東興證券研報指出，龍頭業績穩健，貴州茅臺全年目標完成可期。公司上半年歸母淨利潤454.03億元，同比增長8.89%；其中25Q2歸母淨利潤185.55億元，同比增長5.25%。在整體白酒消費大環境疲弱的情況下，公司取得這樣的成績實屬不易。上半年茅臺酒通過增加非標茅臺的投放量，整體實現了穩定的增長。系列酒受1935出貨放緩的影響，Q2有所回落。從區域上來看，Q2海外市場實現營業收入28.9億元，同比增長27.6%，國際化戰略下茅臺海外市場持續高增。本輪白酒週期高端酒受到很大的衝擊，但是公司作爲白酒行業的龍頭企業，在努力的維持渠道庫存的良性，維持批價的穩定，顯示出龍頭企業穿越週期的定力和能力。公司在今年年初定調全年目標收入增速9%左右，從上半年業績表現來看，公司在努力完成收入計劃，全年完成任務目標可期。看好龍頭酒企不斷在高端酒市場集中度提升的趨勢和能力，預測2025年公司實現銷售收入同比增長9%，歸母淨利潤同比增長7.89%，對應EPS74.06元，當前股價對應估值爲19.17倍。根據公司歷史估值和長期業績穩定的特點，給予目標估值25倍，給予“強烈推薦”評級。