民生證券研報指出，銅陵有色實際經營穩健，期待米拉多銅礦二期投產。冶煉端，銅加工費大幅致冶煉利潤下降明顯，但衝擊有限，下降幅度遠小於加工費下降幅度，或主要是副產品貢獻較多。從冶煉子公司利潤來看，25H1金隆銅業實現淨利潤3.23億元，按年下滑30%；赤峰金銅實現淨利潤1.90億元，按年下滑36%。公司冶煉端利潤韌性明顯或主要是由於冶煉副產品，公司上半年化工及其他產品毛利率55.04%，按年增長39.05PCT。圍繞銅產業鏈上下游補鏈、強鏈。上游：米拉多銅礦注入完成，2024年自產銅產量達到15.5萬噸，且二期項目將於2025年投產，屆時自給率還將進一步提升。中游：銅基新材料項目有序推進，冶煉產能預計提升，得益於交通和區位優勢，冶煉成本位於成本曲線左側，成本優勢明顯。下游：銅箔年產能8萬噸。銅產業鏈一體化發展持續推進，產能建設穩步進行，米拉多銅礦二期投產在即，未來增量可期。維持「推薦」評級。