智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，對閱文集團(00772)維持“買入”評級。考慮到公司IP業務進展積極，該行上調2025至2027年調整後歸母淨利潤爲13.76億元、14.95億元及17.02億元人民幣(原預測爲12.8億元、14.16億元及15.56 億元人民幣)。

報告指，短期方面，閱文下半年IP項目更豐富。1)流水分成形式的授權遊戲三七互娛《斗羅大陸：獵魂世界》7月10日已上線。後續儲備騰訊《異人之下》，已有版號。2)與《王者榮耀》8月14日達成國創內容戰略合作計劃，“與更多IP角色相遇峽谷”;與《詭祕之主》的聯動“皮膚”(角色外觀的裝飾)已上線，聯動專屬周邊已經在閱文好物官方旗艦店、王者榮耀官方商城陸續開售，這是王者榮耀新皮膚上線時，同步推出周邊數量最多、豐富度最高的一次。3)新麗傳媒影視項目陸續上線。4)起點IP《凡人修仙傳》改編的動畫及真人電視劇暑期火爆，可視化成功將有效擴大IP影響力，閱文進行更多授權衍生變現。

根據公司財報，閱文在線業務今年上半年收入19.9億元人民幣，同比增長2%。其中自有產品+騰訊渠道付費收入同比增長3%，MPU爲920萬(同比增長4.5%)，毛利率同比穩定，爲50%。IP商業化+網文出海成爲長期看點。

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