文｜未來出行觀察

8月14日，吉利汽車（0175.HK）發布2025年上半年業績：期內總銷量達140.9萬輛，按年增長47%，增速超越市場平均水平，市佔率首次突破10%。其中，吉利、極氪、領克三大品牌累計銷售新能源車型72.52萬輛，按年增長126%，新能源滲透率達51.5%。基於超預期表現，吉利汽車將全年銷量目標由271萬輛上調至300萬輛。

儘管抵制內卷已是行業共識，但在當前市場環境下，企業仍難徹底跳出內卷怪圈。

市場表現頗為亮眼的吉利汽車，其營收、毛利等核心指標「振幅」暫未與銷量同頻。上半年，吉利汽車總營收達到1502.85億元，按年增長27%，營收增速略低於銷量增速；期內毛利率約為16.4%，按年微降0.3個百分點；歸母淨利潤約為92.9億元，按年減少14%。

吉利汽車管理層曾多次在公開場合提及，公司堅持反對「內卷式」惡性競爭，堅守開放式良性競爭，不打價格戰，堅持打價值戰、技術戰、品質戰、服務戰、品牌戰、企業道德戰。規模龐大如吉利，也依舊在尋找平衡銷量與盈利的上佳解法。

吉利汽車2025年上半年財務數據（圖/公告截圖）

上半年一輛車少賣1.4萬元

吉利汽車在財報中明確提及，「國內汽車市場價格競爭激烈」是其毛利率下滑的主因。在同日舉辦的業績會上，吉利汽車控股有限公司行政總裁及執行董事桂生悅進一步表示，今年上半年，吉利汽車的單車平均售價按年減少1.4萬元至9.6萬元，這是非常少見的，也是公司亟待克服的短板。

5月下旬，在比亞迪率先為旗下王朝網、海洋網共22款車型推出至高優惠5.3萬元的限時補貼價或「一口價」後，吉利汽車快速跟進，對旗下銀河星願、星艦7、E5等多款熱門車型補貼5000-18000元，與比亞迪展開貼身肉搏。奇瑞、上汽通用、零跑、智己等車企隨後跟進。

在主流乘用車市場，售價越低的車型，其受衆對價格越敏感。而此類車型恰恰為吉利汽車貢獻了絕大部分銷量。

今年上半年，吉利汽車旗下面向主流市場的新能源品牌銀河、燃油車品牌中國星分別銷售新車54.8萬輛及47.4萬輛，按年分別增長232%和21%，二者銷量合計佔吉利汽車上半年總銷量的73%。

桂生悅直言，銀河品牌快速崛起帶來的產品結構變化，只是導致公司單車平均售價下滑的原因之一。另一方面，吉利汽車在高端市場的增長有所放緩，「這與吉利汽車整體的發展也是不匹配的。」

作為吉利汽車旗下高端新能源品牌，期內，極氪累計交付新車9.1萬輛，雖實現3%的按年增長，但增幅卻較去年同期大幅收窄。回顧2024年上半年，極氪累計交付新車8.8萬輛，按年增長106%。

上半年，極氪僅推出「純電獵裝轎跑」極氪007GT一款新車型，未能與其他新產品形成合力。不過這一情況正迎來改變。

據吉利汽車集團CEO、吉利汽車控股有限公司執行董事淦家閱透露，今年下半年，吉利汽車將迎來新品爆發，且力爭把「每一款產品都打造成爆款」。極氪品牌要做到品牌向上和用戶口碑向上，除將於8月上市的極氪9X外，極氪001、007、7X等產品也將在座艙、輔助駕駛、三電等方面技術上進行升級。領克品牌要做到智能化進階和性能進階，已開啓交付的領克900和啱啱開啓預售的領克10 EM-P將分別在智能化和性能方面得到升級。銀河品牌將在主流電混家轎市場進行突破，除已經發售的銀河A7以外，下半年還有一款緊湊型電混家轎等待發布。中國星品牌則要對旗下油車產品進行全面智能化升級。

桂生悅預計，隨着領克900進入銷量爬坡期，疊加即將上市的極氪9X、銀河M9等中高端車型帶來的銷售效應，下半年吉利汽車的毛利率和單車平均售價有望得到改善。

「一個吉利」初見成效

相較於某項具體的業績數字，參與業績會的投資者和媒體顯然更關注「一個吉利」的整合進展和成效。

2024年9月，吉利汽車母公司吉利控股集團正式推出《台州宣言》戰略，其中提到全面梳理集團各業務板塊，進一步明晰各品牌定位，減少利益衝突和重複投資。

次月，吉利幾何品牌率先完成戰略調整，作為智能精品小車序列併入吉利銀河。2025年1月，翼真、雷達也正式併入吉利汽車，將吉利汽車的產品矩陣擴充至包括轎車、SUV、皮卡、越野、MPV序列。時至2月，吉利汽車更是依據《台州宣言》完成了對旗下極氪和領克品牌的戰略整合，將二者合併為「極氪科技集團」。

7月15日，吉利控股集團再次宣佈，吉利汽車與極氪正式簽署合併協議，吉利汽車將收購其尚未持有的全部極氪股份。私有化完成後，極氪將成為吉利汽車的全資附屬公司，並從紐交所退市。極氪迴歸吉利也被視作後者貫徹《台州宣言》的又一關鍵舉措。

對於外界關注的「收購極氪花多少錢」的問題，桂生悅透露，大部分極氪投資人會選擇換股持有吉利汽車，合併費用預計不會超過24億美元的30%，吉利汽車有現金流支撐本次交易。

業務合併帶來的效率提升，部分源於供應鏈的整合。

淦家閱在受訪時說，基於自研的GEA全球智能新能源架構，吉利汽車採用模塊化、架構化的造車體系，這就意味着很多零部件具備高度通用性。藉助整合後的模式，公司可將零部件的黑盒（指集成化零部件組件）打散至要素級，再對底層零部件開展統一規模化招標，從而在全價值鏈層面顯著提升產品競爭力。

根據極氪科技集團發布的第二季度財務數據，整合之後，其研發費用率、銷管費用率實現按年雙降，整車毛利率按年提升0.8個百分點至17.3%，經營利潤達到2.85億元，首次實現單季利潤轉正。

極氪科技集團2025年上半年財務數據（圖/公告截圖）

放眼整個吉利汽車，若撇除26.38億元的外匯匯兌淨收益、500萬元的非金孖展產減值虧損以及2024年上半年出售附屬公司極光灣股權獲得的77.26億元收益對業績的影響，2025年上半年，吉利汽車的核心歸母淨利潤為66.57億元，相較於去年同期33億元的核心歸母淨利潤增長102%。

可見雖然受到「價格戰」影響，經過整合後的吉利汽車還是在三費控制上取得了比較明顯的成果。

儘管吉利汽車已經實現了不錯的業績表現，但在桂生悅看來，公司目前還是在一個艱難行進的道路上。桂生悅認為，國家倡導的反內卷並非排斥市場競爭，而是要跳出簡單的「價格戰」邏輯。「對於吉利汽車來說，我們要做到學習友商的長處，不說友商的壞話，做好自己的事情。」