中郵證券研報指出，貴州茅台25H1收入利潤符合預期，經營韌性突顯。分產品看，25Q2茅台酒/系列酒收入分別為320.32/67.40億元，按年+10.99%/-6.53%，系列酒按年下滑主因去年同期高基數。二季度白酒行業正處於宏觀經濟周期與產業調整周期的雙重疊加時期，公司迎難而上、主動作為，赴省區開展市場調研，強化措施應對，全力提振市場信心，總體發展態勢依然向好。公司25年營收目標增長9%左右，預計有望順利達成。若25年按75%派息率來計算，對應當前股價股息率為3.91%），對應EPS為74.95/82.76/91.61元，對應當前股價PE為19/17/16倍，維持「買入」評級。