炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
（來源：北京商報）
從2023年四季度開始，虎牙的單季度營收始終在16億元以下區間，2025年一季度和二季度，非美國通用會計準則下的淨利潤降幅分別是74.2%和51%。根據8月12日晚間虎牙發布的2025年二季度財報，營收15.67億元，按年增長1.7%，非國際通用會計準則下的淨利潤4750萬元，按年下降51%。2023年8月，虎牙提到一項三年計劃：通過提供更多與遊戲相關的服務，推動商業化路線圖的轉變。兩年過去，虎牙直播營收佔比超七成，遊戲相關服務、廣告及其他業務營收不足30%。成本和費用繼續收緊，但這家遊戲直播平台的淨利潤何時保持穩定？
8月12日晚間，虎牙披露了2025年二季度財報，營收從2024年同期的15.42億元漲到15.67億元，非美國通用會計準則下的淨利潤從2024年同期的9700萬元下滑到4750萬元。
結合一季度業績，虎牙2025年上半年營收30.76億元，較2024年同期的30.46億元，多了3000萬元，非美國通用會計準則下的上半年淨利潤7150萬元，較2024年同期的1.9億元，減少了1.19億元。
從更能反映運營狀況的數據維度看，2025年上半年虎牙運營虧損8335萬元，該數據在上年同期是6455萬元。
財報顯示，虎牙營收來自直播和遊戲相關服務、廣告及其他業務兩部分，其中直播營收11.53億元，按年減少6.6%，營收佔比73.6%；遊戲相關服務、廣告及其他業務營收4.14億元，按年增長34.1%，營收佔比26.4%。
和提出三年計劃之初相比，虎牙直播營收的佔比從90%以上降到了74%，但仍是虎牙支柱，被賦予衆望的遊戲相關服務等，目前貢獻了不到三成的營收。
虎牙代理聯席CEO兼高級副總裁黃俊洪對虎牙表示肯定，"在虎牙戰略轉型兩周年之際，我們很高興地報告，我們已重回增長軌道，營收表現連續第二個季度持續進步。我們努力將業務從單純的直播平台擴展為全方位的遊戲相關娛樂和服務提供商，這一努力已見成效。我們的遊戲相關服務、廣告和其他營收目前達到4.14億元，佔本季度淨總營收的26%"。
按照虎牙的計劃，三年計劃到期時，遊戲相關服務、廣告和其他業務營收佔比將是什麼水平？北京商報記者就此採訪了虎牙相關人士，對方表示，遊戲相關服務、廣告和其他收入佔比從2023二季度的6.6%提高到了2025二季度的26.4%，且保持持續上升態勢。
在比達分析師李錦清看來，業務營收佔比是一個觀察維度，重點還是要看整體業績表現，雖然業務不同，但虎牙和同日發布財報的閱文可以類比，"他們都是騰訊投資的企業，管理層跟騰訊都有千絲萬縷的聯繫，業務也向騰訊的資源靠攏"，李錦清告訴北京商報記者，"閱文營收降淨利潤增，虎牙剛好相反，後者需要反思。"
其實，虎牙一直在控制成本和費用。
二季度虎牙營收成本從2024年同期的13.27億元增長至13.54億元，增長了2.1%，主要原因是收入分成費和內容成本增加，部分被帶寬和服務器託管費減少所抵消。作為營收成本關鍵組成部分的收入分成費和內容成本從2024年同期的11.7億元增長至2025年同期的12.01億元，增長了2.6%，主要原因是與主播相關的成本增加，部分被與授權電子競技內容相關的成本降低所抵銷。
費用層面，二季度虎牙研發費用從2024年同期的1.29億元下降至1.22億元，降幅5.1%，主要原因是人員相關費用和基於股份的薪酬費用減少；銷售和營銷費用從2024年同期的6170萬元下降至5770萬元，降幅6.5%，主要原因是渠道推廣費用減少；一般及管理費用與去年同期持平，為6370萬元。
北京商報記者魏蔚