東莞證券研報指出，貴州茅臺2025年上半年實現歸母淨利潤454.03億元，同比增長8.89%，業績穩健增長。二季度爲白酒消費淡季，疊加政策端對政務用酒的約束強化，白酒需求承壓。公司作爲白酒行業龍頭，渠道溢價能力較強，回款相對良性，上半年順利完成任務。公司茅臺酒穩紮穩打，直營與批發渠道協同發展。分產品看，禁酒令出臺後，白酒消費場景減少，飛天批價走弱。在此背景下，公司積極調控飛天發貨節奏，並加強1升飛天茅臺的投放。系列酒方面，公司主動調整系列酒投放，系列酒二季度營收同比下滑。禁酒令發佈後，作爲白酒行業龍頭，公司業績仍實現穩健增長，彰顯龍頭韌性。維持對公司的“買入”評級。