智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，7月國產重卡銷量8.5萬台，按年增長46%，按月下滑13%。1-7月國產重卡累計銷量62.4萬台，按年增長11%。截止到5月底，幾乎所有省市自治區的貨車以舊換新細則都已完成落地，因此，5月中下旬、6月和7月，政策對重卡新車購置需求的促進作用穩定顯現出來，加之2024年同期重卡銷量低迷，共同促成7月重卡按年高增。聚焦天然氣重卡，7月國產天然氣重卡銷量1.2萬台，按年下滑7%，按月下滑3%。7月重卡的天然氣滲透率為14%，半掛牽引車的天然氣滲透率為27%。

國泰海通主要觀點如下：

總量上看，7月國產重卡銷量8.5萬台，按年增長46%，按月下滑13%。1-7月國產重卡累計銷量62.4萬台，按年增長11%。截止到5月底，幾乎所有省市自治區的貨車以舊換新細則都已完成落地，因此，5月中下旬、6月和7月，政策對重卡新車購置需求的促進作用穩定顯現出來，加之2024年同期重卡銷量低迷，共同促成7月重卡按年高增。

從銷量結構上看，2025年7月半掛牽引車/載貨車/非完整車輛銷量佔重卡整體的比例分別為50.1%/28.0%/21.9%，此前2024年為51.9%/25.3%/22.7%，重型載貨車佔比走強。半掛牽引車：7月半掛牽引車銷量為4.3萬台，按年增長29%，按月下滑12%。 1-7月累計銷量31.3萬台，累計按年增長5%。重型載貨車：7月重型載貨車銷量為2.5萬台，按年增長83%，按月下滑11%。1-7月累計銷量17.5萬台，累計按年增長24%。重型非完整車輛：7月重型非完整車輛銷量為1.7萬台，按年增長50%，按月下滑18%。1-7月累計銷量13.6萬台，累計按年增長12%。

聚焦天然氣重卡，7月國產天然氣重卡銷量1.2萬台，按年下滑7%，按月下滑3%。1-7月國產天然氣重卡累計銷量10.0萬台，按年下滑14%。天然氣半掛牽引車：7月國產天然氣半掛牽引車銷量1.2萬台，按年下滑8%，按月下滑3%。1-7月國產天然氣半掛牽引車累計銷量9.6萬台，按年下滑15%。7月重卡的天然氣滲透率為14%，半掛牽引車的天然氣滲透率為27%。

根據對重卡全生命周期成本的測算，對於年度平均行駛里程大於15萬公里的牽引車而言，大部分時間段使用天然氣是較為經濟的。在大規模設備更新政策的推動下，天然氣重卡作為使用成本較低的設備，其滲透率有望進一步提升。新能源重卡：7月國產新能源重卡銷量1.3萬台，按年增長159%，按月下滑10%。1-7月國產新能源重卡累計銷量8.8萬台，按年增長172%。7月重卡新能源滲透率16%，1-7月累計新能源滲透率14%。

投資策略與建議：隨着經濟恢復，以及2025年重卡「以舊換新」政策的推出，國產重卡銷量有望逐漸回升，預計2025年銷量為106.7萬台，按年增長18%。近年來，國產新能源重卡技術逐漸成熟，成本快速下降，預計國內新能源滲透率有比較大的提升空間，預計2025年滲透率將達到15%。國泰海通認為，重卡行業的成長空間仍然存在，具體體現在國內的景氣度修復，以及出口的持續成長。此外隨着天然氣重卡的發展，行業門檻提升有望帶動頭部企業盈利能力提升。

標的方面：推薦濰柴動力(000338.SZ)、中國重汽(000951.SZ,03808)、中集車輛(301039.SZ)、福田汽車(600166.SH)；受益標的為一汽解放(000800.SZ)。

風險提示：經濟發展不及預期，原材料價格大幅上漲。