公司也會不斷在機房層面迭代技術，比如 Pearl 的撮合引擎和網關升級。這些技術不僅自己用，還能賣給海外交易所，做「交易所即服務」，通過一次性授權費和長期運維服務賺取高毛利的第二條收入曲線。MIAX也在提前佈局數字資產的合規業務。它收購了 LedgerX，從而拿下美國監管認可的數字資產衍生品清算和交易資格 。這意味着，Bitcoin、以太坊等數字資產衍生品未來一旦進入主流機構交易，MIAX能用成熟的風控體系去承接。這種「新資產接入老框架」的橋樑，是很多傳統交易所想做卻受限於牌照的領域。從財務和發行節奏來看，MIAX選擇在業務真正走強時啓動 IPO——2024 財年營收約 11.4 億美元（按年增長 9.5%），淨利潤 1.02 億美元，實現扭虧為盈。進入 2025 年，第一季度收入 3.27 億美元，雖然淨虧損 2140 萬美元，但得益於期權成交量增長和技術外銷業務，第二季度迅速回暖，使上半年收入達到 6.55 億美元，按年大增 21.4%，調整後淨收益按年增長近四倍至6780萬美元。根據最新招股書數據，此次 IPO 將發行 1,500 萬股，定價區間 19 至 21 美元，募資主要用於償債和業務擴張。交易所自身上市的情況極為罕見，因此這次 MIAX 的 IPO 在行業中具有很強的代表性。在資本陣容上，它擁有一批真正懂業務、能落地的長期夥伴。全球知名私募巨頭華平投資（Warburg Pincus）早在 2024 年就投入1 億美元支持邁阿密場內建設，如今繼續加碼 IPO，這種「真金白銀 + 長期陪跑」的背書，比短期熱錢更能説明問題。再加上熟悉交易所運作的核心做市商與承銷團隊，MIAX 上市後的流動性與市場穩定性有了更強保障。MIAX 的核心挑戰在於能否在長期競爭中站穩腳跟，尤其是在風險管控方面。今年 6 月，Sapphire 平台遭遇嚴重技術故障，撮合系統出現異常，導致交易數據和訂單簿不穩定。技術團隊及時採取「回滾」措施，將平台恢復至故障前狀態，但這一操作導致部分交易數據作廢或重做，這對於交易所來説是「零容忍」的紅線，提醒管理層必須加強系統上線、變更到應急的全鏈路管控。MIAX 更像是「防守裏帶鋒芒」的公司，憑藉交易費、數據和清算業務提供穩定現金流，技術外銷和多平台份額提升帶來中速增長。若數字資產業務的監管環境和機構需求改善，它可能迎來陡峭增長。這不是短期的漲停，而是通過打基礎實現長遠複利效果。風險同樣存在。市場份額競爭激烈，CBOE 和納斯達克的做市生態和清算網絡粘性強，MIAX 需要不斷提高性能、優化規則和成本來撬動存量市場。系統故障的零容忍是交易所的鐵律，Sapphire 故障再次提醒它必須加強全鏈路內控。數字資產業務的節奏取決於政策窗口的開啓，這需要耐心等待。綜合來看，MIAX 的估值邏輯不在於炒作概念，而在於把可複製的基礎設施模式做厚、做深。IPO 募資先降槓桿，再推進邁阿密場內和海外複製，疊加交易量和機構需求回升，這是它最現實的上行路徑。對投資者來説，這不是一筆短線投機，而是押注一家業務穩健、現金流紮實，並且在數字資產領域還有額外增長潛力的公司。打開官網 StockWe.com 訂閲我們VIP 獲得更多有深度、有價值的內容和分析。加蜜貨幣交易所Bullish第二家是幣圈重量級 IPO——Bullish。成立於 2021 年。由前紐約證券交易所總裁 Tom Farley 掌舵。這位曾推動多項美股制度改革的老將，熟悉每一條規則與權力網絡，在加蜜世界更像一位手握全局航圖的航海者——清楚監管淺灘與資本順流，懂得何時揚帆、何時減速，精準把握駛向華爾街的時機。6 月 17 日，特朗普簽署《天才法案》，不到兩個月，Bullish 就遞交了上市申請。這幾乎不可能是巧合，而是政策敏感度與執行力的最佳體現。Bullish背後有着豪華資本陣容——由區塊鏈公司Block.one孵化，彼得·蒂爾領投（創始人基金、蒂爾資本）、野村證券及「加蜜牛市旗手」邁克·諾沃格拉茨悉數押注。前紐交所高管與華爾街資本的組合，本身就為其IPO增添想象空間。本周一，Bullish 向監管機構遞交最新文件，計劃發行約 2,030 萬股，定價區間 28 至 31 美元，對應目標估值約 40 億美元，募資最高可達 6.293億美元。貝萊德（BlackRock）與「木頭姐」凱西·伍德旗下的 ARK 投資已確認參投，為市場信心再添一把火。有了 Farley 的監管視野，加上華爾街資本的長期支持，Bullish 從創立之初就沒有走加蜜行業常見的「輕資產、輕監管」試錯路線，而是以「雙主線」戰略切入，定位在行業的「基礎設施層」——這才有了它今天的兩盤棋。第一盤棋：全球合規交易基礎設施大多數加蜜平台只負責撮合交易，而Bullish一開始就選擇造一套「全功能交易所發動機」，將清算、保證金管理、流動性服務、風險控制，甚至即將上線的期權交易全部納入一個體系。這種設計不僅讓系統更穩，也讓機構客户更容易進場。截至 2025 年一季度，Bullish 支持的交易對已經超過 115 個，涵蓋Bitcoin（BTC）、以太坊（ETH）等主流幣種，也在切入各種 Altcoin（除Bitcoin以外的加蜜貨幣）衍生品市場。它與全球二十多家流動性提供方和量化做市團隊簽署合作，引入分層費率機制，先把大宗交易的深度和穩定性做紮實。第二盤棋：信息與數據生態Bullish先後收購加蜜行業頭部新聞網站CoinDesk和權威數據服務商CCData，直接握住三個關鍵入口——新聞媒體、數據平台和可交易的加蜜指數。三者相互聯動：媒體制造熱點與關注度，數據提供權威分析，指數則能直接轉化為可交易產品。當交易量被帶動起來，又會反過來豐富數據和新聞內容，形成一個「自帶流量、閉環變現」的循環。正是因為擁有「交易平台+信息生態」的雙輪驅動，Bullish的定位與Coinbase、CCData完全不同。Coinbase更像一個面向大眾的交易入口，Binance是全球流動性集散地，而Bullish想做的，是加蜜世界的「納斯達克」——將交易、清算、數據與輿論全部掌握在手，構建貫穿市場上下游的全棧基礎設施。談到競爭。Bullish 要面對的戰場並不輕鬆——一邊是美股牌照齊全、品牌穩固的老牌交易平台，如 Coinbase、Robinhood、Webull；另一邊是去中心化交易所（DeFi），以超低手續費、極速撮合和「資產自託管」持續吸引加蜜原生用户。它的突圍點不在於單純搶交易入口，而是用全棧生態留住機構和活躍用户：既和 Coinbase 爭奪合規機構市場，又用深度和流動性優勢，對抗 DeFi 的價格競爭。同一賽道上，Circle（CRCL）也是重要玩家，但走的是另一條路——押注 USDC 穩定幣，把自己定位成「數字美元銀行」，靠利息、結算和支付收入為主。而 Bullish 則是純市場型平台，收入主要來自交易、流動性服務費和信息訂閲。兩者受相似的政策紅利，但商業曲線完全不同：一個走銀行邏輯，另一個走交易所邏輯。Bullish 在賽道定位和監管適配上拿到了「優等生」劇本，但數字世界裏，最終裁判是財務報表。過去三年，它的收入曲線十分亮眼——數字資產銷售額從 2022 年的 728.9 億美元，增至 2023 年的 1,164.9 億美元，2024 年更是突破 2,500 億美元，三年翻了近三倍。然而利潤表現如坐過山車：2022 年鉅虧 42.46 億美元，2023 年在市場回暖下轉盈 13 億美元，2024 年雖創收入新高，淨利潤卻驟降至 7,956 萬美元。進入 2025 年，波動依舊。Q1 在 802.4 億美元銷售額下虧損 3.48 億美元，Q2 銷售額降至 586.3 億美元卻盈利 1.06–1.09 億美元，兩季間盈利反轉接近 4.5 億美元，反映出盈利高度依賴行情與資產價格。Q1 的主要壓力來自 2.46 億美元Bitcoin減值——擁有的 2.4 萬多枚Bitcoin在行情回調時，就像風浪中的巨石：順風推着船前行，逆風也可能把船拖向水底。成本端，2025 年 Q2 管理費用佔調整後收入的比例升至 74.9–77.2%，高於去年同期的 66.7%，主要是 CoinDesk、CCData 等新收購資產整合帶來的短期成本上升。管理效率倍數因此被壓低至約 0.2 倍，待整合完成、收入釋放後才有望回升。截至 2025 年 6 月 30 日，Bullish 持有現金及等價物 3,550–3,570 萬美元，總負債 6.87–6.90 億美元，過去 12 個月自由現金流約 3,840 萬美元。儲備足以支撐日常運營，但安全墊並不厚，在高波動的加蜜市場，一旦交易量驟降或持倉價值回調，流動性緩衝可能迅速被消耗殆盡。那麼Bullish機會與風險是什麼？機會在於，它不僅是交易所，還掌握了交易底層設施和信息入口。行情冷時，能靠生態留住機構和活躍用户；牛市來時，則能迅速放大交易深度和衍生品規模。更重要的是，它的合規版圖覆蓋多地，一旦有新市場放開，就能第一時間切入。風險在於它的盈利高度依賴交易活躍度和資產價格，市場低迷時收入會被直接壓縮；收購業務仍在整合期，若效率提升不及預期，可能反拖增長；同時還面臨 Coinbase 與去中心化交易所的雙向競爭。未來兩三年，它必須同時做到快速拿牌照、將信息生態轉化為穩定流量，並在牛熊切換中保持盈利，才能在加蜜交易所牌桌上佔據前排位置。好了。今天的內容就到這裏。你看好哪家公司？歡迎在評論區留言。打開官網StockWe.com訂閲我們VIP會員獲得更多有深度、有價值的內容和分析。←左右滑動查看更多產品介紹圖→精彩深度文章回顧最全美股K線視頻，解讀每一個形態背後的含義!美股揭秘價值千萬的選股邏輯！看懂秒變高手，輕鬆抓住10倍、100倍機會！美股 2025年最強科技股上市，設計軟件獨角獸Figma深度分析！會是下一個CRCL嗎？美股 英偉達 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