2025年以來，半導體行業新舊格局的顛覆加速，英偉達/AI概念股取代“果鏈”“特斯拉概念”成爲核心題材，而近期又有一家硬科技龍頭攜“英偉達+Meta”概念登陸港交所。

8月11日至8月14日，天嶽先進（02631.HK，688234.SH）進行招股，將於8月19日正式在港交所上市。招股價爲42.80港元，較A股12日收盤價61.55元人民幣，折價約36.67%，折價力度超預期，其超額認購倍數已超70倍。

據悉，天嶽先進（SICC）作爲全球碳化硅（SiC）領域龍頭企業，爲新能源與AI兩大產業提供核心支撐，客戶覆蓋英偉達所有SiC供應商，同時公司正在積極佈局以AI眼鏡爲代表的新一代消費電子產業鏈。

AI算力、AI眼鏡等新興領域加持下，天嶽先進能否成爲下一個硬科技造富故事的主角？

硬科技成港交所“黃金門票”，天嶽先進爲何被長線資本押注？

今年以來，硬科技IPO造富效應爆發。包括寧德時代、恆瑞醫藥、天嶽先進在內的多家賽道龍頭企業A+H上市，對國內外資金形成聚集效應，港股市場正迎來一個“黃金時代”。

在衆多硬科技領域中，中美AI基建競賽讓半導體+芯片成爲今年最火熱的賽道之一。

天嶽先進赴港上市，就吸引了一衆基石天團的“背書”。未來資產證券等國際資本押注中國半導體材料行業，長線資本認可“中國SiC替代”邏輯。同時，國能環保、和而泰等產業資本站臺，綁定技術合作與供應鏈。

這背後，是碳化硅襯底作爲第三代半導體核心材料，在半導體產業鏈中逐步實現價值替代，而天嶽先進稀缺性顯著：中國唯一碳化硅襯底上市公司、全球第二大SiC襯底供應商。

目前，半導體材料正經歷從硅、鍺等第一代材料和砷化鎵等第二代材料向第三代材料（碳化硅、氮化鎵）升級的進程。Yole報告預測，碳化硅正在加速取代傳統的Si基功率器件，從一個新興選項演變爲行業主流技術。

在新一代半導體材料“碳化硅”崛起的浪潮中，天嶽先進已進入全球核心供應鏈體系。根據日本富士經濟報告測算，以銷售收入計算，2024年天嶽先進在碳化硅襯底市場成爲全球第二大龍頭企業，且維持着十大里最高的增速。

那麼，天嶽先進是如何成爲全球龍頭的？未來成長潛力如何？

深耕AI雙曲線：高價值市場成就碳化硅“臺積電”

近年來，英偉達憑藉GPU在AI領域的優勢，取代英特爾CPU成爲半導體供應鏈的核心，掀起了全球半導體行業新舊王者更替的浪潮。

在這股浪潮裏，中國碳化硅龍頭的崛起也重塑了上游的市場格局。2024年，傳統半導體龍頭意法半導體、安森美營收同比下降，國際碳化硅襯底頭部企業Wolfspeed入不敷出，而天嶽先進佈局AI等新興產業開拓第二增長曲線，同年在襯底端實現了高達41%營收逆勢增長。

在碳化硅襯底領域“獨領風騷”，天嶽先進靠的是研發和製造硬實力。比如，在關乎襯底企業未來命運的大尺寸襯底領域，天嶽已掌握快速量產及生產一致性保障能力，公司在8英寸產品上的量產能力已領先於同業。2024年，天嶽先進還推出業內首款12英寸碳化硅襯底。憑藉技術和產品優勢，天嶽先進成功進入了全球核心供應鏈體系。

值得一提的是，天嶽先進還在前瞻性佈局高潛力市場，保持高增長勢頭。

一是AI數據中心：天嶽先進已成爲“英偉達概念股”核心供應商。

AI應用爆發元年，美國科技七巨頭數據中心建設快馬加鞭。比如，英偉達擴建AI智算中心引領向800V直流數據中心電力基礎設施的轉型，而電網高壓向800V交流的固態電源轉化，必須用高品質、大尺寸的碳化硅器件。

透過英偉達官網更新的800V直流電源架構合作商名錄，其碳化硅供應商都是天嶽先進的客戶。

未來，天嶽先進長期產能佈局目標100萬片/年，形成世界級的規模化生產實力，有望在AI算力軍備競賽中鎖定產業最大材料紅利。

二是AI眼鏡：Meta、阿里引爆AI眼鏡概念，天嶽先進戰略佈局用於光學的12英寸碳化硅襯底，打開第二增長曲線。

世界人工智能大會後，阿里發佈AI眼鏡，AI眼鏡概念再次爆發。而之前財報電話會上，Meta創始人扎克伯格也表示，眼鏡將成爲AI的理想基礎形態。

AI眼鏡光波導鏡片核心材料爲碳化硅，天嶽先進已掌握12英寸半絕緣型SiC襯底的生產技術，並與舜宇光學旗下公司等合作推進光波導量產。這也意味着天嶽先進是AI眼鏡概念的核心標的。

總之，伴隨第三代材料（碳化硅）革命，中國半導體產業正在經歷一場價值鏈轉移。從果鏈爲代表的智能手機概念，到以英偉達、Meta等爲代表的AI應用概念。這場變革的最終受益者將是在材料、器件等領域實現技術突破的企業。

在新的產業風口中，天嶽先進揭示了中國在半導體領域首次進入全球高端供應鏈核心環節。而作爲被時代紅利選中的企業，天嶽先進未來估值潛力巨大。

AI新基建時代，未來綠色能源的“材料之母”！

在中國科技崛起的時代新敘事下，以天嶽先進、英諾賽科爲代表的國產第三代半導體材料龍頭企業正在迎來自己的“高光賽季”。

身爲“英偉達+AI眼鏡（Meta）概念股”碳化硅龍頭，天嶽先進存在巨大的價值挖掘空間。

長期來看，十倍黑馬的估值邏輯。

估值錨定上，同爲第三代半導體材料的氮化鎵行業，在“英偉達概念股”加持下，催生了市值近600億港元的英諾賽科。

而天嶽先進按招股價上限市值僅204億港元。對比碳化硅和氮化鎵市場前景，天嶽先進目前被嚴重低估。

論市場前景，碳化硅功率器件大於氮化鎵功率器件。Yole報告預測，碳化硅器件市場規模將在2030年達到103億美元。這個數字接近氮化鎵器件市場規模的5倍。碳化硅在更廣泛的場景應用中具有很高的優勢，比如碳化硅是800V高壓電驅系統的首選材料。

作爲行業龍頭，天嶽先進已與全球前十大功率半導體器件製造商中一半以上的製造商建立業務合作關係，未來有望成爲碳化硅襯底領域的“臺積電”’，在全球半導體產業鏈中佔據不可替代的地位。參考英諾賽科當前市值和行業規模差異，天嶽先進未來成長前景瞄準千億級巨頭。

對投資者而言，本次招股期間的打新策略具備短期套利與長期替代的雙重邏輯。

短期看，港股硬科技折價發行是難得的上車機會。今年A+H上市的硬科技龍頭如寧德時代、恆瑞醫藥上市至今的走勢都非常不錯，天嶽先進約36%的折價帶來了套利保險。

長期看，隨着全球資本對中國科技資產的重估與再配置，科技龍頭在港股市場更易受益於流動性改善，迎來主線成長行情。

來源：港股研究社