貓眼娛樂(1896.HK)8月8日晚間在港交所公告，預計2025年上半年的收入介乎約24億元至25億元，較2024上半年的收入增長約10.6%至15.2%；預計2025年上半年公司擁有人應占溢利介乎約1.6億元至2億元，較2024年上半年降低約29.8%至43.8%。

　　公告顯示，董事會認為前述集團盈利水準的預期降幅主要由於：

　　一是，2025年上半年，在春節檔《哪吒之魔童鬧海》和《唐探1900》等頭部影片的帶動下，全國電影總票房為292.31億元，較2024年增長22.91%（根據國家電影局數據）；

　　但3月～6月電影市場明顯遇冷，頭部影片相對缺失，該期間的總票房僅為67.71億元，按年下降33.68%（根據貓眼專業版數據）。

　　在該背景下，集團在報告期內共有24部主控宣傳/發行的影片上映（包括4部開發的影片），影片數量均創歷史同期新高，但是，其中參與的部分影片票房表現不及預期，使得娛樂內容服務業務的盈利較上年同期出現一定程度下滑。

　　二是，基於報告期內電影大盤線上出票量較去年同期有所增長（增幅為17.05%，根據貓眼專業版數據），線下演出市場整體保持較高熱度且公司持續加大投入，以及平台運營成本增加等原因，報告期內集團的互聯網基礎設施成本、票務系統等成本也有較大增幅，從而對利潤產生相應影響。

　　此前，8月6日，中金髮表報告指，預期貓眼娛樂或於8月中下旬發布上半年業績，預計收入25.02億元，按年增長15.3%，淨利潤1.65億元，按年下降42.4%，Non-IFRS淨利潤2.19億元，按年下降37.8%，低於市場預期，主因主投影片票房不及預期，而毛利率低於預期。

　　電影票務業務收入或增12%，現場娛樂票務收入受費率影響或按年持平。部分自制影片或有虧損，對利潤產生拖累。暑期檔主發多部影片，關注後續儲備影片彈性。

　　考慮電影行業供給波動性，中金下調2025年含服務費票房大盤11%至490億元；及主投影片不及預期，綜上，下調今明兩年Non-IFRS淨利潤預測33.5%及14.4%，至4.62億與6.87億元。維持「跑贏行業」評級，因電影行業2025年票房波動較大，切換至2026年Non-IFRS市盈率15倍，下調目標價17.6%至8.4港元。

　　傑富瑞發表研究報告指，內地電影票房今年上半年按年增長約23%，主要得益於《哪吒2》，佔總票房一半。近數月票房持續疲弱，7月呈雙位數跌幅。而貓眼娛樂發行及製作的影片上半年表現亦平淡，當中《平原上的火焰》及《穿過月亮的旅行》票房分別錄約1900萬及1.89億元。

　　基於最新趨勢，傑富瑞將公司的全年票房預測由500億元下調至460億元，並將全年收入及非國際財務報告準則盈利預測分別下調8%及15%，維持「買入」評級，目標價由9.2港元下調至8.6港元。

　　貓眼娛樂最新股價報7.470港元/股，上市以來股價整體跌去47%。

（文章來源：深圳商報·讀創）