（來源：研報虎）
事件：公司發佈2025年半年度業績預告。2025年上半年，公司預計實現營收2.7-2.9億元，同比減少15.23%-21.07%；預計實現歸母淨利潤2500-2900萬元，同比減少68.41%-72.77%；預計實現扣非後歸母淨利潤400-480萬元，同比減少92.46%-93.71%。
材料板塊營收穩步增長，6代蒸發源設備訂單減少業績承壓。2025年上半年，公司材料業務預計實現營收2.5-2.6億元，同比增長18.7%-23.4%。我們認為公司材料業務的增長一方面來自於OLED成品材料在客戶端的持續放量，另一方面則來自於PSPI等新產品在客戶端的導入。設備業務方面，由於6代OLED產線建設已經進入尾聲，公司6代OLED產線用蒸發源設備訂單有所減少，致使公司2025H1設備業務營收出現明顯下滑。2025年上半年，公司設備業務預計實現營收2300-2400萬元，同比減少81.7%-82.5%。公司已於2025年上半年與成都京東方簽訂了8.6代OLED生產線線性蒸發源採購合同，對應合同金額約為6.55億元。公司於公告中表示該合同將對2025-2026年業績產生積極影響，基於此我們預計相關設備訂單將於2025年下半年進行部分的收入確認。
公司長春北湖新基地開始建設，擬定增募集3億元增加PSPI產能。7月10日，公司子公司長新材料科技有限公司OLED顯示用關鍵功能材料研發及產業化建設項目開工儀式舉行。該項目位於長春北湖精細化工新材料產業示範園，佔地面積13.6萬平方米，重點佈局PSPI材料、薄膜封裝材料、低溫彩色光刻膠、有機發光材料等關鍵品類，達產後將形成年產能2000噸、年產值10億元的產業規模。該項目將分批次建設，項目一期預計於2027年6月份完成工藝設備安裝具備試生產條件。此外，公司於2025年6月發佈以簡易程序向特定對象發行股票預案，公司擬募集資金不超過29986.21萬元，用於建設OLED顯示核心材料PSPI材料生產基地項目(總投資約2.40億元，使用募集資金2.40億元)和補充流動資金。
盈利預測、估值與評級：2025H1，公司材料業務營收穩步增長，設備訂單出現暫時性下滑，整體業績低於此前預期。我們下調公司2025-2026年盈利預測，新增2027年盈利預測。預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別為1.27(前值為1.41)/2.44(前值為3.52)/3.54億元。公司順利中標8.6代OLED生產線線性蒸發源項目，後續設備訂單金額可觀。此外，公司也在不斷推進OLED材料客戶端導入與放量，材料端營收也有望維持良好增長，維持「買入」評級。
風險提示：下游需求不及預期，新產品導入進度不及預期，設備訂單交付進度不及預期。