觀點網 外賣等新業務大虧，京東物流發展又是如何？

或受財報不及預期影響，8月15日，京東物流盤中跌超7%，最低價達12.96港元，當日股價跌4.51%，收報13.3港元/股。

前一日，京東物流發布2025年中期業績。上半年，京東物流總收入985.32億元，按年增長14.1%；期內利潤為29.59億元，按年增長15.3%；經調整淨利為33.39億元，按年增長7.1%。

但期內利潤率按年下降，因業務擴展伴隨新增資源投入，短期拖累利潤率水平。上半年京東物流的毛利率為 9.0%，略低於去年同期的9.8%。利潤率按年下降主因公司加大物流基礎設施及人員投入，產能利用率處於爬坡期，短期拖累利潤率水平。

京東物流管理層於業績會議中稱，從戰略角度來看，長期毛利確實有提升空間，並已經看到在一些項目上收入和利潤都實現了很好的增長。管理層稱，在支撐戰略性項目的增長過程中，公司進行了大量的資源前置性部署，包括員工人數的增加、自動化設備的投入、國際和海外領域的投入等。

「這些投入在短期內確實給我們的利潤帶來了一定的壓力。不過，我們希望通過一段時間的內部優化，提高資源利用率，並結合單量的持續增長，最終將這些資源投入轉化為增長成果。」

全球織網

從業務上看，期內營收增長主要源於一體化供應鏈業務的強勁表現，該板塊收入達501.07億元，按年增長19.9%。其中，服務的外部一體化供應鏈客戶數量超7萬名，收入達到176億元，按年增長14.7%。

產城園區評論從公告中獲悉，在物流基礎設施網絡方面，京東物流擁有包括倉儲網絡、綜合運輸網絡、最後一公里配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡和跨境網絡的高度協同的六大網絡。

其中，京東物流遍佈全國的倉儲網絡是中國最大的倉儲網絡之一，同時也是一體化供應鏈解決方案和物流服務能力的核心組成部分。

截至2025年6月30日，京東物流的倉儲網絡已幾乎覆蓋全國所有的縣區，包括由其運營的1600多個倉庫和由雲倉生態平台上第三方業主經營的2000多個雲倉，倉儲網絡總管理面積超過3400萬平方米，包括雲倉生態平台上雲倉的管理面積。

京東物流稱，將持續推動倉儲網絡在下沉區域的覆蓋與優化。截至2025年6月30日，京東物流在全國30個城市運營了45個亞洲一號智能產業園。

冷鏈網絡方面，截至2025年6月30日，京東物流運營約60個針對生鮮、冷凍和冷藏食品的溫控冷鏈倉庫，運管面積約40萬平方米。此外，運營超過50個藥品和醫療器械專用倉庫，運管面積超過50萬平方米。

另在跨境網絡方面，京東物流加速推進「全球織網」計劃，建立海外倉為核心的全球供應鏈網絡。2025年上半年，在美國、英國、法國、波蘭、韓國、越南、沙特阿拉伯等國家已新開海外倉，形成更完善的區域覆蓋能力。

截至2025年6月30日，京東物流擁有超過130個保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫，總管理面積超過130萬平方米，京東物流海外倉已覆蓋全球23個國家和地區。

京東物流稱，已在美國、英國、法國、德國、荷蘭、西班牙、澳大利亞、阿聯酋、沙特、日本、馬來西亞等地落地海外倉，同時，以海外倉為核心，進一步構建包括海外倉網、國際轉運樞紐、海外國家本土的運配網絡及跨國幹線運輸網絡於一的全球供鏈網絡，向更多客戶提供服務。

海外市場擴張是此次財報亮點。據悉，6月，京東物流在沙特阿拉伯啓動配送業務，推出自營快遞品牌「JoyExpress」，為沙特當地消費者提供送貨上門、貨到付款，以及最快當日達、次日達等服務。目前京東物流已在沙特阿拉伯建立從倉儲、分揀到「最後一公里」配送的完整物流網絡。

在中期業績電話會議上，管理層稱，下半年國際的投入分兩個方向，一是海外供應鏈開倉，歐洲、美國、中東、亞太等主要市場均在持續地推動海外供應鏈的基礎設施建設，相應的收入增速以及客戶的拓展和預期一致。

另外，京東物流開始了海外快速起網的項目，在沙特本土第一個突破，5月到現在單量達成預計的增長目標。同時，預計在三季度末到第四季度，京東物流在一些歐洲國家也會落地快遞業務，能帶來歐洲客戶的增長。

其指出，經過這幾年探索，京東物流制定了以海外倉發展為核心，然後逐步積累客戶，在團隊能力成熟後，開始推動落地配的業務。「今年會實現全年自營海外倉的面積翻倍，進一步提升全球倉儲網絡的覆蓋密度和運營效率。」

成本壓力

在物流科技方面，2025年上半年，京東物流自研的智能倉儲解決方案「智狼」系統已進入全國規模化應用階段，在北京、廣州、成都、福州等多個核心城市的多種類型倉庫實現落地部署，應用範圍覆蓋自營場景和外部客戶。

據悉，「智狼」系統融合了搬運機器人、飛梯機器人、立體貨架等核心組件，以及自動入庫和揀選工作站、空箱自動迴流線等輔助設施，可利用倉庫12米淨空實現高密度存儲，在數萬SKU的倉庫中，最快秒級即可完成揀貨。

不過需要注意的是，在追逐擴張的路上，京東物流上半年營業成本明顯提高，按年增長15.2%至896.65億元，其中外包成本增長19.2%至340億元，運營員工薪酬增長17.1%至350億元，成本增速高於收入導致毛利率按年下降0.8個百分點。

8月15日，野村發表報告稱，京東物流第二季度經調整經營利潤率按年下降1.1個百分點至3.8%，野村認為，這主要受到毛利率收窄的拖累。這也是由於對末端配送和倉庫運營人員、卡車及航空資源的前置投資所致，毛利率約低於野村預測低0.7個百分點。

產城園區評論獲悉，在京東物流成本中，外包成本處在較高水平，這是因德邦業務結構導致，目前京東物流間接控股德邦股份79.59%。

德邦同樣已披露上半年業績，期內實現營收205.5億元，按年增長11.43%。其中快運業務收入186.13億元，按年增長11.89%，剔除網絡融合項目收入後增速達15.89%，仍是核心增長引擎。快遞業務收入9.48億元，按年下降11.63%，主要受行業價格戰及業務結構調整影響，低毛利的標準快遞佔比下降。

但利潤出現較大挑戰，德邦上半年的淨利潤為5215萬元，按年下降84.34%；扣非淨利潤虧損3344萬元，按年下降116.92%，利潤下滑主因行業價格下行壓力（單價降幅大於成本降幅）及內部資源投入增加。其中，第二季度淨利潤1.2053億元，扣非淨利潤0.84億元。

在成本端，德邦的營業成本為194.6億元，按年增長14.2%，其中人工成本增長5.59%，運輸成本增長30.2%，公司稱是戰略性資源投入，提升客戶體驗，車型升級、線路拉直增強時效，增強偏遠地區網點覆蓋率，還有整車和供應鏈佔比提升。

有分析指，德邦是直營快遞企業，受到價格戰的影響，快遞快運產品價格下滑對業績影響較大。

不過，今年以來，「反內卷」聲浪越滾越大。今年3月，在政府工作報告中，明確強調要綜合整治 「內卷式」 競爭；7月1日，中央財經委會議再次提出「反內卷」競爭，也再次強調：要聚焦重點難點，依法依規治理企業低價無序競爭。

與此同時，國家郵政局於7月8日明確表態，堅決反對快遞行業「內卷式」競爭，整治末端服務質量；7月29日，國家郵政局召開快遞企業座談會，再次提及依法治理「內卷式」競爭。

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