8月18日,港股生物科技板塊驚現"二級"神話——九源基因(02566)盤中觸及16.29港元,距離低點5.119港元漲幅超218%,市值突破300億港元。這波始於6月初的史詩級上漲,將這家專注GLP-1藥物的Biotech公司推上資本風口。
資金瘋搶背後,是重磅藥物司美格魯肽生物類似藥(JY29-2)的減重適應證2026年上半年報產(即提交藥品上市申請)。對於司美格魯肽的市場佈局和渠道規劃,公司表示將強化院內市場先發優勢,通過藥店網絡下沉擴大可及性,聯合電商平臺戰略合作,加速品牌建設與用戶觸達。
值得關注的是,盛宴之下暗流湧動。2024年11月至2025年8月,九源基因完成了一場經典的“建倉—洗盤—拉昇—出貨—二次拉昇”資金博弈。這場由創新藥預期點燃的資本狂歡,究竟是價值發現還是資本助瀾?
建倉期:高振幅震盪 重構籌碼結構
根據智通財經APP梳理,九源基因的建倉期在2024年11月28日至2025年1月17日,這一時期資金通過大幅震盪重構籌碼。
猶記得九源基因新股申購熱度不小。公開資料顯示,公司全球發售4539.88萬股股份,公開發售(重新分配後)佔50%,國際發售(重新分配後)佔50%;其中,公開發售獲675.83倍認購,國際發售獲1.18倍認購。全球發售淨籌約4.85億港元。
因公開發售部分申購倍數超過100倍,觸發回撥機制,九源基因將1815.94萬股股份,由國際發售回撥至公開發售,導致散戶持股比例激增,缺乏機構壓艙石。首日盤面顯示,因九源基因股價大幅低開,大量籌碼被迫止損,當日收跌38.41%。
建倉洗盤期,資金通過高振幅震盪吸籌。首先,通過製造26.62%的跌幅,配合52.7%的高振幅,呈現“劇烈波動+陰跌”組合,迫使散戶離場。陽量3883.9萬出現在低位,陰量1230.8萬出現在高位,形成“低位放量吸籌+高位縮量”模式。換手率46.885%,籌碼充分交換,主力低成本吸籌。均價8.062港元,主力建倉成本約7.5-8.5港元,預留50%以上拉昇空間。
建倉期吸籌的主力席位分別爲香港上海滙豐銀行、中信證券經紀香港、中國銀行(香港)以及花旗銀行,持股比例分別增加1.78%、1.56%、1.44%及1.25%。
洗盤期:籌碼再平衡
重構期的籌碼再平衡可分爲兩個階段:其一是首次拉昇(1月20日至2月21日),脫離成本區,測試市場承接;其次是震盪洗盤期(2月24日至4月11日),爲二次拉昇蓄力。
首先,在首次拉昇期,盤面呈現溫和放量突破。該期間漲幅爲30.04%,但換手僅爲5.646%,顯示資金高度控盤,陽量佔比64.5%,上漲時資金介入明顯。此時,在7.0港元關口反覆測試,突破後快速拉昇至7.189港元,脫離成本。值得關注的是,換手率低,顯示資金並未大規模出動,僅爲脫離成本。
震盪重構期,盤面呈現縮量回調,陰陽交錯。此時,34個交易日跌幅僅爲17.89%,振幅爲30.115%,資金以時間換空間,陽線18天、陰線16天,多空拉鋸。換手7.034%,較前階段上升,顯示部分資金立場。此外,量價背離,天量123.36萬與地量4.84萬,資金“高拋低吸”,形成“高點放量誘多+低點縮量洗盤”。陽量404.72萬與陰量362.86萬,資金通過漲時增量跌時縮量,維持籌碼穩定。
這一時期,資金幾乎小幅吸籌的穩定動作。前三大買入席位分別爲香港上海滙豐銀行、老虎證券香港環球與法國巴黎銀行、持股比例分別增加0.6963%、0.3804%及0.3417%。
主升浪與高位出貨:鎖倉式拉昇,吸引資金,高位派發
在蓄勢之後,九源基因迎來主升浪與出貨期。這一階段可分爲:鎖倉準備期(4月14日至6月5日),主升浪(6月5日至6月12日)以及出貨期(6月13日至6月30日)三個階段。
第一階段,鎖倉準備期,換手率驟降至2.7%,日均成交量僅8.33萬(前期22.58萬),鎖倉跡象明顯。
隨之而來的便是,暴力拉昇的主升浪,盤面呈現極端逼空走勢。具體來看,6天暴漲72.08%,陽量佔比98.85%,無陰線回調,量價配合。換手10.89%,籌碼短期鬆動,但並未大規模出貨,均價8.733較成本區已經翻倍,資金浮盈豐厚。
第三階段,便是高位籌碼派發的出貨期。這一階段價格區間在最高11.84與最低7.76,跌幅26.7%,振幅38.06%,呈現斷崖式下跌走勢。與此同時,陰線9天與陽線3天,空頭已經掌控局面,資金進入派發籌碼階段。換手率10.952%,說明籌碼交換活躍。
超跌反彈與二次主升浪:技術反彈後籌碼再分配 迎接主升浪加速期
之後,九源基因迎來技術上的超跌反彈(7月2日至7月10日),資金隨之高位進行籌碼再分配(7月11日至8月8日),爲主升浪加速器(8月11日至8月18日)作準備。
超跌反彈期間,價格從7.85港元至10.58港元,漲幅28.66%,短期快速收復部分跌幅。陽量401.62萬(佔比90.7%)對比陰量41.04萬(9.3%),上漲時放量(天量260.4萬),下跌時極度縮量(地量7.74萬),顯示主力資金回補跡象。此外,這一階段換手率4.058%:較前一階段(10.952%)大幅下降,表明拋壓減輕。
在超跌反彈後,資金通過震盪洗盤重構浮籌,爲後續方向選擇做準備。此時,價格運行區間在最高10.960 至最低9.450(振幅14.95%),整體呈現高位箱體震盪格局,漲跌幅僅1.98%,多空陷入僵持。此外,陽線12天對比陰線9天,多頭略佔優勢但未形成突破,顯示主力在以時間換空間消化壓力。陽量727.56萬(佔比61%)對比陰量464.66萬(39%):上漲時量能佔優,但未出現天量突破(最高143.34萬)。
在整理階段之後,二次主升浪開啓。從盤面來看,連續6根陽線,漲幅53.88%,價格從10.29增至16.29,呈現極端逼空上漲,多頭完全主導。陽量695.52萬,上漲時量能放大(天量339.86萬),資金似乎進場堅決。換手率6.375%較前一階段10.927%下降,但是價格大幅上漲,資金可能鎖倉拉昇,市場浮籌稀少。
簡言之,從建倉期的劇烈震盪洗盤,到鎖倉拉昇的逼空行情,再到高位派發的斷崖式下跌,最終以二次主升浪完成史詩級上漲。盤面特徵上,低位放量吸籌、縮量重構、鎖倉式拉昇、高位放量出貨等交錯,配合換手率與量能的微妙變化,凸顯資金高度控盤能力,而超跌反彈後的籌碼再分配。
值得關注的是,近一個月的買入席位前三分別爲花旗銀行、香港上海滙豐銀行以及法國巴黎銀行,持股比例分別增加0.5555%、0.3661%及0.3234%,持股比例分別爲2.45%、4.84%及0.6059%。
多面共振造就“逆襲”之路
智通財經APP認爲,九源基因這一輪上漲或並非單純的資金炒作,而是基本面突破、醫藥板塊輪動和市場長期低估後的價值重估共同作用的結果。
首先,公司美格魯肽生物類似藥(JY29-2)打開百億市場空間。此前,在3月27日的業績交流會上,九源基因相關負責人提到,減重適應證2026年上半年報產(即提交藥品上市申請)。
此外,九源基因還將司美格魯肽的海外權益授權給了其他國內藥企:與科興生物簽署了司美格魯肽在拉美主要國家的市場獨家許可合作協議;與復星醫藥簽署了產品許可協議關鍵條款,給予復星醫藥司美格魯肽在內的多款產品在中東和北非、撒哈拉以南非洲全部國家及部分東盟國家的獨家臨牀開發、註冊和商業化權利。預計2025年內向巴西、沙特遞交司美格魯肽的新藥申請。
近期,多家券商發佈報告,對減肥概念股表達了積極的看法,GLP-1賽道或成爲資本新寵。
東吳證券認爲,若按20%複合增長率,2030年GLP-1類藥物市場規模將有望突破1500億美元,其看好國產口服減肥藥機會,認爲創新藥GLP-1賽道被顯著低估。
光大證券認爲,隨着國產減肥藥即將步入商業化,銷售能力將成爲考量企業未來競爭優勢的重大要素,同時具備領先研發進度和強大銷售執行力的企業將佔據商業化競爭的優勢地位。隨着終端需求的持續擴容,整個GLP-1產業鏈將持續步入景氣度上行通道。
由此可見,九源基因的暴漲,離不開“產品增長潛力+賽道風口+估值修復”共振作用。
綜上,九源基因的這場資本盛宴,既是一場“價值重估”的勝利,也是一次“市場情緒與資金博弈”的極致演繹。從5.119港元到16.290港元,218%的漲幅背後,是基本面突破、板塊輪動與主力操盤的完美共振。
免責聲明:投資有風險,本文並非投資建議,以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請,作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考,不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證,投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。