誠通證券研報指出,貴州茅臺上半年實現營收910.94億元/+9.16%;歸母淨利潤454.03億元/+8.89%,爲完成全年工作任務奠定基礎。高端地位穩固,中端白酒競爭激烈。二季度營收表現較弱,銷售費用持續加碼。白酒市場已由增量發展轉向存量競爭,尤其醬酒市場收入增速放緩是大趨勢,行業競爭加劇,創新品擴新客難度加大,公司加大營銷和內部管控,銷售費用增長,管理費用收窄。 行業承壓中國酒業協會聯合各名酒企業及酒類大商,共同發佈《中國酒業防內卷式競爭倡議書》,白酒龍頭企業主動控量保價,維護行業健康運行。茅臺在2024年年底舉行的經銷商聯誼會上,對2025年的市場攻堅提出明確方向。核心是堅持以消費者爲中心,持續做好“三個轉型”,即客羣轉型、場景轉型和服務轉型。 其中,客羣聚焦於新商務人羣;場景面向符合不同行業特點的宴飲新場景,同時鼓勵經銷商創新餐飲消費場景;服務則從滿足消費者的多元化需求出發,倡導“從賣酒向賣生活方式轉變”,進一步優化消費體驗。公司上半年營銷費用持續加碼,努力擴展消費場景,吸引新消費客羣,滿足多元化需求。當前股價對應PE分別爲19/18/17倍,公司當前PE20倍,維持公司“強烈推薦”評級。
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