金吾財訊 | 物業管理股集體走高，融創服務(01516)漲10.88%，萬物雲(02602)漲9.42%，碧桂園服務(06098)漲4.85%，華潤萬象生活(01209)漲3.79%，保利物業(06049)漲3.14%，中海物業(02669)漲2.96%，世茂服務(00873)漲2.38%，恒大物業(06666)漲2.17%，越秀服務(06626)漲2.01%。中金公司表示，除關聯公司相關風險在過去幾年逐步發酵帶來業績壓力外，物業企業自身經營層面亦受到經濟環境的衝擊。該行觀察到過去幾年行業整體綜合收繳率有所下降、增值服務整體承壓。往前看，該行認爲在管資產質量以及增值服務組合類型的分化將持續帶來企業利潤和現金流的發展趨勢分化，從而使得派息能力以及基於派息定價的估值有所分化。該行指，估值具備吸引力，但後續上行催化劑及下行風險因素仍有待觀察。整體而言，認爲非國企物業企業估值具備吸引力，其廣義賬面現金（含定存）佔市值比例約55-97%，基於2024年核心淨利潤的扣現後市盈率爲0.2-5.2倍。但該行認爲部分企業自身發展經營仍受到環境影響呈現壓力態勢，後續業績和派息層面的正面催化劑存在不確定性；而交易層面板塊及個股關注度的邊際提升或提供股價催化劑，但也同時提示部分個股或存在被港股通剔除的風險。