樂信（LX）2025年二季度淨利潤5.11億元，按年激增125%，但也存在營收連續兩季按年負增長、合規風險高企、技術失血等問題。
營收滑坡
2025年二季度，樂信營收35.9億元，按年下滑1.46%，上半年營收63.92億元，核心貸款手續費及服務費收入按年下降15%。利潤增長主要靠技術授權服務收入激增55%和孖展成本下降，而非主營業務擴張。表面看5.11億元淨利潤，日均淨賺568萬元，但這種「節流式」盈利模式難掩增長乏力。業內人士指出，成本壓縮空間一旦見頂，利潤增長將失去支撐。
這家以「分期樂」起家的金融科技平台，曾憑藉消費分期模式風光一時，如今用戶增長停滯加劇困境。二季度末，公司註冊用戶2.36億，借款用戶3520萬，近10個季度幾乎無增量；活躍用戶470萬雖微增，但遠低於歷史峯值。平台獲客能力持續弱化，過度依賴存量用戶挖掘，陷入「無新客可拉」的僵局。
派息率提高研發投入下降
樂信管理層將派息比例從20%上調至2025年計劃的30%，創始人肖文傑持股23.9%，半年派息5632萬元，一年半累計超1.1億元。
2025年上半年，樂信淨利潤9.4億元，25%用於派息，而研發投入佔比持續下降。對比螞蟻集團、奇富科技（QFIN/03660）加碼AI風控和大數據，試圖突破增長瓶頸，樂信資金流向股東，削弱了業務拓展、應對競爭與監管衝擊的能力。自2023年四季度至2025年二季度，樂信的逾期率從2.9%升至3.7%，2025年上半年擔保負債損失激增至6.84億元，派息擠佔壞賬撥備。
高息貸的合規紅線
樂信的合規問題尤為尖銳。黑貓投訴平台數據顯示，截至2025年8月12日，以「分期樂」為關鍵詞的搜索結果達11.79萬條，其中5031條涉及「36%高利率」，7221條提及「高利貸」。
消費者反映，平台通過「擔保費」「諮詢費」「會員費」等名目，將綜合年化利率推高至36%，遠超最高人民法院24%的利率紅線。例如，2024年7月，一用戶借款7000元，需還款7771.5元，年化利率36%；另一筆6907元借款，使用折扣券後仍有29%。
更嚴重的是，樂信涉嫌違規向學生放貸。2025年3月，一位家長投訴，其孩子在國外上學期間，平台未覈實身份、無擔保放款1萬多元，年化利率36%，並捆綁保險。2025年8月，一位大學生投訴，2021至2025年在校期間，分期樂違規放貸，收取超24%的高額利息，違反銀保監會禁令。這些行為將無收入學生推向債務深淵。
催收亂象
暴力催收是樂信另一大痛點。黑貓投訴顯示，截至2025年8月12日，樂信相關搜索結果4.32萬條，暴力催收佔主要比例。消費者反映，催收人員「爆通訊錄」、騷擾家人朋友、冒充公檢法、僞造法律文件。2025年1月，一借款人稱催收方冒充信訪局人員，威脅聯繫其父母並起訴；另一案例顯示，催收方將7700多元逾期債務虛報為1.96萬元，發送虛假擔保短信，嚴重侵害隱私。
四川一用戶投訴，2023年10月，催收人員組織社會人員到其老家恐嚇家人，甚至將借款信息郵寄至村委，導致「名譽受損」。這些行為違反《民法典》隱私權保護條款及《互聯網金融貸後催收業務指引》。消費者試圖協商延期還款，卻由於種種原因而常遭拒絕或拖延，客服態度強硬，矛盾進一步激化。
技術失血與戰略迷失
《財中社》注意到，技術短板加劇樂信危機。2025年，首席技術官陸勇離職，其主導的LexinGPT和「奇點」模型是AI風控和效率提升的關鍵，他的離職可能中斷技術研發，流程處理成本按年上漲16.8%，顯示AI降本未達預期。在助貸行業同質化嚴重的背景下，技術優勢缺失削弱競爭力。
戰略上，樂信選擇「輕資產化」，降低重資產業務佔比，依賴導流和技術授權收入。2025年二季度，技術賦能收入8.3億元，佔比提升，但導流業務利潤薄，依賴第三方平台暗藏風險。相比競爭對手的科技賦能與生態拓展，樂信「退守」國內存量市場，幾乎放棄海外業務，暴露出拓展能力的不足。
監管高壓下的行業變局
2025年4月，國家金融監管總局發布助貸新規，要求綜合費率透明、不得變相加價，增信服務費一併計入24%的年化利率紅線。樂信貸款便利服務費收入因此下滑21%，部分高息表外貸款被迫降價。
對比同業，螞蟻集團提前壓縮高息業務，奇富科技調整費率並深化銀行合作，而樂信反應遲緩，仍依賴「擔保費+諮詢費」模式維持利潤，監管穿透加嚴或帶來整改與補償風險。
新規不僅壓縮了高利率盈利空間，還放大了樂信資產質量的脆弱性。逾期率連續上升，擔保負債損失按年激增，暴露出其依賴催收彌補風控缺陷的舊模式難以為繼。
監管要求前置風控、降低借款人負擔，樂信若不在貸前風險定價和用戶篩選上加大技術投入，盈利模式將面臨重構。同業轉型正在縮短其調整窗口，若反應繼續遲緩，不僅利潤率會被侵蝕，市場份額也將被更快適應的對手蠶食。
（文章來源：財中社）