中信證券表示國家醫保局發佈《關於公示通過2025年國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商保創新藥目錄調整初步形式審查的藥品及相關信息的公告》。我們認爲商保創新藥目錄首次亮相具有標誌性意義有利於商保發展和支付端擴容更有利於我國多層次醫療保障體系建設和醫藥工業創新。本次基本醫保、商保創新藥目錄推出進程較快納入藥品品種質量超預期納入品類廣泛彰顯國家醫保局對“創新”的新定義。延續我們2025年下半年投資策略觀點擁抱創新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革將是下半年相對更有確定性的佈局方向。考慮到創新藥板塊除海外斬獲外新增國內政策大力支持我們認爲醫藥真創新和真國際化時代將迎來回報有望帶動板塊穩步向上。建議橫向維度上下半年圍繞“創新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革”三個領域進行佈局尤其是最具貝塔效應的創新藥領域。