智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，保持萬洲國際(00288)2025/2026年歸母淨利潤預測值，當前股價對應8.5/8.2倍2025/26年P/E。維持跑贏行業評級，考慮到近期高分紅板塊估值均有提振該行上調目標價約11%至9.5港元/股，對應約9.7/9.3倍2025/26年P/E，較當前股價有約13.6%的上行空間。

中金主要觀點如下：

2Q25利潤符合市場預期

2Q25 收入68.33億美元，同比+11.8%;經營利潤6.61億美元，同比+3.4%;核心歸母淨利潤(剔除生物資產價值變動)3.61億美元，同比-8.1%。考慮到2Q24美國子公司收到政府補助0.87億美元(據公告)，假設剔除此影響核心歸母淨利潤同比+18%。2Q25利潤符合市場預期。2025年中分每股股利0.2港元，2024年中分紅每股股利0.1港元，年中分紅提振。

中國區域：該行預計2Q25肉製品銷量同比增長，新興渠道增長較明顯，下半年銷量增速有望逐季提高，全年銷量和噸利均有望小幅增長

該行預計全年公司以屠宰量增加爲主，增加客戶和網點覆蓋，但考慮到局部市場競爭增加和市場投入增加頭均利潤將同比承壓。養殖業務: 公司養殖業務主要包括生豬養殖、禽肉養殖及禽肉屠宰，該分部主要在公告中其他分部披露，1H25已減虧約3.07億元。該行預計主要與公司自身養殖能力提升且養殖完全成本下降有關。該行預計下半年將延續改善的趨勢。

北美區域：2Q25肉製品銷量同比小幅增長且噸利保持高位，生豬養殖業務下半年預計仍較樂觀

據公告和該行估算：1)肉製品：2Q25銷量回正，噸利潤維持在高位水平。2)豬肉業務：該行預計2Q25上游養殖盈利同比改善，該行預計主因生豬價格上漲(美國市場對肉類蛋白需求剛性)且飼料成本處於低位。該行預計下半年生豬養殖整體盈利將繼續保持較好的趨勢，萬洲國際子公司史密斯菲爾德官網公告已上調全年生豬養殖業營業利潤指引到0-1億美元。

風險提示：美國豬價和養殖成本大幅波動、國內肉製品需求相對偏弱;食品安全風險。