貴金屬

　　上一個交易日貴金屬價格維持偏強震盪；COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司；夜盤黃金+0.29%，白銀+0.42%。上週五聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾的央行峯會上發表了十分鴿派的講話形成利好，但隨着市場對其的計價，目前金銀暫缺新的交易線索，價格維持震盪。考慮到目前市場已經對年內3次合計75bp的降息充分定價，未來博弈的焦點或是美國是否能實現軟着陸以及聯儲是否將會有50bp的降息，需要持續關注未來美國就業和經濟數據，以判斷政策的走向。總的來說，在降息交易的進一步發酵下預計黃金價格仍有進一步衝擊歷史新高的可能；而白銀目前價格仍處於低位，其向上彈性空間將會更大；但內盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱於外盤。Comex黃金運行區間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區間【565，595】元/克。Comex白銀運行區間【28，32】美元/盎司，滬銀運行區間【7100，8000】元/千克。

　　上一個交易日貴金屬價格普遍下跌，COMEX黃金期貨跌0.76%報3382.30美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.47%報38.04美元/盎司。昨日公佈的美國PPI數據大幅超過預期，其中同比飆升至3.3%，爲今年2月以來最高水平，遠超預期的2.5%；環比則上漲0.9%，爲2022年6月以來最大漲幅；進口關稅壓力在多個細分項有所體現，且未來預計將對PCE數據做進一步傳到。通脹壓力使得聯儲降息預期回落，利空金銀。展望未來，美俄元首會面在即，地緣政治有降級預期，短期可能構成利空。但是中期來看，經濟下行壓力以及寬鬆的貨幣政策預期可能帶來價格上行驅動。Comex黃金運行區間【3350，3500】美元/盎司,滬金運行區間【770，830】元/克。Comex白銀運行區間【37，40】美元/盎司，滬銀運行區間【8900，9500】元/千克。

　　投資策略：黃金逢低買入

　　風險提示：美聯儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現變化

銅

　　LME銅上一交易日收於9777.0美元/噸，上海升水210，廣東昇水60。宏觀方面，美國7月PPI同比3.3%，環比0.9%，均大幅超預期，市場對九月的降息預期弱化。今日國內將公佈7月經濟數據，建議關注。基本面上，近期智利年產35wt銅礦項目有擾動出現，部分重啓申請已被批准。礦企二季報陸續公佈，銅精礦增量繼續小幅下修。以原料看，未來國內進口礦增量預計放緩，維持冶煉產量重心下移預期。消費端，下游在或因目前處在淡季，但進入八月後整體有企穩跡象，未來或逐步季節性改善。展望後市，通脹令降息預期有波動，未來仍有海外美國經濟逐步走弱，國內反內卷驅動行情放緩，物流回流潛在過剩。幾個因素不利於銅價持續上漲，且有向下壓力。未來需觀察消費改善情況，若持續弱於季節性則支撐能力有限。

　　投資策略：短期採購保值可考慮逢低逐步進行，中長期採購建議等待更低位置。

　　風險提示：國內外宏觀政策變化，消費持續不及預期等。

鋁

　　LME上一交易日收於2624，日漲15.5或0.59%，滬鋁夜盤同樣震盪走強。基本面來看，海外Mozal鋁廠宣佈因電力原因面臨關停風險；國內方面，錠棒周內累庫幅度較低，鋁棒轉小去庫，庫存表現環比好轉，但實際消費仍有壓力傾向於8月或難見持續去庫，且從汽車和光伏接單來看較弱，若建材端維持弱勢則旺季不旺概率增大。現貨市場方面，跌價去庫疊加弱基差仍支撐持貨商挺價，下游逢低補貨需求提供支撐，華東華南現貨均顯現韌性；鋁棒加工費小幅上漲。成本端看繼續上漲，其中國內煤價漲勢延續、氧化鋁和炭塊價格持穩；海外歐洲天然氣價基本持穩、電價繼續下跌。綜合來看，基本面表現邊際略有好轉疊加成本推升，短期鋁價或難見明顯下跌，核心區間預期在【2.03w，2.09w】。

　　投資策略：保值性空頭可關注8/9月的機會，單邊矛盾不大，投機性可逢高參與空頭。

　　風險提示：需求刺激政策、廢鋁減量超預期的風險。

鉛

　　隔夜倫鉛上漲0.1%至1990美元/噸，滬鉛震盪下跌0.06%至16805元/噸。現貨市場貼水報價，下游提貨意願不佳。今年旺季需求不及預期，鉛市場去庫較爲緩慢。臨近交割使得本週社會庫存小增。短期來看，因再生鉛虧損及原料因素供應受限，下游等待需求改善，鉛價或將低位修復，滬鉛運行區間【16700，17100】元/噸，倫鉛運行區間【1950,2050】美元/噸。

　　投資策略：震盪偏多，回調可加大補庫。

　　風險提示：海外集中反覆交倉的衝擊。

鋅

　　昨日國內評級展望被下調，出於對消費復甦的擔憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%。現貨市場，上海現貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對於宏觀經濟復甦的節奏出現擔憂，周邊商品普遍承壓；從國內復甦節奏看，經濟恢復確存在波折；但品種特性上看，由於供應端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續，疊加TC的下調，令冶煉利潤過低，因而市場開始關注一季度冶煉減產的力度，鋅價暫時依舊維持震盪，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。

　　昨日倫鋅維持區間震盪，收報2842.5美元，漲幅1.1%。現貨市場，上海現貨對09合約貼水30-50，廣東市場對09合約貼水50-貼80元，八月國內累庫速度加快。品種方面，供應達產的預期已被市場充分交易，反觀下游則表現較爲堅挺，預計鋅價格短期震盪，建議觀望。

　　投資策略：觀望

　　風險提示：消費表現超預期

鎳

　　上一交易日LME鎳收於15060美元/噸，跌1.3%；滬鎳主力收於120620元/噸，跌1.2%。當前鎳產業矛盾集中於不鏽鋼市場表現，“不鏽鋼-鎳礦-一級鎳”的壓力傳導路徑決定了一級鎳的成本中樞位置，7月起不鏽鋼期現市場底部反彈修復，然庫存、供給壓力仍在，市場情緒多爲觀望，昨日不鏽鋼盤面跳水，引發市場對於期現市場再度轉弱的擔憂，從而拖累鎳價下行。展望後市，8月不鏽鋼粗鋼增產壓力存在，傳統旺季需求表現有待觀察，主要關注龍頭鋼廠出貨節奏，整體維持偏弱判斷，滬鎳主力核心區間【11.5，12.5】萬元/噸。

　　投資策略：區間操作。

　　風險提示：宏觀情緒大幅擺動，印尼產業政策超預期變動。

錫

　　上一交易日LME錫收於33435美元/噸，跌0.79％。滬錫主力夜盤收於266550元/噸，跌0.76%。基本面上，因採礦證及小廠配額問題印尼精煉錫出口減少，預計8月可解決；緬甸佤邦政府重開復產會議，通過部分採礦證申請，預計Q4錫礦或有實質流出；國內雲南、江西冶煉廠原料緊張，開工率偏低。需求端持續低迷，光伏需求未見改善，消費電子、家電進入淡季，終端需求疲軟。展望後市，當前基本面變化有限，供需平衡8月呈現小幅過剩，但量級有限，且供應端存不確定性、需求端海外消費偏強形成支撐，預計短期延續震盪格局。

　　投資策略：新開倉建議謹慎。

　　風險提示：宏觀政策預期變化，海外供應恢復超預期等。

工業硅

　　上一交易日多晶硅主力收漲-3.08%至50430元/噸，持倉12.78萬手，日增倉-4706手。現貨價格暫穩，n型復投料成交價4.5-4.9萬元/噸，n型緻密料成交價4.7-4.2萬元/噸，n型顆粒硅成交價4.45萬元/噸。目前價格主要受到反內卷政策預期支撐，但多晶硅產能復產，過剩壓力亦加劇，基本面正在邊際轉弱。近期情緒轉弱，市場缺乏新驅動，盤面橫盤震盪調整。隨着下游硅片價格提張，多晶硅成交好轉。展望後市，供給側改革預期維持，但情緒見頂且無新利好兌現，組件端漲價困難，短期仍預計維持高位整理，上行動力不足，主力價格區間【49000，52000】元/噸。

　　投資策略：可考慮高位布空單

　　風險提示：價格波動較大建議輕倉操作，宏觀情緒影響

碳酸鋰

　　上一交易日碳酸鋰主力2511合約收漲0.28%至85300元/噸，持倉38.92萬手，日增倉-3498手。8月14日廣期所碳酸鋰期貨倉單較上一日增長260手，錄得21939手。本週產量19980噸，較上週增加424噸；周庫存49693噸，較上週去庫1306噸。上週末梘下窩停產被證實，礦山月供給8千至1萬噸，佔國內需求1/10。但同時輝石產鋰在利潤刺激下產量持續攀升，將補充部分供給減量。需求端，動力訂單開始起量，儲能需求火熱，8月需求持續好轉。8月平衡預計去庫5千噸，基本面邊際好轉。展望後市，價格延續偏強運行，江西其他鋰礦在9月30日節點存在變動風險，主力合約運行區間【82000,88000】元/噸，策略上推薦逢低做多區間操作，但由於存在輝石供給補充，上行空間有限。

　　投資策略：逢低做多

　　風險提示：需求不及預期，宏觀情緒

（文章來源：金瑞期貨）