金吾財訊 | 國金證券發研報指，小米集團(01810)8月19日披露半年報，上半年實現營收2272.5億元人民幣(下同)，同比增長38.2%；經調整後淨利潤215.1億元，同比增長69.8%。其中，Q2實現營收1159.6億元，同比增長30.5%；經調整後淨利潤108.3億元，同比增長75.4%。該機構表示，二季度公司共計交付新車 8.13萬輛，累計交付30萬輛。該分部25Q2實現收入213億元，毛利率26.4%，環比提升3.2%；高毛利率系來自高毛利產品小米SU7 Ultra在Q2度過完整交付季度銷量佔比提升，銷量結構性改善。經營虧損3億元，系費用支出較高所致。整體看汽車業務仍維持強勢，伴隨YU7的上市交付公司在Q3有望穩步提升，亟待產能的進一步釋放。該機構續指，25年上半年，公司國內外競爭較爲激烈的環境下，仍然實現收入利潤創新高，體現公司“人車家全生態”戰略的活力與銳度。儘管後續有競爭加劇和補貼退坡預期及可能，考慮到小米汽車與手機高端化的成功對整體品牌力的提升、生態破圈對更多品類的拉動作用，該機構預計大家電和汽車業務仍將具備高增長彈性。該機構維持2025/2026/2027年經調整後的EPS預測爲1.58/2.15/2.60元，公司股票現價對應PE估值爲33.2/24.4/20.1倍，維持“買入”評級。