金吾財訊 | 華鑫證券研報指出，五礦資源(01208)2025年上半年實現營業收入28.17億美元，按年+47%；EBITDA為15.40億美元，按年+98%；EBIT為10.59億美元，按年+240%，歸母淨利潤為3.4億美元，按年+1511%。槓桿率為33%，2024年年底為41%。公司財務表現優異並且資產負債表顯著優化。該機構指，主力礦山Las Bambas礦山優質礦坑生產輸出強勁，營收顯著增長，充分釋放歸母淨利潤彈性：2025年H1LasBambas收入為20.07億美元，按年+60%，主要原因是銅銷量及其價格上升；EBITDA為13.11億美元，按年+122%；EBIT為9.13億美元，按年+286%；歸母淨利潤為358.2億美元，按年+366%；資本開支為1.7億美元。該機構續指，Kinsevere礦山、Khoemacau礦山擴產成效逐步顯現。2025年H1Kinsevere收入為2.35億美元，按年+25%，主要原因是銅銷量及其價格上升；EBITDA為0.3億美元，按年-27%；EBIT為0.15億美元，按年+145%；資本開支為0.82億美元。2025年H1 Khoemacau收入為2.0億美元，按年+122%，主要原因是相較去年今年有完整期限的該礦山所有權；EBITDA為0.90億美元，按年+167%；EBIT為0.71億美元，按年+206%；歸母淨利潤為670萬美元，去年同期為-60萬美元，資本開支為1.35億美元。該機構表示，預測公司2025-2027年營業收入分別為58.38、60.88、60.88億美元，歸母淨利潤分別為6.85、7.45、7.68億美元，當前股價對應PE分別為9.6、8.8、8.5倍。考慮到公司各項經營指標向好，且銅價中樞上移。維持「買入」投資評級。