海通國際研報指出，貴州茅臺中期業績穩健增長，核心產品結構優化驅動營收提升。2025年上半年公司實現營收893.9億元，同比增長9.1%，歸母淨利潤454.0億元，同比增長8.9%，業績符合預期。公司在行業調整期展現卓越經營韌性，通過控制飛天投放、強化價格管控、優化調貨機制等組合拳，有效穩定市場預期。上半年務實調整爲長期健康發展蓄力：產品端優化結構培育新增長極，渠道端減壓去庫夯實良性基礎，市場端加速國際化打開成長空間。公司承諾三年分紅率不低於75%，對應股息率近4%，配置價值凸顯。該行預計公司2025-2027年EPS分別爲75/83/92元（前值爲76/84/93元），給予2025年26xPE，目標價維持1972元不變，維持“優於大市”評級。
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