國海證券研報指出，萬華化學2025H1受產品價差收縮影響，業績有所下滑。子公司經營方面，2025H1匈牙利BC公司虧損0.9億元，較2024年下半年大幅減虧。公司作爲全球聚氨酯龍頭企業，規模優勢顯著。聚氨酯板塊：萬華福建MDI將技改擴能新增70萬噸/年，預計2026Q2完成；萬華福建第二套33萬噸/年TDI項目預計2025年建成投產。石化板塊：2024年，萬華蓬萊一期PDH等項目完成建設並實現一次性開車成功。2025年初，萬華煙臺25萬噸/年LDPE裝置一次性開車成功，2025年4月3日，萬華化學煙臺產業園乙烯二期120萬噸/年乙烯裝置一次開車成功，乙烯一期項目進行乙烷進料改造。精細化學品及新材料板塊：ADI業務深化全球佈局；MS樹脂裝置一次性開車成功，成功填補國內高端光學級MS規模化生產空白；維生素A全產業鏈貫通。公司是聚氨酯行業龍頭，規模優勢顯著，維持“買入”評級。