2025Q2，傳媒互聯網行業基金持倉低於標配比例，持倉有所提升

傳媒互聯網板塊基金持倉有所提升。2025Q2 傳媒互聯網板塊基金持倉仍相對較低，但25Q2傳媒板塊受益於遊戲等賽道行業景氣度的提升，伴隨市場風險偏好略有提升疊加對2025 年預期的修復，2025Q2 傳媒互聯網板塊基金持倉市值佔比環比上漲0.58pct 至1.96%。從排名來看，傳媒互聯網排在長江一級32 個行業中第15 位，較2025Q1 相比排名保持不變。

傳媒互聯網板塊持續低配。2025Q2 傳媒互聯網板塊標配比例爲2.25%，2025Q2 傳媒互聯網股實際基金持倉市值佔比（1.96%）低於標配比例0.29pct，低配程度較25Q1 略有下降（25Q1傳媒持倉低於標配比例0.77pct）。

從板塊漲跌幅來看，2025Q2 傳媒互聯網板塊累計上漲10.76%，漲幅位於全行業第8 名；上一季度（2025Q1），傳媒互聯網行業累計上漲9.71%，漲幅位於全行業第6 名。

從2025Q2 各大板塊基金持倉來看，TMT 行業基金持倉比重爲29.06%，環比增加2.65pct，環比增加主要由於25Q2 除計算機持倉比例略有下降外，傳媒、通信及電子板塊持倉均有所上升，其中通信25Q1 持倉提升2.62pct。

25Q2 傳媒內部持倉意願仍分化，遊戲及廣告配置提升

傳媒內部遊戲、廣告等子板塊持倉意願邊際提升。受益於行業景氣度的提升及政策端的持續催化、新遊週期的到來和產品的強勢表現、AI+遊戲進展積極、後續產品週期持續及業績預期的提升，遊戲板塊25Q2 配置比例環比提升0.47pct 至0.96%；影視製作/院線板塊2025Q2 的配置比例分別環比-0.04pct/+0.01pct 至0.08%/0.06%。受益於廣告龍頭市場競爭格局改善預期較強，廣告營銷板塊25Q2 配置比例環比提升0.25pct 至0.68%。出版板塊25Q2 配置比例環比下降0.04pct 至0.11%。綜合上述原因，娛樂板塊（含遊戲、影視、院線）持股市值佔比在2025Q2環比上升0.45pct 至1.10%；媒體板塊（含出版、廣告營銷、廣電）持股市值佔比在2025Q2環比上升0.21pct 至0.79%；互聯網信息服務板塊持股市值佔比在2025Q2 環比下降0.08pct至0.06%。

重倉及增配/減配情況：基金重倉持股集中在廣告、遊戲及影視龍頭標的，整體有所增配。

從重倉持有的基金數量來看：2025Q2 傳媒互聯網板塊前十大重倉股票分別爲愷英網絡（184只）、分衆傳媒（141 只）、ST 華通（84 只）、巨人網絡（74 只）、吉比特（45 只）、完美世界（32 只）、上海電影（23 只）、中文在線（22 只）、光線傳媒（19 只）、焦點科技（16 只）。

從基金重倉的持股市值來看：2025Q2 傳媒互聯網板塊前十大重倉股票分別爲分衆傳媒（88.50億）、愷英網絡（42.14 億）、巨人網絡（32.63 億）、ST 華通（24.35 億）、完美世界（12.81億）、吉比特（9.85 億）、上海電影（7.92 億）、光線傳媒（4.83 億）、祥源文旅（4.74 億）、中文在線（4.36 億）。

港股持倉方面，25Q2 港股持倉持續提升，持倉佔比19.9%，其中恒生科技持倉佔比9.3%，恆科持倉略有下滑。港股傳媒互聯網維持較高倉位，騰訊、阿里Q2 有所減配，但騰訊仍爲基金第1 大重倉股；泡泡瑪特、美團、快手、嗶哩嗶哩等有所增配，快手被大幅增持。

風險提示

1、修復情況不及預期的風險；2、技術發展不及預期的風險。