金吾財訊 | 第一上海發研報指，中芯國際(00981)2025Q2收入22.1億美元，同比增長16.2%，環比下滑1.7%，略高於一致預期的21.6億美元。本季度公司產能環比增長1.8萬片至99.1萬片等效8寸晶圓，產能利用率為92.5%，環比增加2.9pct。本季度8英寸和12英寸晶圓收入環比分別增長6.6%/下滑2.6%，主要系生產中新設備調試仍需時間以及下游消費電子市場需求回落影響。公司指引2025財年手機出貨量同比持平，但下游客戶市場份額的提升有望驅動公司訂單供不應求至10月份，Q3晶圓ASP也有漲價預期。2025年AI相關需求增速在10%以上，晶圓出貨量增長但價格將有小幅下滑，綜合產能利用率逐步恢復至80%以上。截止2025Q1，公司位列全球第三大晶圓代工廠，市場份額6%，環比增長0.5pct。隨着先進製程技術的突破和量產有望帶動產業鏈上下游高速增長。該機構認為半導體國產替代的迫切性疊加下游客戶因市場份額的提升帶動需求增長將使得公司後續幾個季度的產能利用率逐步回升。該機構預計公司未來三年的收入CAGR為25.0%，歸母淨利潤CAGR為90.0%。基於公司2025年的盈利預期，該機構根據2.8倍PB的估值中樞給予公司目標價60.00港元，相對於當前股價有23.20%的上升空間，買入評級。