8月13日，A股市場表現強勁。滬指突破去年10月8日高點，創近四年新高；深成指、創業板指雙雙站上年內峯值。兩市成交額時隔114個交易日重返2萬億元大關。有色金屬、AI硬件等成長板塊領漲，超2700只個股上漲。

　　然而，火熱的指數行情並未惠及全市場基金。Wind數據顯示，在全市場超13000只基金（僅統計A類份額）中，仍有2700餘隻產品單位淨值低於去年10月8日水平。

　　尤爲引人關注的是，包括蕭楠、劉彥春、朱少醒、張坤、趙詣、焦巍等知名基金經理管理的8只百億級權益基金，集體面臨“淨值修復滯緩”問題。

數據來源：Wind 截止至20250812

　　蕭楠易方達消費行業：淨值跌0.50元年內虧3.48%

　　具體來看，易方達消費行業（110022.OF）成爲淨值折戟最深的百億基金。該產品單位淨值較去年10月下跌0.50元至3.468元，年內收益-3.48%，規模仍達168.54億元。

數據來源：Wind 截止至20250812

　　分析認爲其頹勢源於雙重壓力：去年四季度白酒股大跌導致淨值暴跌形成深坑；今年消費板塊復甦乏力，重倉的貴州茅臺、美的集團等龍頭年內漲幅顯著落後於AI與資源股行情。即便二季度增配家電板塊，仍難抵消前期虧損。

數據來源：Wind 截止至20250630

　　劉彥春景順長城新興成長A：坦言“內需復甦慢於預期”

　　景順長城新興成長A（260108.OF）淨值下滑0.29元至1.745 元，188.54億的巨無霸規模僅換來-0.17%的年內回報。

數據來源：Wind 截止至20250812

　　基金經理劉彥春在二季報中表示，內需不足、物價低位運行的時間超出預期，但對我國經濟發展前景充滿信心，認爲地產及相關產業鏈佔我國經濟體的比重逐年下降，對經濟整體拖累也在逐步下降。考慮到地產庫存分佈的不均衡性，以及穩地產政策陸續出臺，地產銷售、價格、投資距離底部不再遙遠。

　　朱少醒富國天惠精選成長：去年Q4單季暴跌6.71%埋坑

　　令人意外的是，部分年內盈利的基金同樣未能收復失地。

　　朱少醒的富國天惠精選成長A（161005.OF）淨值微跌0.11元至2.623 元，儘管年內收益達8.22%。其問題在於去年四季度淨值深度回撤（跌至2.37元，單季回報-6.71%），需要更大漲幅填平。

數據來源：天天基金 截止至20250812

　　張坤易方達藍籌精選：“地產下行致信心不足，估值已反映悲觀預期”

　　張坤的易方達藍籌精選（005827.OF）更凸顯“深坑效應”：儘管年內回報達7.87%，淨值仍較去年10月缺口0.08元。回溯可見，該基金今年一季度淨值曾跌至1.63元。

數據來源：Wind 截止至20250812

　　與劉彥春觀點一致，張坤在二季報中指出，地產價格下行和負物價指數是投資者信心不足的核心原因。他認爲持倉公司估值已反映盈利下滑預期，低估值疊加可觀股東回報對長期投資者具吸引力。

　　趙詣泉果旭源三年持有A：多隻重倉股跑輸行業漲幅

　　趙詣的泉果旭源三年持有A（016709.OF）同樣陷入“賺而不盈”的尷尬。該基金年內上漲9.23%，淨值卻微跌0.01元至0.82元。其重倉的科達利、美團-W、立訊精密、恩捷股份區間表現均弱於行業。其中，美團-W區間跌幅19.58%，立訊精密區間跌幅15.16%。

數據來源：Wind 截止至20250630

　　焦巍銀華富裕主題A&傅友興廣發穩健增長A：淨值同跌0.008元

　　焦巍的銀華富裕主題A（180012.OF）與傅友興的廣發穩健增長A（270002.OF）則因重倉股滯漲，淨值均較去年10月微跌0.008元，年內收益分別爲2.71%與4.58%。

　　綜合來看，當指數狂歡與基金淨值分化並存，這場2700只產品的滯漲困局正發出雙重警報：對投資者而言，需穿透“年內正收益”表象，審視基金的最大回撤與修復能力。

　　對管理人而言，百億規模再非護城河，唯有打破路徑依賴、建立動態風控機制，方能在結構性行情中守住淨值高地。當市場不再原諒躺贏，每一次深蹲都是對爬坡能力的生死考驗。

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責任編輯：公司觀察