Pacific Equity Partners（PEP）斥資13億澳元收購ASX上市建築服務公司Johns Lyng的計劃已經廣爲人知。該交易於7月宣佈，獲得了持股17.9%的CEO Scott Didier的認可。

Johns Lyng chief executive Scott Didier has picked up a $200 million margin loan in the company’s deal with private equity suitor PEP. Penny Stephens

但在PEP成爲該公司重要股東公告的第27頁，隱藏着一筆2億澳元的保證金貸款細節，該貸款發放給了Didier控制的實體。根據公開條款，這筆貸款並非用於幫助Didier額外購買PEP BidCo的股份。除了償還給澳新銀行（ANZ）的貸款外，Didier可以自由支配這筆資金。

更優惠的是，這筆貸款年利率爲8.62%，且利息爲資本化利息，意味着Didier不需在貸款期限內支付利息，直到PEP退出或10年期結束前一天才需償還本金和利息。此外，該貸款爲有限追索權貸款，Didier的個人責任僅限於其在BidCo持有的股份。

值得一提的是，Didier已將其全部Johns Lyng股份（按4澳元收購價估值約1.98億澳元）轉入BidCo。

更有意思的是，合同條款中還設計了激勵機制：如果未來公司EBITDA較2025財年的1.265億澳元增長至少25%，Didier將獲得額外價值提升。

管理層貸款在收購協議中十分常見，通常用來激勵繼續留任的高管，且多用於幫助他們購買BidCo股份。但此次Didier的方案極爲優厚，他不僅全部權益轉入BidCo，還獲批一筆幾乎無附加條件的2億澳元貸款。

這筆貸款還讓Didier無需出售股份，即可通過股權融資獲得流動資金，從而避免觸發稅務事件，同時保留了股權的升值潛力。

從PEP角度看，這筆貸款是促成交易的必要“代價”。Johns Lyng去年8月曾以5.80澳元高價引起KKR和EQT等全球私募巨頭的非正式興趣，最終以較低價成交，離不開Didier這位重要股東和高管的支持。考慮到Didier持股比例和影響力之大，PEP也不會輕易對每位創始人採用類似貸款方案。

Didier拒絕透露貸款資金的具體用途。但他近年來對酒吧投資情有獨鍾——2025年5月斥資1.4億澳元買下Byron Bay的The Beach Hotel；2021年與MoneyMe創始人Scott Emery合資買下Great Northern酒吧和鄰近的Lanteen Lane Hotel；還共同擁有24間客房的Hotel Marvell；並在Wategos Beach建造私人住宅。此外，他還擁有私人直升機及位於丹佛的家。

雖然PEP的基金單位持有人爲這8.62%的貸款利率“埋單”，而非投資於可能帶來20%回報的新項目，但Johns Lyng的其他股東則是以遠低於過去52周最高價的價格接受交易，且無緣享受PEP提供的慷慨貸款福利。