智通財經APP獲悉，美國總統唐納德·特朗普提出的一項頗具爭議的美國政府“抽成舉措”——從英偉達與AMD對中國AI芯片銷售規模中抽取部分收益，正在引發市場擔憂情緒，尤其擔憂此舉將不斷侵蝕美國企業利潤以及美國的創新優勢。

在股票市場，投資者們擔憂未來可能不僅英偉達與AMD這兩大芯片巨頭對中國芯片銷售將被美國政府抽成，未來將有更多芯片領軍者遭類似規模的抽成舉措，進而殃及企業基本面。還有分析人士擔憂，特朗普領導者下的美國政府甚至有可能會找到更龐大的類似新途徑，來獲取更大規模收益以支付愈發龐大的美債利息，他們擔憂美國政府已經開始考慮向更多美國公司收取與其他國家的一系列商業活動的“政府費用”。

有半導體行業的分析人士表示，這項出人意料的對華AI芯片出口交易——全球AI芯片領域的兩大超級霸主英偉達與AMD同意就其向中國銷售的人工智能芯片營收中上繳15%給美國政府，可以說爲更多美國企業在極其嚴苛的半導體出口管制、關稅政策與其他貿易壁壘之下進入中國市場，提供了一條重要的可參考路徑。

來自華爾街投資機構伯恩斯坦的半導體分析團隊表示，華爾街普遍不認可美國政府展現出的收取芯片出口懲罰金這一先例，但也承認“英偉達和AMD拿到85%總比0%要好得多。”

相對於英偉達上一代AI GPU——H100，英偉達獲批出口至中國市場的H20在“人工智能訓練(尤其多卡並行)”上的綜合性能可謂弱得多——多家半導體研究報告稱其流式處理器/SM 數被大幅削減、綜合算力較滿血版本的H100 可謂斷崖式下滑，且互聯帶寬遠遠不及 H100，因此大規模並行訓練吞吐會明顯落後。

但在“AI推理”這一對於千億級參數AI大模型運行而言至關重要的領域方面，多份技術/券商研報分析指出H20 被英偉達刻意做了“推理優化”：在若干 LLM 場景裏，單卡推理吞吐可與H100持平，甚至高出大約20%(取決於模型/批量/KV緩存策略)，而訓練性能則被H100與上一代閹割版H800吊打。中國AI算力基礎設施市場當前推理側需求可謂高增，英偉達獨有的CUDA生態系統以及H20的單卡推理效率/吞吐與整體推理集羣成本可獲得性組合，使其在中國市場的超大規模AI推理工作負載方面具備難以替代的優勢。

向美國政府繳納費用是否值得?

美國企業們如今必須直面的一個問題是：類似這樣的“額外繳費”風險是否值得承擔。要求匿名討論內部審議的知情人士表示，各家公司正在努力弄清美國總統特朗普的最新命令對其未來意味着什麼，尤其是在特朗普決策方式難以預測的背景下。

“這確實離奇而且不同尋常，更令人不安的是——除了AMD與英偉達的出口中國個案之外，這樣的類似抽成做法很有可能被擴大。”彼得森國際經濟研究所高級研究員加里·赫夫鮑爾在採訪中表示。“按照新的定義，一切現在都成了‘國家安全’問題，這意味着一切都受美國政府出口許可約束，然而隨後他們卻表示，將會基於你的‘貢獻’給你發放許可。”

知情人士稱，已經有經濟學界專業人士擔心美國的貿易機構可能會開始在每次舉行關稅討論會議時向美國公司收取額外費用。另有知情人士稱，負責簽發出口許可證的美國商務部工業與安全局(BIS)並未就這項收入分成協議被特朗普政府徵詢意見。

類似的抽成舉措可能擴大到更廣泛行業

特朗普政府官員們普遍爲這一理念辯護，稱此舉是爲美國政府創造收益的創新方式，並暗示此舉將遠不止於AI芯片行業。

“我認爲隨着時間推移，我們可能會在其他行業看到類似的舉措。”美國財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)週三在接受媒體採訪時表示。“我覺得現在這還是獨特的，但既然我們已經有了模型與小範圍試點(beta tests)，爲何不擴大呢?”

美國總統特朗普本週一證實美國政府已經與英偉達達成上述的15%收益協議，白宮隨後也證實AMD同意了類似協議。

有媒體報道稱，當地時間12日週二，白宮發言人卡羅琳·萊維特在記者會上表示，目前此類協議僅涉及英偉達和AMD，“但未來或許可以擴大到其他公司”。她還表示，美國商務部仍在研究相關法律依據以及具體操作方式，細節將由商務部進一步說明。

貝森特爲該項抽成式的交易辯護，並否認就向中國出售英偉達H20 AI芯片的決定存在任何國家安全方面的顧慮與擔憂——此前這一行爲曾因擔心會助推中國在全球人工智能競賽中的進展而被禁止。

“這裏不存在國家安全方面的擔憂。”貝森特在採訪中表示。“我們不會向所有人出售任何最先進的芯片。所以，H20——我不確定你會不會說它在芯片棧裏往下數四、五、六個層級。”

從“黃金股”、“金卡”到對華AI芯片“付費換取出口許可證”

無論如何，這筆交易凸顯出特朗普如何推動開啓一波新的美國財政收入浪潮，這波財政收入來源此前已經包括取得企業股權份額，或提高在美國居住或工作的費用。

具體而言，美國政府此前已經表示，正在權衡出售所謂“金卡”(gold card)來換取外來移民在美國的合法居留許可;美國政府此前還獲得了對美國鋼鐵公司(United States Steel Corp.)的所有公司行爲擁有最直接發言權的“黃金股”(golden share);還包括最新的財政收入來源——即在與不同國家層面的關稅談判中拿下了投資承諾與潛在的收益分成。除此之外，這還不包括一系列產品關稅，這些關稅有時會在全球範圍的貿易市場造成巨大混亂。

此事進一步讓美國國會中的對華強硬派感到意外，他們對特朗普政府方面的安撫與保證並不買賬。密歇根州共和黨衆議員、衆議院對華特別委員會主席約翰·穆勒納爾質疑此舉的法律依據，並表示這繞過了旨在限制向美國競爭對手出售敏感技術的管控準則。

“半導體出口管制是保護我們國家安全的前線防禦體系，我們不應樹立這樣的先例：即爲了激勵政府發放出口許可證而向中國市場出售能增強其AI發展趨勢與AI能力的技術。”他在一次採訪中表示。

這也引發了一個問題：特朗普政府將把這些收入導向何處。特朗普曾設想發放關稅退稅支票——儘管他尚未認真推進這一想法，而在其他時候他則表示，這筆錢將用於縮小美國政府愈發鉅額的預算赤字。

特朗普政府曾討論啓動主權財富基金，但目前已擱置這些計劃。一名熟悉審議情況的白宮內部官員表示，現在判斷特朗普政府是否會尋求重啓該主權基金並將收入導入其中還爲時過早。

“特朗普的助手們辯稱，這些措施將通過最大化美國的全球影響力與市場份額來加強其在AI領域的絕對領導地位，”約翰斯·霍普金斯大學高級國際研究學院教授、前五角大樓官員哈爾·布蘭茲在《彭博社觀點》中寫道。“然而，也有可能這些能夠帶來財政收入的舉措只會不斷侵蝕美國企業的利潤與創新優勢。”