作者 | 趣解商業 趙梔
8月14日，網易披露了2025年 6月30日止第二季度未經審計的財務業績公告。財報顯示，第二季度，網易淨收入為279億元，按年增長9.4%；歸屬於股東的淨利潤為86億元，按年增長26.5%；非公認會計准則下歸屬於公司股東的淨利潤為95億元，按年增長21.79%%。
圖片來源：財報
與去年同期相比，網易上述業績指標都在增長，但與上一季度相比，均出現了不同程度的下滑，下滑幅度分別為3.13%、16.5%、15.18%。
8月15日，網易股價出現下跌，截至收盤報200.2港元/股，下跌3.66%，總市值6338億港元。
1.「獨木難支」？
分業務來看，遊戲及相關增值服務絕對是網易的收入大頭。報告期內，該項業務為網易貢獻了228億元的收入，在總收入中的佔比高達81.72%，按年增長了13.7%。
具體來看，在線遊戲是該項業務的核心業務，本季度在該項業務淨收入中的佔比達到97.1%，去年同期和上一季度佔比分別為96.1%和97.5%。
圖片來源：財報
遊戲及相關增值服務收入按年增加，網易表示，主要是來自《第五人格》、《燕雲十六聲》、《漫威爭鋒》，以及若干代理遊戲等淨收入的增加。
財報顯示，報告期內，網易的多款經典遊戲發揮穩定。比如，《第五人格》登上了中國IOS暢銷榜第六；《逆水寒》登上了中國IOS暢銷榜第三；《夢幻西遊》電腦版最高同時在線玩家數在8月突破293萬人，創下歷史新高……
此外，網易的多款新品在海外地區的表現也不錯。4 月 29 日發布的《界外狂潮》，登上了PlayStation 的 5 月免費遊戲下載榜北美地區第二；5 月 22 日發布的《全球明星接球派對》不僅登頂多個地區IOS下載榜，還登上了美國下載榜第二；6 月 25 日上線的《漫威祕法狂潮》登上了美國下載榜第二。這些遊戲不僅給網易帶來了流量，或許還將進一步提升其國際影響力。
不過，看似繁榮的遊戲業務背後實則暗藏隱憂。
儘管網易的遊戲及相關增值服務按年實現增長，但與上一季度相比，出現下滑。上一季度，其該項業務的淨收入為240億元。
另外，遊戲及相關增值服務的淨收入在其總收入中的佔比居高不下，說明網易較為依賴遊戲業務。與之相比，同期騰訊來自本土遊戲市場和國際遊戲市場的收入為592億元，在總收入中的佔比僅為32.09%。遊戲行業受政策、市場競爭、玩家喜好變化等因素影響極大，一旦遊戲業務出現波動，網易整體業績或將遭受重創。
近來，網易遊戲的多款遊戲還面臨了爭議。8月，《燕雲十六聲》的「歡樂模式」被玩家質疑抄襲《逆水寒》的「劇組模式」。對此，《燕雲十六聲》和網易互娛人工智能實驗室進行了否認。有業內人士稱，作為同一家公司的遊戲，將成功玩法進行復制粘貼，是擴大成功範圍的一種商業套路。
圖片來源：微博截圖
7月，網易旗下女性向遊戲《世界之外》，因在未通知玩家的情況下將新卡池抽卡價格從300鑽/抽漲到400鑽/抽，遭到玩家維權。同時，網易新增條款——網易提醒後，用戶仍連續365天沒有登入遊戲，網易公司對該用戶賬號以及該用戶賬號在遊戲數據庫中的任何記錄 （包括但不限於角色、等級、虛擬物品、增值服務代用幣等數據信息）沒有保管義務，且該等數據信息無法再恢復也引發了一些網友的不滿。
值得一提的是，去年，有傳聞稱網易遊戲內部進行反腐調查，對此網友表示，反腐從未停止。有業內人士認為，互聯網大廠內部反腐，是進一步加強內外部監督和完善企業誠信機制的必要手段，有助於促進互聯網產業高質量發展。但是，反腐行動的持續推進，恰恰折射出內部腐敗事件已對公司造成實質性影響。
2.多業務尚處成長期
當遊戲業務獨自扛起營收大旗，網易營收的結構性失衡也進一步凸顯。
財報顯示，第二季度，有道淨收入為14億元，按年增長7.2%；網易雲音樂淨收入為20億元，按年減少3.5%；創新及其他業務淨收入為17億元，按年減少17.8%。
具體來看，有道的在線營銷服務和學習服務淨收入按月、按年都在增加，但智能硬件淨收入按月和按年都在減少；網易雲音樂在線音樂業務淨收入按月和按年均在增加，社交娛樂服務和其他淨收入按月增加，按年減少；創新及其他業務淨收入按月增加主要來自網易嚴選淨收入增加，按年減少來自廣告服務、其他一些業務等淨收入減少。
圖片來源：財報
可以看到，這些業務不僅整體營收佔比不高，且各自面臨不同程度的增長制約，尚未能形成對整體營收的有力支撐。
此外，近年，AI也是網易的一個重要發展方向。在世界人工智能大會（WAIC）上，網易旗下工程機械智能化品牌網易靈動推出了全球首個專為露天礦山挖掘機裝車場景打造的具身智能模型——「靈掘」。據悉，「靈掘」單機裝車效率已達人工80%，近70%作業時間無需人為干預，成功適配極寒、高粉塵等嚴苛環境與多型號礦卡。
圖片來源：微博截圖
不過從第二季度財報來看，網易尚未將 AI 業務單獨列為獨立收入板塊。儘管 AI 技術已在教育、音樂、遊戲等場景落地並提升效率，但目前更多體現為成本投入項，尚未形成規模化營收貢獻。要成長為能支撐大局的支柱業務，AI 顯然還需要更長的培育周期。
從第二季度財報看，網易未來的核心任務明確：既要鞏固遊戲業務這一營收主力的穩健表現，更要加速音樂、教育、AI等業務的成長步伐，構建更均衡的業務結構。