研報掘金丨天風證券:維持中國外運“買入”評級,主業平穩發展,資產處置增厚利潤

格隆匯
08/15

天風證券研報指出,2018-24年,中國外運的營業收入大幅增長37%,毛利潤維持55億元左右,營業利潤溫和增長14%。其中,代理及相關業務收入、毛利潤、營業利潤的年化增速分別爲6%、7%、3%,專業物流分別爲6%、5%、3%,都呈現穩健增長態勢;電商業務的收入和營業利潤年化增速分別爲28%、5%,收入增長較快或與跨境電商發展有關。中國外運堅持“控貨爲王”,加強戰略客戶和直接客戶的拓展,並將市場存量、零散變量變成可控運量、通道增量,未來有望實現業務穩健增長。中國外運的營業利潤,近一半來自投資收益,主要由中外運敦豪貢獻。另外,公司處置股權和發行Reits,增厚淨利潤。考慮轉讓路凱國際股權和發行Reits,上調2025年預測歸母淨利潤至52億元(原預測47億元);考慮海運和航空貨運的行業下行壓力,引入2026-27年預測歸母淨利潤爲35、35億元,維持“買入”評級。

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