剝去科技光環後，美國經濟韌性和股市繁榮的根基可能比表面看起來脆弱得多．．．．．．

美國經濟似乎運轉得相當平穩，儘管對一些觀察人士而言增速稍慢。然而，路透社專欄作家Jamie McGeever認爲，從深入來看，情況更令人擔憂，經濟引擎失靈的風險正在上升。

科技在美國經濟中的作用從未像現在這樣如此重要，人工智能（AI）或能帶來歷史性的生產率繁榮。但爲這一賭注投入的鉅額資金，其回報可能需要數年才能顯現。此外，長期來看，失衡的經濟並非理想狀態，因爲它可能導致糟糕的投資和政策決策。

以下五個跡象表明美國經濟韌性和股市繁榮的根基，可能比表面看起來脆弱得多——尤其是若剔除與AI和科技相關的支出、投資和樂觀情緒後。

企業投資失衡

SMBC日興證券（SMBC Nikko Securities）高級美國經濟學家特洛伊·盧特卡（Troy Ludtka）指出，自2019年底以來，經濟中“AI敏感領域”的通脹調整後投資增長了53%，而其他領域的投資僅微增0.3%。

除AI以外經濟領域對GDP的貢獻罕見下降

貝萊德（BlackRock）分析師稱，軟件和IT設備資本支出對美國GDP的貢獻達到了歷史最高水平。然而，今年上半年，經濟中所有其他領域的總資本支出實際上出現了下降——這種情況頗爲罕見。

消費支出驟降

與此同時，個人消費支出大幅放緩——考慮到消費者佔美國GDP的約70%，這一跡象令人擔憂。二季度個人消費支出僅增長0.9%，爲疫情以來最慢增速。且今年上半年，實際消費支出完全陷入停滯。

企業破產

標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）數據顯示，7月企業破產數爲2020年7月以來單月最高。更令人警惕的是，截至7月底，今年以來的破產申請數爲2010年以來同期最高。今年近三分之一的破產案例來自非必需消費品和工業領域。

股市集中度

最後，華爾街的集中度問題已被廣泛討論，但當前水平仍令人瞠目。僅芯片製造商英偉達（NVDA）一家公司，就佔基準標普500指數總市值的8%，創下個股佔比紀錄。

前10大股票（其中多數是大型科技巨頭）佔該指數市值的40%，貢獻30%的盈利，均達到創紀錄水平。

隨着華爾街乃至全球市場對“屈指可數”的幾家公司的營收、盈利和盈利能力依賴度越來越高，若驅動這些公司業績的趨勢失去動力，潛在的混亂可能就越大。