兩週前，我們向大家重點推介了 7月必撈股，AI超大規模基建提供商 NBIS。當時股價還在 49 美元附近，隨後一路穩步攀升。
文章回顧：美股 7月看好一隻AI基建股，翻X倍潛力！
本週一，NBIS 股價已經強勢突破70美元大關來到75美元高價。
其實更早在去年 12 月是NBIS最低時刻，28 美元，我們就有發深度文章首次介紹並且提示VIP 會員買入，截至今天已經漲了近3倍！
這是美股投資網送給全球粉絲的福利！
今天我們將會給大家深度分析兩家將在下週上市的IPO，都是處於火熱的板塊，其中一個有望成爲下一個 CRCL。
第一家是邁阿密國際控股（MIAX）——一家在金融基礎設施領域快速崛起的衍生品交易所運營商。
本週四，它將直接在 CBOE（芝加哥期權交易所）、納斯達克、CME（芝加哥商品交易所）、ICE（洲際交易所）這些華爾街巨頭的主場開戰。
它憑什麼與巨頭正面硬碰？這種增長模式能否跨出美國、在全球複製？在投資者眼中，它究竟是穩健防守的現金流機器，還是暗藏爆發力的成長黑馬？
第二家，是加蜜貨幣交易所 Bullish（BLSH），將在本週三上市。2021 年，它差點通過 SPAC 上市，卻在市場寒潮中臨門急剎。如今，它帶着前紐交所掌門人、華爾街頂級資本、區塊鏈巨頭的三重光環捲土重來。
它能否在 Coinbase 已佔據主導的美股市場撕開口子？在 Circle 把控支付通道的格局下，又是否還有進攻空間？這次上市，是衝着全球擴張去的，還是在牛市前的高位兌現？
今天，我們從業務、財務、競爭格局到風險，一次拆給你看，這兩隻新股，到底值不值得在 IPO 前上車。
美股投資網團隊成立於美國硅谷，投入超百萬美元招聘哈佛、清華、北大的數據科學研究員，以及谷歌Meta工程師，從2008年開始就專注於打造可媲美高盛、摩根士丹利等華爾街投行級別的AI量化軟件工具，並免費開放給全球美股投資者使用，只需登錄官網 StockWe.com 美國熱線電話 626 378 3637
邁阿密國際控股MIAX
第一家公司，是在美國交易所領域悄悄崛起的“後起之秀”——邁阿密國際控股（MIAX）。它不是華爾街那種百年老牌交易所，而是一家成立僅十多年的科技型交易平臺運營商。
過去幾年，MIAX 的業務佈局和市場基礎，已經爲它的上市打好了地基。
期權業務是最顯著的突破口。
MIAX 將期權業務拆分成四個定位各異的平臺——MIAX Options、Pearl、Emerald、Sapphire：MIAX Options面向高頻機構交易，Pearl 主打做市商激勵，Emerald 爲中小投資者提供低延遲交易環境，Sapphire 則鎖定更細分的策略客戶羣體。這不是簡單的數量堆砌，而是針對不同類型流動性進行精準分層，既提高了撮合效率，也增加了市場深度。
Sapphire 電子交易所已於 2024 年 8 月 13 日正式上線，實體交易大廳也在 2025 年中落地邁阿密，成爲美國首個設在邁阿密的全國性證券交易大廳。MIAX 希望這裏不僅是交易場所，更是品牌展示、客戶服務和媒體交流的核心節點，從而完善整體業務生態。
這種多平臺策略已經在數據上得到驗證。最新統計顯示，MIAX 在美國期權市場的份額穩定在 17% 左右，足以與芝加哥期權交易所、納斯達克等老牌交易所同臺競爭。
2025年7月，Sapphire平臺成交量達到3830萬張，佔市場份額3.4%；MIAX Options當月成交8400萬張，佔7.4%，同比增幅顯著。整體期權市場份額穩定在十幾個百分點，說明“按不同場景承接流動性”的策略正有效轉化爲實際市場份額。
除了業務佈局，MIAX的護城河還在於技術與合規的一體化。它的撮合、風控、清算、報送全部堅持自研自控，這讓延遲可以壓到微秒級，對高頻做市資金來說，這幾乎是生死線。公司也會不斷在機房層面迭代技術，比如 Pearl 的撮合引擎和網關升級。這些技術不僅自己用，還能賣給海外交易所，做“交易所即服務”，通過一次性授權費和長期運維服務賺取高毛利的第二條收入曲線。
MIAX也在提前佈局數字資產的合規業務。它收購了 LedgerX，從而拿下美國監管認可的數字資產衍生品清算和交易資質 。這意味着，Bitcoin、以太坊等數字資產衍生品未來一旦進入主流機構交易，MIAX能用成熟的風控體系去承接。這種“新資產接入老框架”的橋樑，是很多傳統交易所想做卻受限於牌照的領域。
從財務和發行節奏來看，MIAX選擇在業務真正走強時啓動 IPO——2024 財年營收約 11.4 億美元（同比增長 9.5%），淨利潤 1.02 億美元，實現扭虧爲盈。
進入 2025 年，第一季度收入 3.27 億美元，雖然淨虧損 2140 萬美元，但得益於期權成交量增長和技術外銷業務，第二季度迅速回暖，使上半年收入達到 6.55 億美元，同比大增 21.4%，調整後淨收益同比增長近四倍至6780萬美元。
根據最新招股書數據，此次 IPO 將發行 1,500 萬股，定價區間 19 至 21 美元，募資主要用於償債和業務擴張。交易所自身上市的情況極爲罕見，因此這次 MIAX 的 IPO 在行業中具有很強的代表性。
在資本陣容上，它擁有一批真正懂業務、能落地的長期夥伴。
全球知名私募巨頭華平投資（Warburg Pincus）早在 2024 年就投入1 億美元支持邁阿密場內建設，如今繼續加碼 IPO，這種“真金白銀 + 長期陪跑”的背書，比短期熱錢更能說明問題。
再加上熟悉交易所運作的核心做市商與承銷團隊，MIAX 上市後的流動性與市場穩定性有了更強保障。
MIAX 的核心挑戰在於能否在長期競爭中站穩腳跟，尤其是在風險管控方面。
今年 6 月，Sapphire 平臺遭遇嚴重技術故障，撮合系統出現異常，導致交易數據和訂單簿不穩定。技術團隊及時採取“回滾”措施，將平臺恢復至故障前狀態，但這一操作導致部分交易數據作廢或重做，這對於交易所來說是“零容忍”的紅線，提醒管理層必須加強系統上線、變更到應急的全鏈路管控。
MIAX 更像是“防守裏帶鋒芒”的公司，憑藉交易費、數據和清算業務提供穩定現金流，技術外銷和多平臺份額提升帶來中速增長。若數字資產業務的監管環境和機構需求改善，它可能迎來陡峭增長。這不是短期的漲停，而是通過打基礎實現長遠複利效果。
風險同樣存在。市場份額競爭激烈，CBOE 和納斯達克的做市生態和清算網絡粘性強，MIAX 需要不斷提高性能、優化規則和成本來撬動存量市場。系統故障的零容忍是交易所的鐵律，Sapphire 故障再次提醒它必須加強全鏈路內控。數字資產業務的節奏取決於政策窗口的開啓，這需要耐心等待。
綜合來看，MIAX 的估值邏輯不在於炒作概念，而在於把可複製的基礎設施模式做厚、做深。IPO 募資先降槓桿，再推進邁阿密場內和海外複製，疊加交易量和機構需求回升，這是它最現實的上行路徑。對投資者來說，這不是一筆短線投機，而是押注一家業務穩健、現金流紮實，並且在數字資產領域還有額外增長潛力的公司。
打開官網 StockWe.com 訂閱我們VIP 獲得更多有深度、有價值的內容和分析。
加蜜貨幣交易所Bullish
第二家是幣圈重量級 IPO——Bullish。成立於 2021 年。
由前紐約證券交易所總裁 Tom Farley 掌舵。這位曾推動多項美股制度改革的老將，熟悉每一條規則與權力網絡，在加蜜世界更像一位手握全局航圖的航海者——清楚監管淺灘與資本順流，懂得何時揚帆、何時減速，精準把握駛向華爾街的時機。
6 月 17 日，特朗普簽署《天才法案》，不到兩個月，Bullish 就遞交了上市申請。這幾乎不可能是巧合，而是政策敏感度與執行力的最佳體現。
Bullish背後有着豪華資本陣容——由區塊鏈公司Block.one孵化，彼得·蒂爾領投（創始人基金、蒂爾資本）、野村證券及“加蜜牛市旗手”邁克·諾沃格拉茨悉數押注。前紐交所高管與華爾街資本的組合，本身就爲其IPO增添想象空間。
本週一，Bullish 向監管機構遞交最新文件，計劃發行約 2,030 萬股，定價區間 28 至 31 美元，對應目標估值約 40 億美元，募資最高可達 6.293億美元。
貝萊德（BlackRock）與“木頭姐”凱西·伍德旗下的 ARK 投資已確認參投，爲市場信心再添一把火。
有了 Farley 的監管視野，加上華爾街資本的長期支持，Bullish 從創立之初就沒有走加蜜行業常見的“輕資產、輕監管”試錯路線，而是以“雙主線”戰略切入，定位在行業的“基礎設施層”——這纔有了它今天的兩盤棋。
第一盤棋：全球合規交易基礎設施
大多數加蜜平臺只負責撮合交易，而Bullish一開始就選擇造一套“全功能交易所發動機”，將清算、保證金管理、流動性服務、風險控制，甚至即將上線的期權交易全部納入一個體系。這種設計不僅讓系統更穩，也讓機構客戶更容易進場。
截至 2025 年一季度，Bullish 支持的交易對已經超過 115 個，涵蓋Bitcoin（BTC）、以太坊（ETH）等主流幣種，也在切入各種 Altcoin（除Bitcoin以外的加蜜貨幣）衍生品市場。它與全球二十多家流動性提供方和量化做市團隊簽署合作，引入分層費率機制，先把大宗交易的深度和穩定性做紮實。
第二盤棋：信息與數據生態
Bullish先後收購加蜜行業頭部新聞網站CoinDesk和權威數據服務商CCData，直接握住三個關鍵入口——新聞媒體、數據平臺和可交易的加蜜指數。三者相互聯動：媒體制造熱點與關注度，數據提供權威分析，指數則能直接轉化爲可交易產品。當交易量被帶動起來，又會反過來豐富數據和新聞內容，形成一個“自帶流量、閉環變現”的循環。
正是因爲擁有“交易平臺+信息生態”的雙輪驅動，Bullish的定位與Coinbase、CCData完全不同。Coinbase更像一個面向大衆的交易入口，Binance是全球流動性集散地，而Bullish想做的，是加蜜世界的“納斯達克”——將交易、清算、數據與輿論全部掌握在手，構建貫穿市場上下游的全棧基礎設施。
談到競爭。Bullish 要面對的戰場並不輕鬆——一邊是美股牌照齊全、品牌穩固的老牌交易平臺，如 Coinbase、Robinhood、Webull；另一邊是去中心化交易所（DeFi），以超低手續費、極速撮合和“資產自託管”持續吸引加蜜原生用戶。
它的突圍點不在於單純搶交易入口，而是用全棧生態留住機構和活躍用戶：既和 Coinbase 爭奪合規機構市場，又用深度和流動性優勢，對抗 DeFi 的價格競爭。
同一賽道上，Circle（CRCL）也是重要玩家，但走的是另一條路——押注 USDC 穩定幣，把自己定位成“數字美元銀行”，靠利息、結算和支付收入爲主。而 Bullish 則是純市場型平臺，收入主要來自交易、流動性服務費和信息訂閱。兩者受相似的政策紅利，但商業曲線完全不同：一個走銀行邏輯，另一個走交易所邏輯。
Bullish 在賽道定位和監管適配上拿到了“優等生”劇本，但數字世界裏，最終裁判是財務報表。
過去三年，它的收入曲線十分亮眼——數字資產銷售額從 2022 年的 728.9 億美元，增至 2023 年的 1,164.9 億美元，2024 年更是突破 2,500 億美元，三年翻了近三倍。
然而利潤表現如坐過山車：2022 年鉅虧 42.46 億美元，2023 年在市場回暖下轉盈 13 億美元，2024 年雖創收入新高，淨利潤卻驟降至 7,956 萬美元。
進入 2025 年，波動依舊。Q1 在 802.4 億美元銷售額下虧損 3.48 億美元，Q2 銷售額降至 586.3 億美元卻盈利 1.06–1.09 億美元，兩季間盈利反轉接近 4.5 億美元，反映出盈利高度依賴行情與資產價格。
Q1 的主要壓力來自 2.46 億美元Bitcoin減值——擁有的 2.4 萬多枚Bitcoin在行情回調時，就像風浪中的巨石：順風推着船前行，逆風也可能把船拖向水底。
成本端，2025 年 Q2 管理費用佔調整後收入的比例升至 74.9–77.2%，高於去年同期的 66.7%，主要是 CoinDesk、CCData 等新收購資產整合帶來的短期成本上升。管理效率倍數因此被壓低至約 0.2 倍，待整合完成、收入釋放後纔有望回升。
截至 2025 年 6 月 30 日，Bullish 持有現金及等價物 3,550–3,570 萬美元，總負債 6.87–6.90 億美元，過去 12 個月自由現金流約 3,840 萬美元。儲備足以支撐日常運營，但安全墊並不厚，在高波動的加蜜市場，一旦交易量驟降或持倉價值回調，流動性緩衝可能迅速被消耗殆盡。
那麼Bullish機會與風險是什麼？
機會在於，它不僅是交易所，還掌握了交易底層設施和信息入口。行情冷時，能靠生態留住機構和活躍用戶；牛市來時，則能迅速放大交易深度和衍生品規模。更重要的是，它的合規版圖覆蓋多地，一旦有新市場放開，就能第一時間切入。
風險在於它的盈利高度依賴交易活躍度和資產價格，市場低迷時收入會被直接壓縮；收購業務仍在整合期，若效率提升不及預期，可能反拖增長；同時還面臨 Coinbase 與去中心化交易所的雙向競爭。
未來兩三年，它必須同時做到快速拿牌照、將信息生態轉化爲穩定流量，並在牛熊切換中保持盈利，才能在加蜜交易所牌桌上佔據前排位置。
好了。今天的內容就到這裏。你看好哪家公司？歡迎在評論區留言。
打開官網StockWe.com訂閱我們VIP會員獲得更多有深度、有價值的內容和分析。
←左右滑動查看更多產品介紹圖→
精彩深度文章回顧
最全美股K線視頻，解讀每一個形態背後的含義!
美股揭祕價值千萬的選股邏輯！看懂秒變高手，輕鬆抓住10倍、100倍機會！
美股 2025年最強科技股上市，設計軟件獨角獸Figma深度分析！會是下一個CRCL嗎？
美股 英偉達 10萬億市值潛力！背後邏輯分析！
美股 CRCL是否值得撈底？ HOOD要顛覆美股投資的方式！
兩隻美股，準備入手，潛力巨大！
美股6月必撈四隻股，全新上市！CRCL......
美股 英偉達後市分析，解讀背後關鍵數據，被大家忽略的長期風險！
英偉達5月財報預測，深度分析報告 NVDA
美股 解密一條公式，讓你投資穩定盈利！
自動駕駛將在今年大爆發！這四家美股公司必須關注！TSLA LYFT
美股META財報預測，撈底兩家公司！
支撐美股大跌後反彈的底層邏輯！撈底前必看！
每次經濟衰退前，這8個信號都提前預警了美股大跌！
特朗普搞崩英偉達，盤後暴跌6%！是否迎來撈底機會？
美股4月2日將變盤！交易策略公開，長期看漲的動力因素有哪些？
特斯拉反彈是否能持續？從暴跌背後看做空機構資本運作規律！
【深度報告】英偉達2025年2月財報預測！業內人士爆料
美股 下一個PLTR HIMS APP如何找？他們都有什麼共同點？
美股 特斯拉1月財報預測，風險預警！
2025年最有潛力10只美股【下集】不爲人知的AI公司！【深度調研】
2025年最有潛力10只美股【中集】不爲人知的AI公司！【深度調研】
2025年最有潛力10只美股【上集】不爲人知的AI公司！【深度調研】
下一個英偉達是AVGO？博通憑ASIC能打破英偉達AI芯片壟斷地位！
美股2025年五大主題和估值風險！
美股 英偉達11月財報預測，太多利空消息了！5000字報告
美股核能股爆漲，哪家最值得投資？OKLO LEU NNE
深度分析特斯拉Robotaxi發佈會，是否會翻車？我們不看好！
美股英偉達5月財報預測，深度報告，堅定看漲
美股這隻股，快被我做爛了！
美股投資網是一家專門研究美股的金融科技公司，2008年成立於美國硅谷，由前紐約證券交易所分析師Ken創立，聯合多位摩根斯坦利分析師，谷歌 Meta工程師利用AI和大數據，配合十多年美股實戰經驗和業內量化模型，建立了一個股市數據庫 https://StockWe.com/ 每天處理千萬級股票數據：捕捉期權大單，實時主力資金流向、機構持倉變化、川普突發新聞，精準買賣信號第一時間發到您手機APP！
美股大數據多個核心功能終身免費使用，爲什麼免費？
美股投資網的使命就是幫助全球投資者在美股市場做出更明智的決策、把握更多賺錢機會、實現真正以大數據驅動賦能投資，最終讓普通人也能像專業機構一樣高效投資、穩健獲利。
聯繫方式
客服TelegramMaxMeigu
公衆號 TradesMax
郵箱 buy@TradesMax.com
美股大數據StockWe.com
美股投資網 TradesMax.com