Suzanne McGee

路透8月15日 - 下周，投資者將把目光投向懷俄明州的傑克森霍爾，聯儲局的政策制定者們將在這裏舉行年度政策研討會，尋找降息路徑的線索，從而推動股市再創新高。

在今年的會議之前的一周，消費者 (link) 和批發價格數據 (link) 似乎就美國總統特朗普（Donald Trump）的 (link) 全面進口關稅對經濟的影響發出了好壞參半的信號。聯儲局主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）將於周五發表講話，這將是數據清淡的一周。

上周的一系列數據表明，消費者有韌性 (link)，就業市場也沒有死亡 (link)，但一些投資者仍擔心鮑威爾可能會利用這次會議對未來幾周降息的普遍預期潑冷水，這種預期已推動股指創下多項紀錄 (link)，並援引其他數據表明通脹仍是一個問題 (link)。

"IBKR的市場策略師史蒂文-索斯尼克（Steven Sosnick）說："我們可能有很多利害關係；這是今年潛在的重大事件。"如果人們再一次期待一個鴿派的鮑威爾，而他卻大放厥詞，那該怎麼辦？"

期貨市場仍預計，聯邦公開市場委員會今年將至少再降息兩次，每次降息四分之一個百分點，包括在9月中旬的會議上首次降息 (link)。

摩根士丹利資產管理公司（Morgan Stanley Asset Management）應用股票顧問主管安德魯-斯利蒙（Andrew Slimmon）表示，可能從借貸成本降低中獲益最多的公司是近期華爾街交易中的大贏家。

"Slimmon說："主要是住宅建築商、周期股、工業股和材料公司。

截至周五中午，PulteGroup PHM.N、Lennar LEN.N和D.R. Horton DHI.N等領先住宅建築商的股票在上周上漲了4.2%至8.8%，這主要得益於最近抵押貸款利率的下降。

它們的漲幅超過了標普500指數.SPX上周1%的漲幅。在過去的一個月裏，該集團的漲幅超過了大盤，達到 15%至 22%，而標準普爾 500 指數的漲幅僅為 3.3%。但它們未來的漲幅取決於抵押貸款利率是否會繼續下降，而最近 10 年期國債收益率的上揚使人們對這一點產生了懷疑。

斯利蒙說，鮑威爾的任何暗示，即他更關注通脹的看跌信號，而不是其他更良性的指標，都可能威脅到這些收益。

"他補充說："我越是看到住宅建築商反彈，就越是告訴我市場認為聯儲局將減息，這意味着傑克森霍爾會議上任何不會減息的暗示都將使市場更容易遭受拋售。

Janus Henderson全球資產配置主管阿什溫-阿蘭卡爾（Ashwin Alankar）表示，為了讓市場保持冷靜，鮑威爾將不得不小心謹慎，強調許多投資者持有的 "金髮姑娘 "信念，即經濟既沒有過熱，也沒有陷入衰退的風險。

"他不能說聯儲局認為經濟真的需要大量刺激措施，以此來嚇唬市場，"Alankar說。

情緒轉變？

一些市場觀察人士周四表示，他們已經察覺到了市場情緒的轉變。麥格理集團（Macquarie Group）全球外匯和利率策略師蒂埃裏-維茲曼（Thierry Wizman）在給客戶的一份說明中說，就在周三，"坊間還在談論'超大規模'降息"，但9月份的鴿派降息 "更接地氣"。

投資者表示，其他因素使得鮑威爾的言論對今年的股市更加重要。除了市場處於高位以及近期Cboe波動率指數下滑至今年最低水平之外，一連串利好的第二季度財報也已接近尾聲，這使得投資者在夏末低迷時期幾乎沒有什麼信號可以指引他們。

"Neuberger Berman 公司多元資產聯席首席投資官傑夫-布拉澤克（Jeff Blazek）說："日曆變得非常安靜。

然而，最大的風險可能是市場近期的亢奮情緒，它無視一連串的壞消息，將四月份關稅引發的大跌拋在了後視鏡中。

"索斯尼克說："在這一事件中，我們感到越是自鳴得意......市場做出反應的風險就越大。

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