金吾財訊 | 交銀國際研報指，金斯瑞生物(01548)1H25持續經營業務收入按年增長82%至5.19億（美元，下同），經調整淨利潤增長510%至1.78億。分業務板塊看：1）生命科學業務：收入增長11%，經調整毛利率51.0%。公司上調板塊全年收入增速指引至13-15%，對應2H25增速15-18%；預計經調整毛利率按年持平。2）蓬勃生物：定製服務收入增速重回雙位數，1H25新獲20個抗體蛋白藥項目和30個CGT項目。公司維持全年定製服務收入增長15-20%的指引，預計2H25將有第一個非新冠BLA項目。在定製服務之外，蓬勃有望於3Q25確認第二筆禮新合作收款分成，目前管線中擁有超30款潛在可供授權抗體資產。3）百斯傑：收入增長8%，經調整毛利率40.4%，今年研發主要聚焦方向：1）團隊建設以支持酶製劑產品迭代更新及合成生物學探索；2）早期菌株篩選通量，預計年底有望按年提升153%。公司維持百斯傑全年收入增20-25%、經調整毛利率約45%的指引。該機構上調公司2025-27年收入1-5%；但考慮到1H25傳奇生物賬面淨虧損仍較大，下調2025年淨利潤預測。該機構將SOTP模型滾動至2026年，各業務板塊目標估值倍數保持不變，維持目標價28.75港元和買入評級。