金吾財訊 | 國信證券研報指，寶勝國際(03813)上半年收入下滑8%，折扣擴大致毛利率下滑，庫存保持健康水平。公司全渠道表現穩健，線下門店受客流下滑影響承壓。1）線上全渠道收入增長16%，直播銷售表現突出。2）線下直營門店數量及店鋪面積維穩，同店增速受客流疲軟影響。3）多元矩陣佈局：計劃優化產品組合，發展自主品牌、風口細分賽道、自有渠道勝道倉+勝道生活。該機構看好銷售恢復正向增長後業績彈性。今年受消費力疲軟影響營收增長承壓，在庫存健康基礎上，盈利能力有望維穩；未來伴隨銷售恢復正向增長，在正向經營槓桿下將有較好的業績彈性。基於短期零售環境壓力仍較大，該機構下調盈利預測，預計2025-2027年淨利潤為3.9/4.7/5.2億元（前值為4.9/5.4/6.0億元），按年-21%/+21%/+11%；維持0.59~0.69港元目標價，對應2026年6-7xPE，維持「優於大市」評級。