Investing.com - 展望2026年，零售業最大的爭議焦點在於特朗普2.0政策，特別是關稅、減稅和刺激措施將如何塑造消費者格局。

Evercore ISI 2025年8月的報告指出，這些宏觀槓桿是決定板塊表現的關鍵力量，其時機預計將創造明顯的贏家和輸家。

關稅是最直接的不利因素。Evercore已將其對世界其他地區(RoW)的有效關稅率假設提高至15%，高於此前的12%，而中國的增量關稅維持在35%。

這一修訂使估計的年化每股收益(EPS)中值損失提高到約8%。

然而，不同子板塊的結果差異很大。汽車零部件零售商預計將受益，因為他們基於需求的產品需求提供了定價能力。

Genuine Parts Co . (NYSE:GPC)取代了Sherwin-Williams (NYSE:SHW)進入Evercore的"超級五強"投資組合，這基於其2025年下半年有利的頂線佈局和15倍遠期收益的相對估值。

家居裝修零售商的定位次佳，得益於專業客戶的接觸。相比之下，可自由支配的軟線、電子產品、體育用品和傢俱面臨下行風險，因為更高的價格與注重價值的消費者相沖突。

該券商警告稱，如果消費者在返校季、萬聖節和假日期間對價格望而卻步，可能會出現降價。隨着價格彈性的顯現，庫存規劃將變得至關重要。

第二個支柱是財政刺激。預計將有約1300億美元的淨消費者減免，包括增加標準扣除額、免除小費或加班費的稅收、6,000美元的老年人扣除額、擴大兒童稅收抵免以及提高SALT上限。

然而，Evercore表示，大部分資金可能要到2026年上半年提交2025年稅表時才能到達家庭，這可能會延遲其影響。

雖然刺激措施可能支持2026年零售銷售額增長80個基點，但時機不匹配可能會在2025年下半年為消費者帶來"真空期"。

學生貸款支付帶來的100億美元衝擊和SNAP福利減少80億美元進一步增加了近期壓力，特別是對雜貨和低收入支出。

第三個因素是"一項美麗大法案"下的企業減稅。這些措施估計將為大多數零售商帶來約3%的標準化自由現金流(FCF)收益，儘管Evercore指出，這不如特朗普1.0企業減稅那麼強大。

不過，它可能通過鼓勵重新投資於生產力來幫助緩解關稅影響。主要受益者包括沃爾瑪(NYSE:WMT)、亞馬遜(NASDAQ:AMZN)和開市客(NASDAQ:COST)，它們由於規模和供應商槓桿作用，能夠更好地管理通脹成本壓力。

Evercore在其"超級五強"選擇中保持防禦性增長傾向：亞馬遜、沃爾瑪、 Home Depot (NYSE:HD)、O’Reilly(NASDAQ:ORLY)和現在的Genuine Parts。在價格波動和消費者時機不確定的情況下，市場份額獲得者和具有利潤率靈活性的零售商仍然受到青睞。

根據Evercore ISI的數據，僅關稅就可能產生超過3000億美元的總收入，儘管在緩解措施後，預計只有約1200億美元會轉嫁給消費者。

與此同時，消費者刺激措施的延遲帶來了時機風險，使2025年第三至第四季度成為觀察需求軟化和潛在利潤率侵蝕的關鍵時期。

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